一、2012年度三季度行情回顾

    正如我们在年初的年报中所判断，2012年的豆类市场是一个大的牛市行情。美豆从年初的1150美分附近最高上涨至8月底的1700美分，涨幅高达48%。本轮豆类的大牛市行情主要基于年初南美大豆减产，以及年中美国大旱美豆减产预期加强所形成的。尽管本轮豆类上涨势头强劲，但过程并非一帆风顺，其中5月份和9月份均出现较大幅度的调整。

    二、2012年四季度基本面分析

    1、美豆实际产量或高于此前预期，但仍低于去年水平

    2、美豆即将上市引发季节性下跌，但跌幅或有限

    3、南美增产预期强烈，但远水难解近渴

    4、国产大豆种植效益持续走低，产量创三年最低

    5、四季度消费旺季来临，或促下游需求进一步提升

    6、国储收购政策奠定价格底部

    7、基金减持有限，仍处历史高位

    三、2012年四季度展望

    通过2012年前三季度的走势分析，基本可以确定今年的豆类走势是一轮牛市行情，但上涨的过程并非一帆风顺。如果用波浪理论来验证今年豆类的走势，那么从年初至4月则是一浪上涨，5月则是二浪回调，6月至8月则是三浪上涨，预计9月至10月是四浪回调，11月至年底是五浪上涨。因此，我们对于2012年四季度豆类的走势判断为先跌后涨。

    宏观面因素：四季度前半段：一、中美等重要国家正处于换届期，国家精力重点放在换届选举方面，而对经济措施方面有所减弱；二、中日因钓鱼岛之争陷入冷战，双方经济贸易大受影响，进而影响双方经济增长以及全球经济增长；三、欧债问题持续不断，定时炸弹仍不定时爆发。

    四季度后半段：一、中美换届选举结束，新一届政府上台将更多精力投放到国计民生方面，或出台更多有利于经济成长的政策措施；二、美国QE3经过一段时间的发酵后将发挥作用。

    基本面因素：四季度前半段：一、9、10月份为北半球新豆上市季节，供给增加，将形成季节性回调；二、临近收割美豆生长优良率有所恢复，单产及产量或高于此前预估，对此前的价格过度上涨需作修正。三、对明年南美大豆产量增加预期。

    四季度后半段：一、今年美国大豆大幅减产，在经过短期新豆上市供给增加的回调之后，市场将重新关注全年度供给或难以满足需求的矛盾；二、虽然明年南美大豆增产预期强烈，但远水难解近渴；三、四季度消费旺季来临，下游需求有望进一步增加；四、国储收购价有望继续上调，奠定价格底部；五、基金持仓仍保持高位，看好后市走势。(来源：东吴期货)