尽管季节性消费转淡使豆油上行承压，但南美大豆生长仍面临天气威胁，北半球新作大豆在争地过程中处于劣势，均对豆油市场形成支撑。

    2月份以来，受原油价格走高、南美天气干旱和欧债危机担忧缓解等因素带动，大连豆油期货振荡走高，主力合约Y1209从9012上行至 9400附近。从豆油的影响因素来看，尽管季节性消费淡季使豆油上行承压，但南美大豆生长仍面临天气威胁，北半球新作大豆在争地过程中处于劣势，均对豆油市场形成明显支撑，预计豆油后市有望继续振荡上行。

    南美天气炒作余温犹在

    近期南美出现降雨，新作大豆生长压力有所缓解，晚播大豆面临的减产威胁下降。以阿根廷为例，据气象机构报告，上周的大量降雨将大大改善晚播大豆作物的生长条件，且未来7天预计还会有更多的降雨。

    但值得注意的是，由于部分产区早播大豆受到的损害已不可挽回，市场对南美大豆产量的担忧并未完全消除。以巴西为例，《油世界》近日发布报告称，因当地恶劣天气持续，巴西2012年大豆产量预估可能再度下调。受南美大豆减产预期影响，基金做多豆类的意愿较为强烈。据CFTC公布的最新持仓报告，截止到2月21日，CBOT大豆基金多头持仓为160084手，比上周增加7924手。这是基金连续第八周增加多单持仓量。可见，南美干旱天气炒作的余温犹在，这将对豆类价格形成支撑。

    争地效应支撑豆类价格

    从3月份开始，北半球农户将陆续展开新季作物的备耕工作，大豆和玉米之间的新一轮争地竞赛即将展开。从当前中国和美国的情况看，大豆在争地中并不具有优势，市场对北半球新作大豆种植面积减少的预期升温。

    中国大豆种植收益已连续数年低于玉米，农户种植积极性大大降低。以大豆主产省黑龙江省为例，按照该省的一般情况，玉米亩产能达到 1500斤以上，按国家最低收购价格0.98元/斤计算，亩产收入在1470元以上；而大豆亩产只有约260斤左右，按国家最低收购价2.00元/斤计算，亩产收入只有520元左右。

    美国方面，从历史经验来看，CBOT大豆与玉米价格合理比价关系在2.2-2.4之间。若两者比值超过这个区间，就会改变下一年度的农户种植意向，导致大豆或玉米种植面积变化。当前CBOT大豆与玉米期货主力5月合约收盘价的比值约在2.0附近，明显低于大豆和玉米合理比价的下限。虽然美国农户为了保持土地肥力有轮种大豆和玉米的习惯，但实际收益的差异使增加大豆种植面积的困难较大。美国农业部公布的最新预测显示，2012年美国大豆的种植面积预计为7500万英亩，与上一年度持平。

    终端市场豆油需求不旺

    从历年的消费情况看，春节过后豆油将逐渐进入季节性消费淡季，传统节日带动的餐饮消费将明显回落，终端市场对豆油的需求将转弱。从 2010、2011年国内餐饮收入统计数据看，两个年度的1-4月份餐饮业月度收入都呈现逐月递减的现象。可见，终端市场需求不旺的局面将持续较长时间，这将对豆油上行构成压力。

    同时，随着国内天气的逐步转暖，棕榈油的需求将有一定回升，这将挤占国内豆油的消费空间。截止到2月24日，国内主要港口棕榈油库存约为95.5万吨，这较历史最高库存仅低0.6万吨。棕榈油庞大的库存将对豆油价格形成间接压力。

    技术上，Y1209合约期价仍处于2011年12月中旬以来的上行通道中，但已接近9500重要压力位，持仓量和成交量出现不同程度的萎缩。如果近日期价不能突破9500阻力位，就很有可能出现回调。建议投资者注意市场回调风险。(来源：中国粮油信息网)