一、國際要聞摘要

場外因素

美股: 上週五美股三大指數續創新高, 因美伊有望達成停火協議及市場對AI投資持續持樂觀情緒。原油: 上週五歐美原油期貨呈下跌走勢，因美伊有望停火，減輕了市場對中東地區原油供應中斷的擔憂，美油跌1.73%，倫敦油跌1.77%，是4月初以來最大單周跌幅。終場，紐約NYMEX-7月輕質原油期貨跌1.54美元，報每桶87.36美元，倫敦ICE-7月布蘭特原油期貨跌1.66美元，報每桶92.05美元。黃金:上週五紐約期金收漲因美伊有望停火。終場收盤報價，8月黃金漲60.60美元，報4593.00美元。

穀物期貨

上週五CBOT三大農產品收走跌, 主要因受到國際原油價格下跌影響、及5月底市場獲利了結。終場，7月玉米跌9美分，7月黃豆跌7.75美分，小麥跌13.5美分。

二、國際期貨行情分析

玉米

CBOT玉米期貨繼續下跌，7月期貨收低3.6%，創下一個月來新低，因國際原油暴跌，美國玉米播種順利，中西部天氣有利作物，出口需求有所放緩，令玉米價格承壓下行。

黃豆

CBOT黃豆期貨互有漲跌，7月期貨收低0.8%，受到國際原油下跌，美國黃豆春播順利，美國中西部產區降雨有助於作物初期生長。

航運指數

貨盤略減，上週五BDI指數翻黑0.1%；因海岬型船市場貨盤略減，致船東逐步降低報價，令運價減少近130美元，但巴拿馬型船市場信心仍充足故運價有撐，終場波羅的海乾散貨BDI指數翻黑幅度不大；其中最新報價BDI指數下跌2點，收作3224點，跌幅0.1%；BCI指數下跌14點，收作5503點，跌幅0.3%；BPI指數上漲12點，收作2343點，漲幅0.5%；BSI指數維持平盤，收作1569點

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨部分於這一周整體而言可以說還是維持盤整微幅下修為主的格局，主要受到報告因素影響居多，玉米耕種面積放大，單產雖沒有去年多，但是目前耕種進度順利，有望豐收，南美阿根廷的產量也進行了上修，巴西則還需要持續觀察，目前看起來，穀物的供給部分一切順利，造成基金雖沒有明確方向，但依然做出些微調整，美國和伊朗的談判持續進行中，姆茲海峽，這條通路佔據全球20%石油的運輸量，目前看起來反而不是談判的最大問題，現階段對於伊朗是否可以持續持有濃縮鈾，以及是否願意和以色列建交反而是最難突破的兩個關鍵，不過由於談判至今未破局，國際油價已經先行回落，但若是近期又有擦槍走火的狀況，相信應該會再次促升油價，不過美、伊的話題對市場已經造成鈍化效應，市場對此的反應越趨緩和，川、習會結束，習、普會馬上開始，目前中、美、俄三國頻繁的穿梭交流，不知道未來的局面會往何處發展，俄、烏戰事，估計將持續下去，畢竟俄羅斯在此戰爭中已經處於贏面的一方，美國和其他國家在美、伊衝突下也無力干預，後續就看俄羅斯會打到什麼程度，烏克蘭會否做出妥協，但市場對於美、伊衝突似乎已經麻痺，目前除非有更重大的消息，看起來對經融市場的影響已經不會過大，而中東當地的石油報價早已經來到150元以上，北海布侖特原油價格目前回落到100以下會否重新站上100以上的價位將會是後續的觀察重點，最終關鍵還是這場戰爭到底會打多久，黃豆的價格持續震盪，不過讓人擔心的是中國是否會加買黃豆，目前中國官方尚未有所證實，兩國領導人的會面已結束，川普宣稱，中國會在後續每天向美國購買170億美元的穀物，但此部分遲遲未得到中國官方的確認，所以後續的觀察重點除了供給面的狀況外還是要多考慮新的需求面變化，但不論如何兩國的博弈接下來還是會持續進下去，或許只是換個形式而已，世界的整體局勢未來會否真如同兩國發表成為既競爭又合作的狀況，只能從接下來這兩國的動作去觀察，此方面將對海運和每人日常生活會產生更大的影響，由於國內開標南美還是沒有競爭優勢，持續以北美為主，估計7月船期前也都將是北美的天下，所以單就玉米供需而言，市場的氛圍目前判定會因為延船而造成玉米價格上揚的機會並不大，同時基金的多頭口數部位已經回到136,000口左右，雖然減少多頭口數但還是維持多頭數量，可見基金並沒有看空，此部分仍須注意，除非中東氛圍又有變，才不排除隨時可能會再次反轉，畢竟隨時都有可能面對利多出盡的狀況，接下來就還是要觀察基金後續的方向，未來要持續加碼或是減碼到多少，目前多頭口數是維持中，後續美國和伊朗是否能取得協議，同時荷姆茲海峽何時會無條件開放，這些都將會對油價產生極大的影響，對這些變化也將持續進行觀察，畢竟油價的變化在現階段局勢中會是一個關鍵，目前國際上所有的狀況都沒有什麼太大的改變，而俄、烏戰爭部分，相信等烏克蘭戰事陷於更加不利的情況時，也將是這場打了快4年的戰爭要收尾的時候，後續俄、烏戰場進程恐怕會越變越快，就看澤倫斯基最終會如何選擇，另外美國的經濟數據表示，目前非農就業報告就業人數重新攀高，停滯性通膨的狀況也持續推升，因此相信美國聯準會降息的機率會更加降低，這對市場原先的預期也是完全不同，華許已經正式接任聯準會主席，華許的談話中雖未提及降息相關事宜，但認為通膨的關鍵在於資金過於寬鬆，因此可以確定縮表是勢在必行的動作，預計由於通膨問題無法解決，聯準會接下來降息的可能性已經微乎其微，中、美兩強對於資金的拉鋸相信後續會更加劇烈，這兩國的動作都將會影響到經融市場後續的變化。國內目前兩港的狀況船隻還是陸續靠港中，出倉速度並不慢，但由於台幣並沒有升值，造成後續成本大幅墊高，不論散裝或是貨櫃都是一樣，現貨市場客戶受到期貨連續上揚的影響採購轉為積極，戰爭未停止前，很難評估後面的市場價格波動，國內現貨價現階段來到8.65元左右的價位，接下來未來現貨價格的走勢主要就是要看供需，我們可以持續觀察南美裝船狀況的後續變化。

黃豆

國內方面：由於國內貨櫃陸續到港貨量充足，現階段需求買氣差，不過油廠的油槽已經紓解，因此豆粉的生產量產生問題，現貨市場價格受此而連續上揚，豬的疫情雖解，但市場對豆粉高價仍保有疑慮，從豬價重新回來到90元左右震盪便可以看出端倪，油廠強力堅持下現貨價格不斷拉高，黃豆期貨近期也持續盤旋，周五收在1196.25N左右的價位盤整，接下來就要看黃豆的期貨在庫存確定有可能不會偏高下後續會如何變化，同時進口豆粉目前也恢復競爭優勢，對國內豆粉後面的走勢必會有一定的影響，同時國內現階段的需求疲弱問題無法完全解決，現貨價格的走勢也變得很不確定，本周油廠對於價格還是堅持，同時油廠之間暫時因為加工量減少加工，中部進一步宣布要歲修，目前國內實際豆粉價格來到13.2-13.3左右成交，由於油廠歲修，因此稍有向上的跡象，依國際情勢來看繼續漲價的機會將非常大，最終的關鍵還是要看油廠的態度，沙拉油的部分國內有稍緩回跌的跡象，會否因此改變國內的豆粉價格也不是沒有可能，國內油的參考價格上調來到28.1-28.2元左右的價位，油廠庫存的壓力也還沒有太明顯，同時中部油廠也不斷地對豆粉進行出口，設法減輕國內因油造成粉的壓力，要知道油價後續的變化對於國內豆粉的價格還是有著關鍵的影響，會牽動整個油粉的翹翹板，國際油價最近棕梠油有開始止跌回升的跡象，需要注意，國內的油粉也許又會整個變盤，另外若想要了解後續價格的趨勢，我們還是可以用進口豆粉的價格去做一個參考判斷點，我們都知道國內的豆粉生態有些特殊，進口豆粉的價格將會有效牽動國內價格，如前述目前進口豆粉是沒有什麼競爭優勢，因此油廠要堅持上拉價格將會無制約的往上反映直至貼近進口價，但後續會否有新的黑天鵝出現改變市況沒有人可以知道，畢竟神仙難料五榖價，而南部油廠對於豆粉的價格一路以來都是相對堅持，後續若是重置成本持續墊高，不排除現貨價格將會有機會反彈往上揚，因此提醒實需者不宜過度看空，我們應該是要密切留意期貨後續的變化，以及南美與北美的黃豆裝船是否順利，最主要仍是紅海現階段的通行狀況，假設整體到貨依然不穩，也很可能造成國內的供需失序，相對國內油、粉而言也將會是一個很大的炒作議題。

玉米酒糟

本週國外部分，酒糟8月後船期開出的美金報價沒有太大變化，目前估計未來世界油價依然將是會成為影響酒糟價格變動的主要關鍵，俄、烏戰場狀況不變，目前俄羅斯佔據絕對優勢，隨著時間的推移，俄羅斯新的攻勢也告展開，可以明顯看出俄羅斯已經成為目前必然的贏家，但俄、烏戰事恐會再持續幾年，雖然川普目前和普丁在談，希望俄、烏能短時間休戰，不過相信普丁不太可能於此時喊停，畢竟在美、伊衝突下，美國已經沒有心力處理俄、烏戰場，同時油價上揚對俄羅斯也是絕對有利，每天光是石油的利潤就能維持戰場開銷，歐洲陷於天然氣困境，在荷姆茲海峽未開通前，市場也只能轉為找俄羅斯或美國採購，現階段俄羅斯的石油和天然氣更是待價而沽，目前能有效影響伊朗的也只有俄羅斯和中國，但美、伊的和談暫時還是陷入僵局當中，美、伊現階段談判代表於荷姆茲海峽的開通已經有初步的共識，不過川普新的2個條件可能會將談判又添變數，伊朗不會放棄濃縮鈾，同時川普要伊朗和以色列建交，這困難度也是相當的高，接下來也只能等待伊朗的回覆，川、席會結束，習、普會也跟著告一段落，目前國際局勢大國外交頻頻，美方雖然發布，中國每年將購買170億美元的農產品，但中方一直未對此有明確回應，應該是在等美國履行談判中的條件才會有新的動作，中國只表示會對兩方停火盡一分力，但身為伊朗最大的石油購買國，中國的立場會不會如川普般常常急轉彎，就有待觀察，接下來的未來中、美兩國檯面上的博弈應該會暫緩，一山不容二虎，相信檯面下的角力將會持續，中方大概率還是會如川普所說加買黃豆，至於買多少應很快就可以知道答案，近期玉米盤呈現盤整盤，受到戰爭的影響，肥料等必需品價格都往上，相信後續玉米的價格也將持續有機會推升，所以未來對玉米價格並不看差，美國的失業率創新低，停滯性通膨悄悄到來預計也會來到去年7月以來的新高，這主要是受到石油推升，石油價格如今重新回來到100以上，但若戰事重啟，市場估計最終會來到150美元一桶以上的價格，如果戰爭時間再做拉長，也不排除將上看200美元的價位，油價最終會拉到什麼價位還真的很難說，若真的來到150-200以上，相信對世界經濟將是一個不小的影響，至於回到基本面來看，整體來說目前國內的豆粉雖然油廠在極力支撐，國內價格也開始反轉向下，畢竟國內棕梠油和沙拉油都開始呈現維持的狀態，未來能否如油廠的設定，豆粉價格持續堅挺，就要看需求面的反應，現在客戶整體信心不足，這也是造成豆粉買氣不佳的原因之一，客戶端還是多為保守觀望，遇缺才補，買氣清淡，酒糟現貨價格由於貨櫃到港不順，現下也開始隨著國外一同拉高，希望後續飼料廠能夠維持配方穩定不去減少使用量，而國外酒精的利潤狀況後續也可能受油價變化影響開始產生新的變數，若是持續增加需求對原料庫存的去化都會有幫助，因此酒精廠後續的動作也值得觀察，國內今年需求狀況不理想，水產後續的養殖變化也需要觀察，玉米期貨本周下跌居多，最終定在469u左右的價格做收，未來走天氣行情時或有機會挑戰500，聯準會短期內降息的機率已經不高，同時美元受到戰事影響開始連續升值，但亞洲貨幣也同步在生值，如前述，通膨超出預期，期貨和石油不排除持續上揚，這也會讓後續的降息可能性持續下降，除非是為了救經濟，目前5月新的聯準會主席華許已經上任，但談話中並未提及後續利率的變化，降息與否暫時不知，但縮表是以經確立，因為華許認為通膨的主因就是貨幣寬鬆所致，大家都在等待美國的後續決策，接下來各國利率的走勢還是值得注意，我們也將注意後續的酒糟報價是否會跟著有所波動，據了解，國外基本面船運訊息至今也沒有太大改變，目前貨櫃海運部分的運費有開始變動向上的跡象，須從後續開標的散裝船價去逐步了解，這一點大家可以加以注意觀察，世界的總體庫存是充足，因此後續期貨會否再有機會進行一次豬羊變色，也不是完全沒有可能，實需者要特別小心，國際局勢至今依然一片混亂，現階段國外酒糟報價大約是維持在265-267元左右的價格波動，近期美元指數不弱反強，台幣兌美元近期震盪來到31.6元左右的價位，台灣央行似乎沒有明顯動作，未來壓力會不會由進口業者承擔，有待觀察，央行該要如何調控整體匯率也將是觀察的焦點，日幣因為日本央行進場調控已經回到157對1美元，不知能持續多久，也可以從日幣變化，去了解未來亞洲貨幣的走勢，這也將影響台幣最終走勢，對於進口商來說呈現不利的狀態，大家可以密切觀察留意，後續期貨還是可能會隨著天氣改變及需求轉向有更劇烈的震動變化，實需者要特別小心， 2026年已經開局，到現在整個世界經濟狀況都是受到各種地緣衝突影響，供應鏈不順，多數經濟體都呈現衰退的狀況，當中，歐、美、中三個大經濟體各有各的問題，也將彼此牽動市場變化，建議在局勢未明前還是須謹慎面對為佳。 黃豆期貨因為市場估計黃豆耕種面積會放大，同時中、美領導人見面延遲，中國短時間出手採購的機會大幅下降，黃豆維持在1196.25N的價位盤整，看起來整體關鍵也是在美、伊戰事的時間，國際市場由於並不缺貨，因此依然維持偏空的看法不變，反觀國內現階段需求仍不佳，南部油廠對於價格也相對堅持，國內豬價重新上揚來到90元上下，代表目前豬隻緊張，水產也不盡理想，未來會否持續處於需求不振的狀況拖累價格還要觀察，因此我們最終還是就只有藉著評估國內現貨價格和進口豆粉的價比做為趨勢變化參考，現下國內豆粉現貨的價格成交在13.2-13.3元左右的價格，後續會否繼續有機會往上推，大家可以看6月上過後貨櫃到港是否呈現密集，畢竟目前還加入了台幣會否持續走揚的影響，以及海運費後勢看漲，貨櫃船隻到船較晚，造成價格稍有支撐，後續就看各家油廠各自要怎麼表演，但現階段的期貨上揚，客戶還是持續維持觀望，這樣能否順利上拉真的變成不可預測，進口豆粉目前非常有競爭優勢，相信對於未來國內的豆粉走勢，還是須注意，不過遠水救不了近火，短時間內豆粉易漲難跌。酒糟部分除了要看供需，還有替代價比問題，後續國內豆粉價格若無法有效拉高反應，國內供應商到櫃量受到價比影響買的也不多，就會重演如之前所報告，酒糟將嚴重不足，如現今各家都有減少採購，貨櫃運輸一有狀況，就會如現今發生的問題飼料廠開始出來追貨，預計5月底至6月上的酒糟到港狀況會較為密集，但如果仍是延遲，到貨將是更不穩定，現貨行情可能將會有較強烈的支撐，因此建議實需者勿必要留心酒糟的庫存，以及後續貨櫃到港的時間與庫存，假若後續豆粉行情又有上揚反轉的機會，酒糟恐怕又會重新會成為主力替代品向，在如今行情詭譎的情況下最好都要以安全庫存為優先考量為佳!!!

四、散裝海運指數(2026/06/01)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：3224
2、海岬型指數(BCI)：5496
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：2344
4、輕便極限型指數(BSI)：1570

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。