一、大豆丰产格局已定

    美国农业部公布了11月供需报告，其中美豆单产上调至43蒲/英亩，高于市场平均预估值42.4蒲/英亩，9月为41.2蒲/英亩。美豆产量预估为32.58亿蒲，高于市场平均预估值32.21亿蒲，9月为31.49亿蒲。报告上调了美豆压榨量和出口量，导致美豆期末库存仅小幅上调至1.7亿蒲，低于市场平均预估值1.831亿蒲，9月为1.5亿蒲。美国农业部预估美国2013/14年度大豆出口量14.5亿蒲，较9月报告增加0.8亿蒲。

    美豆产量上调的幅度低于出口量上调幅度，而库存下调超出市场预期，全球大豆结转库存也有所下调。由于美豆产量和单产在分析机构预期之内，而美豆库存低于预期，在全球大豆需求旺盛的的提振下，CBOT大豆1月合约大涨2.3%至1296美分/蒲式耳。而在此之前的美豆出口销售数据表现强劲亦对市场提供指引，截至10月31日，美豆出口预售已经完成3324.74万吨，完成年度出口计划3946万吨的84.26%，亦高于去年同期的2594.16万吨。报告虽然利多美豆和美豆粕，但美豆油却不涨反跌，因FDA对建议禁止在加工食品中使用反式脂肪酸的消息打击了豆油市场。

    然而美豆反弹好景不长，11月15日CBOT大豆1月合约大跌2.5%至1280美分/磅，市场焦点重回供应过剩。在11月USDA供需报告公布后，美豆丰产预期确认，目前美豆处于收获期，现货价格走弱拖累期货价格，另外出口销售数据未能保持强劲，价格上涨动力不足。市场重心逐渐从北美转向南美，2013/14年度巴西大豆产量创纪录和阿根廷大豆产量创历史第二高位，全球大豆供需维持宽松格局，美豆中期偏空态势依旧。

    二、市场焦点转向南美产量

    美国大豆丰产已成定局，未来影响美豆价格走势的主要因素在于美豆出口销售情况及南美大豆产量。从南美来看，大豆产量比较乐观，巴西大豆播种已经接近尾声，阿根廷大豆播种情况也较为理想，南美天气整体有利于大豆播种和初期生长。在南美丰产的巨大压力下，后期美豆价格仍有较大下行压力。

    巴西农业咨询机构AgRural发布的报告显示，巴西2013/14年度大豆播种进度已达到59%，高于上年同期的进度，与五年平均水平相一致。AgRural预计2013/14年度巴西大豆播种面积将达到7240万公顷。目前南里奥格兰德州和帕拉纳州的大豆播种工作刚刚开始。播种进度最快的地区是马托格罗索州，当地大豆播种工作完成了85%。报告称，迄今2013/14年度巴西新豆预售比例达到34%，相比之下，上年同期为58%。

    阿根廷农业部称，2013/14年度大豆播种面积将达创纪录的2065万公顷，上一作物年度为2000万公顷。国际谷物理事会预计，2013/14年度巴西大豆种植面积将达创纪录的2900万公顷，较上年增长5%。而美国农业部预计2013/14年度巴西大豆产量达到8800万吨，较上一年度增加600万吨，增幅为7.3%。

    从美国农业部11月供需报告看，2013/14年度巴西大豆增产450万吨至8800万吨，阿根廷大豆增产200万吨至5350万吨，全球大豆预期产量2.8354亿吨，较上一年度增加1391万吨，而全球消费为2.7亿吨，较上一年度增加1025万吨。产量增速大于消费增速，新年度全球大豆期末库存上升至7023万吨，较上一年度提高760万吨，库存消费比也提高近2%至26.01%。（来源：金源期货）