在希腊、法国大选后市场预期欧洲紧缩政策难以执行、美国就业数据不及预期、中国通胀率逐渐回落、美国大豆种植区天气良好、国内油厂开工率逐渐提高、美国农业部调高2012/13年度世界大豆供应的综合影响下，国内豆类油脂整体上结束了上涨态势，进入了下降通道。其中，棕榈油表现最弱，其次是豆油，豆粕表现相对较强。

    美国大豆播种顺利

    5月10日美国农业部发布了2012/13年度世界大豆供需预估，其中比较重要的调整是对2012/13年度巴西和阿根廷大豆产量前景保持乐观，其中巴西7800万吨，阿根廷5500万吨，但是我们知道这种预估缺乏实质性意义，毕竟南美大豆2011/12年的最终产量都还未确认。美国农业部预计2012/13年度美国大豆8723万吨，远高于2011/12年度的8317万吨，这么高的产量能否实现主要看8月份美国大豆结荚鼓粒期的天气情况。再考虑美国农业部对2011/12年度世界大豆供应情况的判断，我们认为目前的世界大豆供应对大豆远期价格呈现利空影响，而对近期价格存在一定的支撑。

    中国大豆进口增加

    2月份之后中国月度进口大豆量均达到近几年的最高水平，大大缓解了国内大豆的供应压力。国内大豆港口库存从700万吨水平逐渐滑落至580万吨后，再次逐渐增加，目前保持在640万吨左右。国内油厂开工率逐渐提高，豆油和豆粕产量也将会逐渐增加，预计国内豆油和豆粕价格难以再保持一季度的强势，维持高位整理或者出现一定程度的回落。

    棕榈油

    虽然马来西亚棕榈油产量增加缓慢，但毕竟还是在缓慢增加，且中国棕榈油港口库存依然位于90万吨以上水平，抑制了中国进口棕榈油的步伐。仅从棕榈油自身供需来看，棕榈油价格短期内仍将维持弱势，是豆类油脂中基本面最弱的一个品种。由于棕榈油供应增加缓慢，而且美国大豆种植顺利，预计豆油与棕榈油价差增加会相当缓慢，三季度才有望达到1400元/吨的位置。

    结论及投资策略

    豆类油脂整体涨势已经基本结束，后期维持高位整理或者继续回落。品种方面，豆粕最强，豆油其次，棕榈油最弱。三大油脂中，菜籽油最强。（来源：宏源期货）