一、國際要聞摘要

場外因素

美股:美股週五上漲，受網飛公司（Netflix）財報優於預期和科技股漲勢的帶動，道瓊指數以及標普500指數均再創收盤歷史新高。蘋果公司股價創下收盤新高，新款iPhone 16系列手機上市後的前三週中國銷量年增20%。原油: 憂經濟增長放緩，上周五美國原油期貨跌2%，儘管中國9月消費和工業產出好於預期，且第三季度經濟增速為2023年初以來最慢，由於煉油利潤微薄和燃料消費疲軟抑制加工量，連續第六個月下降，打壓美油跌逾2%，布油跌近1.9%，終場紐約NYMEX-11月輕質原油期貨下跌1.45美元，報每69.22美元，倫敦ICE-12月布蘭特原油期貨下跌1.39美元，報每桶73.06美元。黃金: 上周五紐約期金續創歷史新高，係因受中東戰爭不斷加劇以及美國總統大選的不確定性，引發投資人的擔憂，加上寬鬆的貨幣政策，同步支撐黃金價格站穩歷史新高；終場12月黃金漲22.50美元，報2730.00美元。

穀物期貨

上周五芝加哥穀物期貨多收跌，其中小麥期貨大幅下跌，因為預計降雨將使全球小麥種植區受益，加上俄羅斯出口政策的轉變也引發了市場對美國商業穀物公司將持有大量小麥供應的擔憂，分析師表示，玉米和大豆期貨跟隨小麥走低，但受到強勁需求的支撐，原油價格疲軟為市場帶來負面基調，俄羅斯南部和美國中部乾旱小麥區重新降雨，緩解了人們對乾旱阻礙播種的擔憂，但乾旱擔憂仍存在，終場12月小麥跌16.75美分，12月玉米跌2美分，11月大豆跌18.75美分。

二、國際期貨行情分析

玉米

載至10月18日當周，CBOT玉米期貨連續第二周下跌，因為美國玉米收穫進展順利，國際原油市場暴跌近8%，但美國玉米出口需求有改善，玉米期價進一步下跌空間受限。

黃豆

截至2024年10月18日當周，CBOT黃豆期貨連續第三周下跌，逼近8月份創下的近四年低點，因為美國黃豆收穫順利推進，南美天氣改善，全球黃豆供應充沛。

航運指數

因遠程礦航線表現持續疲軟，海岬型船市場可用運力依舊偏多。另外，巴拿馬型船市場煤炭運輸需求與糧食貨盤也受限於利潤承壓，船多貨少格局延續，令終場波羅的海乾散貨BDI指數續跌逾1%；其中最新報價BDI指數下跌18點，收1576點，跌幅1.1%；BCI指數下跌46點，收2276點，跌幅2%；BPI指數下跌3點，收作1285點，跌幅0.2%；BSI指數下跌4點，收作1250點，跌幅0.3%。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨部分本週基本上都是維持著下跌探底的態勢，最主要的原因是南美的天氣狀況改善，近期南美開始有降雨，因此整體的種植狀況都有改善，期貨也受此影響回落下修，至於需求面的狀況還未明朗，畢竟中國和歐洲都沒有明確的出手訊號，因此需求的議題可能要再晚一點才會發酵，另一方面密西西比河的水位依然偏低，這也會讓未來美國的出口產生影響，現階段美國的天氣狀況目前看起來仍利於收成，新穀還是豐收為基調，但收成賣壓至今尚未有出線的跡象，因此單就玉米而言，整體市場的氛圍目前還不能確定已經反轉，基金的空單口數壓縮到8萬口附近，以現況判斷，空頭口數還有持續縮小的可能性，不排除基金對於後市的看法已經開始在改變當中，中東部份目前氛圍惡化當中，中東火藥庫局面可以說是危機密布，以色列對黎巴嫩真主黨的攻擊不斷，對伊朗將做出何種規模的攻擊也還未知，這些狀況都讓中東的局勢更加不穩，而烏克蘭目前困於庫斯克州，原本的東方戰場烏軍則還是連連後退，在俄羅斯步步進逼下，烏克蘭的交通要衝紅軍城能否守住形勢不容樂觀，俄、烏戰爭最終是會造成烏克蘭的一敗塗地，還是替將來的談判因為烏軍的堅持能爭取到更多的籌碼，使得和談有機會早日來臨尚有待觀察，至於賀錦麗能否勝過川普，以民調來說還是55波，但近期賀錦利的聲勢開始弱於川普，風災過後賀錦利比川普晚了2天至災區訪查，此舉對關鍵州的影響頗大，不過未到開票還無法確認最終局勢，誰會勝選相信會是下個月世界關注的焦點，選舉走到這一步，基本上就是看哪一方的支持者投票率較高，會輸會贏，就只能見人見智了，另外美國的聯準會11月降息1碼的可能性已經高達93%，市場普遍性的預計後續會持續降息，目前算是正式進入降息循環，今年目標是5碼，但中間還是要考慮到通膨的變化，聯準會的降息動作是否是為了避免美國經濟的硬著陸又重新成為討論話題，現階段硬著陸的機率偏低，但依然需要觀察，畢竟選舉前的一些數字的真實性都有待考證。國內目前兩港的狀況船隻還是陸續靠港中，出倉速度非常快速，現貨市場客戶針對玉米的價格還是處於信心不振的狀態，不過慢慢的實際狀況已經與年前有所不同，尤其當貨櫃限重開始執行，貨櫃優勢減弱，散裝要被拖累的機會越來越低，此變化不可以不注意，國內現貨價格現階段維持在8.45元左右的價位，對於後市已經追上重置，而貨櫃到港量，暫時對現貨並沒有產生新的壓力，因此國內未來現貨價格的走勢除了期貨外就是要看供需，我們可以持續觀察後續變化。

黃豆

國內方面：由於國內到港貨量過多，現階段需求買氣很差，現貨市場價格受到買氣清淡而下滑，豬的疫情未解，從豬價來到90元以上便可以看出端倪，油廠雖堅持但仍不敵市場交易安靜，同時之前買的進口豆粉也陸續到港，造成出貨不佳，黃豆期貨近期不知不覺間又重新開始挑戰1000整數關卡的價位，接下來就要看1000守不守的住，同時進口豆粉受到限重影響總體的價格已高過於國內的豆粉價將近2元，後續進口量已經明顯止住，不過國內現階段的需求疲弱問題卻無法解決，現貨價格的走勢也變得很不確定，本周在油廠堅持下豆粉價格開始上揚大約在13.4~13.45元左右的價位，後續油廠的第一目標是13.5，能否如預期達標，最主要的關鍵還是要看油廠的態度，沙拉油的部分國內還是緩緩上揚，會否因此替國內的豆粉帶來更大的壓力也還要觀察，目前國內油的價格維持在23-23.2元左右的價位，油廠庫存的壓力還沒有太明顯，但油價後續的變化對於國內豆粉的價格有著關鍵的影響，牽動整個油粉的翹翹板，若想要了解後續價格的趨勢，我們還是要以進口豆粉的價格去做一個參考判斷點，我們都知道國內的豆粉生態有些特殊，進口豆粉的價格將有效牽動國內價格，如前述目前進口豆粉是沒有什麼競爭優勢，因此市場若要期許價格持續下跌恐有一定的難度，但後續會否有新的黑天鵝出現還是沒有人可以肯定，畢竟神仙難料五榖價，油廠對於豆粉的價格一路都是相對堅持，後續若是重置成本重新開始墊高，不排除現貨價格將會有機會反彈往上揚，因此提醒實需者不宜過度看空，我們應該是要密切留意期貨後續的變化，以及南美與北美的黃豆裝船是否順利，最主要仍是紅海現階段的通行狀況，假設整體到貨依然不穩，也很可能造成國內的供需失序，相對國內油、粉而言也將會是一個很大的炒作議題。

玉米酒糟

國外部分，酒糟12月船期開出的美金報價沒有太大波動，後續船期的價格也多以維持為主，近月供應商的態度都相對堅持，也因此價格就有點像似一攤死水，現階段看起來，酒精的利潤還是很好，但酒糟的部分由於庫存壓力尚不是非常大，所以多半的供應商態度維持沒有大的改變，本週的期貨以盤整探底為主要基調，並沒有什麼變化，但以供需和基本面的數字看起來，整體市場氛圍感覺起來已經有些許改變，USDA報告後美國的單產再度調高，但整體的庫存是減少，數字上的變化讓人困惑，畢竟美國的出口狀況也並不是很好，內需有這麼強實在讓人好奇，同時後續期貨開始要反映的就是需求面的問題，供給面的議題暫時已經告一段落，因此美國的內需狀況將會持續追蹤了解，世界需求的狀況更將會是影響接下來的盤勢關鍵，若需求不如預期，期貨就會繼續往下探底，關鍵點的歐洲、亞洲其需求會不會轉往美國將密切關注，同時我們也將注意後續的酒糟報價是否會跟著有所波動，據了解，國外基本面船運訊息至今也沒有太大改變，目前貨櫃海運部分的運費仍然是偏高，造成貨櫃的價格並不便宜，同時不排除還有持續推升的可能性，世界的總體庫存依然是充足，美國的高單產會否持續累積成為後續的高庫存，就要看接下來數字調整變化才能逐步釐清，至於會否有機會豬羊變色，就要看老天爺的臉色而定，而海運部分依然持續受紅海禁航影響，中東的戰局一觸即發，以色列還是關鍵，近期以色列不斷的攻擊黎巴嫩真主黨，和伊朗也處於全面戰爭邊緣，中東國家何時會有過激的反應出現，也是需要注意的焦點，而美國的總統選舉，賀錦利目前暫時與川普打成平手，搖擺州於激情過後又呈現膠著，看起來川普的贏面較大，搖擺州有近7州是川普領先，很快11/15就即將是美國總統選舉，兩方陣營應該都在力求內部穩定為主，俄、烏戰事，烏克蘭於東部戰線節節敗退，庫斯克州的戰事也呈現膠著，整體狀況沒有太大改變，接下來要看兩國主要領導人的智慧，據傳烏克蘭有想要和俄羅斯洽談和談，不過內部爭議一直搞不定，澤倫斯基陷於進退兩難的局面，若川普當選，烏克蘭恐將更步步維艱，同時川普在很多政策上也和民主黨差異頗大，這樣會不會讓美國的基本政策發生轉變，以至於生質柴油的需求產生變化尚未可知，如果生質柴油的耗用減少，恐怕對榖物期貨來說將會是一大打擊，國際局勢至今依然一片混亂，現階段國外酒糟報價大約還是在230-242元左右的價格波動，同時近期美元指數開始走弱，台幣兌美元上揚來到31.9左右的價位，台灣央行在日幣升值，人民幣也升值的狀況下，後續要如何調控整體匯率也將是焦點，不過由於經濟數字不佳，亞洲貨幣接下來還是有持續貶值的可能，台幣最終變化也需要持續觀察，人民幣將是一個參考的依據，聯準會預計11月降息1碼，後續的幾次利率決策會議應該也是以降息為基調，市場也開始擔心美國的實體經濟會否最終有機會硬著陸，目前看到最新的非農就業報告對此部分應該可以稍稍放心，美國的就業狀況依然非常火熱，後續焦點應該又會回到通膨，我們都知道匯率的波動也一直在影響整個進口成本，而玉米期貨目前基金的放空口數縮小來到近期新低在8萬口上下，放空口數的變化是否代表著基金其實是在不著痕跡的獲利了結，同時也很明顯地突顯出基金對於後市的看法，後續期貨還是可能會隨著天氣行情有更劇烈的震動變化，實需者要特別小心， 2024年至今，整個世界經濟狀況受到地緣衝突影響，供應鏈不順，多數經濟體都呈現衰退的狀況當中，歐、美、中三個大經濟體各有各的問題，也將彼此牽動市場變化，建議在局勢未明前還是須謹慎面對為佳。黃豆期貨回來到1000X的價位，但黃豆的國際市場需求還是很弱，整體來說，黃豆庫存也還是偏多的格局不變，期貨的後續走勢我們會密切觀察，市場由於並不缺貨因此依然維持偏空的看法不變，反觀國內現階段需求仍不佳，中部和南部油廠對於價格也相對堅持，但國內豬價維持在90元以上，代表目前豬隻緊缺，水產也不盡理想，未來會否持續處於需求不振的狀況拖累價格還要觀察，因此我們最終還是就只有藉著評估國內現貨價格和進口豆粉的價比做為趨勢變化參考，現下國內豆粉現貨的價格成交在13.4-13.45元左右的價格，在油廠強力堅持下，終於止穩並開始拉升，但國內買氣很差，油廠此波的第一階段目標價在13.5，能否如願以償我們拭目以待，因此對於未來的豆粉走勢還是需要特別留心。酒糟部分則除了要看供需，國內10月起貨櫃運輸法規的變化也是需要留意，若是限重政策強力執行，則酒糟需要從國外開始控制貨重，成本勢必會增加，同時也讓周轉和調度的可能性降低，至於會增加多少成本，目前評估很有可能超過10美元，國內的副料都是以貨櫃為主，政府的政策若沒有全盤考量就執行，對產業來說無疑會是災難，後續變化將會密切關注，本周國內貨櫃現貨酒糟價格依然高於重置，不過已經相對偏軟，飼料廠也多表示吃緊，因此各家少有多餘碼頭貨量可供調度，預計這種情況會於10月中後才會徹底紓解，屆時現貨價格才有可能會進一步與重置貼近，建議實需者勿必要留心酒糟價格的變化，以及後續貨櫃到港的時間與庫存，若有遇到接近重置成本的價格就可以加減建立安全庫存以避免第四季的海運突發狀況，也可以思考使用酒糟進行與豆粉間的配方置換，尤其是假若後續豆粉行情有快速上揚的機會，酒糟恐怕又會重新會成為主力替代品向，在如今行情詭譎的情況下最好都要以安全庫存為優先考量為佳!!!

四、散裝海運指數(2024/10/18)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：1576
2、海岬型指數(BCI)：2276
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：1285
4、輕便極限型指數(BSI)：1250

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。