一、國際要聞摘要

場外因素

美股: 美國4月非農業就業報告比預期疲軟提高聯準會(Fed)降息機率、同時暗示美國有望進入「金髮女孩經濟」(Goldilocks Economy，形容成長優於趨勢、通膨偏低的經濟環境)，消息傳來帶動美國四大指數上周五全面跳高，那斯達克指數更躍上50日移動平均線。 原油: 上週五歐美原油期貨收跌，市場權衡美國就業數據遠低於預期，以及美聯儲推遲降息，亦影響需求；加上，OPEC+可能將減產期限延長至六月後，打壓油價進一步走跌，並創下三個月來最大單周跌幅，美國NYMEX-6月輕質原油期貨下跌0.84美元，報每桶78.11美元；倫敦ICE-7月布蘭特原油期貨下跌0.71美元，報每桶82.96美元。 黃金: 數據不如預期，上週五紐約期金續疲。儘管美國非農就業數據報告低於市場預期，隨著投資人獲利了結，加上地緣政治趨緩，削弱市場對黃金購買需求，同步令金價為連2日下跌；終場收盤報價，6月黃金跌1.00美元，報2308.60美元。

穀物期貨

上週五芝加哥穀物期貨多收揚，其中玉米期貨漲至1月下旬以來的最高價，隨後回吐漲幅，黃豆價格觸及一個月高價，因被洪水擾亂了最大出口國巴西的收成，且疾病侵蝕了阿根廷的玉米作物；小麥期貨觸及一週高點，由於對全球最大小麥供應國俄羅斯乾旱天氣的擔憂再次升溫，終場5月小麥漲19.5美分， 5月玉米跌5美分，5月大豆漲11.75美分。

二、國際期貨行情分析

玉米

截至2024年5月3日當周，CBOT玉米期貨連續第二周上漲，創下三個月來高點，因阿根廷玉米產量因病蟲害大幅下調，美國多雨天氣放慢春播，美元匯率走低。但美國玉米出口銷售疲軟，國際原油大幅下挫，限制玉米期價漲幅。

黃豆

截至2024年5月3日當周，CBOT黃豆期貨連續上漲2周，創下一個月來最高，因為巴西南部發生嚴重洪水，美國多雨天氣放慢春播，且豆粕期貨大漲8%牽動黃豆期價。但是美國黃豆出口銷售整體不振，限制了黃豆期價漲幅。

航運指數

運價支撐，上週五BDI指數續揚近6%；受益於多運輸鐵礦石之海岬型船運價，大幅增加近2500美元，以及多運輸煤炭及穀物之巴拿馬型船運價有望漲破17000美元的影響，令終場波羅的海乾散貨BDI指數續揚近6%；其中最新報價BDI指數上漲102點，收1876點，漲幅5.8%；BCI指數上漲301點，收2673點，漲幅12.7%；BPI指數上漲21點，收作1884點，漲幅1.1%；BSI指數下跌8點，收作1458點，跌幅0.6%。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨持續呈現橫向盤整，期價已經開始看U，U的部分也是維持在450-460左右的價位震盪，目前主要還是反映美國的庫存壓力不小，出口數字並不理想，同時天氣的狀況本周起預計會有降雨，應該有利耕作，而南美的部份巴西的天氣令人感到憂心，會否影響二作還有待觀察，阿根廷原本CONAB和USDA的單產就有落差，目前阿根廷又從北方爆發葉蟬蟲害，並往中南部蔓延，預計會因此而造成更多的減產，但兩國報告中的差異已經越來越大，後續演變就只能靠時間來驗證誰對誰錯，不過就算如此，市場仍估計就算阿根廷和巴西減產對全世界而言供給量依然是過盛，因此整體而言市場的氛圍還是偏空為主，至今沒有利多消息，整個盤勢都是震盪而沒有太大波動，所以現階段還是處於南美生長關鍵期，後續又緊接著北美的天氣行情，期貨最終會如何變化還需要持續進行觀察，中東部份目前氛圍越趨緊張，伊朗和以色列彼此都有攻擊，但也相對顯得克制，目前狀況看起來還在可控範圍，畢竟兩方都沒有激化的感覺，因此後續會如何演變，還要持續觀察，也正因為伊朗的克制，所以油價有小幅下跌，不過若是中東真的爆發出新的衝突，還是不排除原油價格會進一步上揚到100美元，目前海運部份價格還是不低，尤其是以貨櫃為主的運費，預計紅海問題沒有解決前，海運費很難取得有效的回跌，後面的變化會持續觀察，聯準會目前發表的言論態度轉向鷹派，畢竟石油價格居高不下，通膨也呈現膠著，降息的可能性是越來越低，所以除非有其他政策性考量，不然今年就算降息，幅度也不會太大，但是美國的債務問題始終無解，發行了大量的債券，升息對美國的利息支出也產生很大的壓力，估計等到今年總統大選出來，匯率政策就會有比較明確的方向，很快本周又是聯準會的報告，週四凌晨就會知道，美元指數近期還是強勁，亞洲貨幣競重貶，日幣已經接近160元的關卡，台幣對美元來到32.5左右，央行也力守32.5元的關卡，希望不要被貶破，匯率的攻防戰結果會如何，後續若有新的變化會隨時通知，現階段而言石油來到近期高點，生質柴油的需求量不排除還有機會會持續拉高，或許可以多少減輕玉米的整體高庫存狀況，此外依目前美國的選舉狀況，川普極有可能強勢回歸，若川普回歸後美國的政策是否會轉彎，再過幾個月就會知道答案，我們都知道美元指數的變化，對於以美元為主的原物料有相當大的影響，美元強勢，對於我們這些進口國而言，壓力都是在持續的放大當中。國內目前兩港的狀況船隻還是陸續靠港中，出倉速度有稍稍放緩中，現貨市場客戶針對玉米的價格還是處於信心不振的狀態，認為貨量偏多，進入夏季國內需求通常會因淡季減少，來到大家常說的5窮6絕7昏八素，屆時若到貨未控制，還是處於供過於求的狀態，那國內現貨盤勢也很難得以反轉，國內現貨價格現階段維持在8元左右的價位，還是處於倒掛的狀態，而貨櫃到港量，暫時對現貨並沒有產生新的壓力，至於是否後續會因密集到港而構成國內提貨產生衝擊也將是影響價格的關鍵，國內未來現貨價格的走勢除了期貨外就是要看供需，我們可以持續觀察後續變化。

黃豆

國內方面：需求買氣仍差，現貨市場價格受到船到供貨接上而開始下滑，油廠雖堅持但仍不提買氣清淡，黃豆期貨近期也呈現盤整，可是由於進口豆粉價格依然與國內有一段價差，因此國內現貨價格也還是有受到一定的影響，本周豆粉價格已經下跌至15.7元左右的價位，會否繼續往下還是要看油廠的態度，油的部分則持平，棕梠油下跌，會否因此替國內的豆油帶來變數還未可知，目前國內依然站穩22元左右的價位，現階段暫時不會大跌，油廠庫存的壓力也並沒有太明顯，因此油價後續的變化，這對於國內豆粉的價格穩定有著關鍵的影響，整體來說目前國內豆粉價格的漲跌，最終還是要看油廠的態度，至於價格的趨勢，我們還是可以從進口豆粉的價格去做一個參考判斷點，若南美後續持續表現順利，應該會從實質面上影響期貨，對於期貨產生衝擊有多大還要看世界供需的整體變化，國內的豆粉生態有些特殊，雖然現貨已經有一段時間都處於停滯交易，市場氛圍價格依然是看得很空，但後續會否有新的黑天鵝出現還是沒有人可以肯定，畢竟神仙難料五榖價，國內的貨櫃目前到港也出現一些延遲的狀況，主要是受到紅海危機影響，有消息傳出5月將還有一波黃豆缺口，油廠若是對於粉的價格採緩跌做法，靜待下一波的機會也不是不可能，因此提醒實需者還是不宜過度看空，國際方面的重點則是要密切留意期貨後續的轉變，南美與北美的黃豆裝船是否順利，巴拿馬運河以及紅海現階段的通行狀況，假設整體到貨依然不穩，就很可能造成國內的供需失序，相對國內油、粉而言也將會是一個很大的炒作議題。

玉米酒糟

本週國外部分，酒糟6-7月船期開出的美金報價持續有小幅下跌的趨勢，供應商的態度放軟，而據了解國外的基本面訊息至今始終沒有太大改變，目前美國內陸天氣狀況有好轉，巴拿馬運河的水量也有回升，預計會對運輸方面有很大的幫助，不過大西洋航線則因為貨輪撞橋事故亂成一團，至今仍需要時間恢復，因此整體的變化還需要時間去驗證，而貨櫃海運部分運費仍然是偏高，貨櫃的價格並不便宜，期貨近期呈現出橫向盤整的格局，玉米期貨價位在450-460U左右的價格進行盤整，市場上雖然依舊充斥的多是利空訊息，不過玉米、黃豆的表現卻都還是呈現持平，我們回到基本面來看，美國的期末庫存居高不下，巴西舊穀仍多，天氣偏乾，但對於關鍵生長期來或有影響，但還不能說會很嚴重，若後續一切好轉，預計今年依然會是豐收，阿根廷的天氣維持良好，但近期傳出有葉蟬蟲害，因此單產預計開始有可能會減少，未來若沒有控制好，回從北部開始往中、南部蔓延，不過市場評估就算減產，世界的總體庫存依然是充足，整體而言，對於穀物生長基本來說都是往好的方向發展，但由於穀物的期貨價格已經回到俄、烏戰爭前的水平，因此若期貨長時間沒有起色，也不排除農民未來會進一步減少實際的耕種面積，畢竟若是不賺錢應該也沒有動力去多增加生產，後續就將會由時間來證明整體走勢方向，正因於此所以接下來5月的USDA報告就顯得更加重要，而海運部分依然持續受紅海禁航影響，以色列和伊朗已經互有攻擊，但彼此都相當克制，暫時預計不會擴大戰局，當然也不排除還有擦槍走火的可能性，若是有新的衝突將很快牽動中東局面的變化，因此中東的局勢不排除還是持續有越演越烈的惡化可能性，烏克蘭現今於戰場上節節敗退，烏克蘭的軍隊士氣也低迷，很快夏季俄羅斯新的攻勢就會發起，希望烏克蘭能挺得過去，小麥主要幾個生產國的天候不太理想，也不排除未來會由小麥帶動玉米，現階段國外酒糟報價大約在255-260元上下的價格，同時近期美元開始再度走強，台幣兌美元已經偶有貶破32.5的價位，靠台灣央行力守32.5元的關卡在支撐，不過日幣已經接近160元的關卡，亞洲貨幣要是持續競貶，台幣能否守住32.5也需要持續觀察，聯準會本周就會有新的報告，關鍵的通膨指數變化不大，但市場預期本周的報告很有可能會較為悲觀，降息的次數和幅度很有可能將會減少，以此來抑制通膨，這將成為壓在每個人心頭的一個不確定變數，而玉米期貨目前基金的放空口數維持在26萬口上下，放空口數波動不大，基本上也很明顯地突顯出基金對於後市的看法，後續期貨可能會隨著天氣行情有更劇烈的震動變化，實需者要特別小心，畢竟期貨已經接近低點，就算基本面好，但無止盡的下跌機率其實不大，一個有漲有跌的市場，基金才有獲利的機會， 2024年至今，整個世界經濟狀況受到地緣衝突影響，供應鏈不順，多數經濟體都呈現衰退的狀況當中，歐、美、中三個大經濟體各有各的問題，也將彼此牽動市場變化，建議在局勢未明前還是須謹慎面對為佳。 黃豆期貨近期也是沒有太大的波動，目前雖然巴西的狀況有明顯改善，黃豆的國際市場需求還是很弱，整體來說，黃豆庫存也還是偏多的格局不變，期貨的後續走勢我們會密切觀察，同時亦會持續關注市場後續報告，國內現階段需求仍不佳，中部和南部油廠對於價格也相對堅持，但由於黃豆的散裝船已經到港，行情也還是緩步呈現下滑，畢竟國內目前是處於需求不振的態勢，因此我們還是就只有藉著評估國內現貨價格和進口豆粉的價比做為參考，由於前述黃豆散船到港，現下國內豆粉現貨的價格回落在15.65-15.7元左右的價格，不過也有消息指出5月的黃豆也將會面臨和現在差不多的狀況，油廠會否藉著堅持現階段的現貨價格將其緩步維持到5月底，也並非是不可能的選項。酒糟部分則還是要看供需，巴拿馬運河的運輸問題如前述水位上升因此逐步解決當中但目前紅海的問題才是最大的重點，此部分已經確實造成貨櫃的延遲，至於未來延遲的狀況會有多嚴重，這些都仍要陸續再進行評估，本周國內貨櫃現貨酒糟價格雖還是高於重置，到港穩定，卻並沒有被迫銷售的壓力，可見供需還未到完全失衡，若持續下去當出現酒糟有明顯延遲的跡象時，也不排除現貨價格有可能會進一步上揚，建議實需者勿必要小心貨櫃到港的時間和庫存，若整體的庫存量抓得太緊可能會有風險，建議若有遇到有低於一般到港成本的價格就可以加減建立安全庫存以避免突發狀況，也可以思考使用酒糟進行與豆粉間的配方置換，畢竟在如今行情詭譎的情況下最好都要以安全庫存為優先考量為佳!!!

四、散裝海運指數(2024/05/03)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：1876
2、海岬型指數(BCI)：2673
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：1884
4、輕便極限型指數(BSI)：1458

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。