一、國際要聞摘要

場外因素

美股: 上週五美股四大指數全面收高，受到蘋果(Apple Inc.)等科技股勁揚、加上投資人對於聯準會(Fed)降息感到樂觀。原油: 上周五歐美原油期貨2個月低點回穩，因美俄有望達成協議；終場，美國NYMEX-9月輕質原油期貨持平，報每桶63.88美元；9月熱燃油漲0.01美元，報每加侖2.28美元；倫敦ICE-10月布蘭特原油期貨上漲0.16美元，報每桶66.59美元。黃金: 上周五紐約期金續漲，12月黃金期貨收漲37.60美元，報3491.30美元。

穀物期貨

上周五芝加哥期貨交易所(CBOT)三大農產品期貨全面收跌，因預期全球供應充足。終場9月玉米期貨收盤下跌0.5%至每英斗382.75美分，11月黃豆下跌0.6%至每英斗987.50美分，9月小麥下跌0.7%至每英斗514.50美分。

二、國際期貨行情分析

玉米

截至2025年8月8日當周，CBOT玉米期貨下跌，主要因為美國玉米種植帶的天氣良好，預期豐產。不過美國玉米出口銷售強勁，限制玉米價格跌幅。

黃豆

截至2025年8月8日當周，CBOT黃豆期下跌，主要因美國中西部天氣良好，黃豆有望豐產、南美黃豆價格競爭激烈、中國需求疲弱、國際原油下跌，等因素。不過美國黃豆因低價，出口銷售表現強勁，限制黃豆價格跌幅。

航運指數

活躍度熱，上周五BDI指數連3紅；因海岬型船兩大洋區的貨盤尚可，活躍度較高，市場看漲情緒濃厚，抵消了巴拿馬型船運價略為回落所帶來的影響，終場波羅的海乾散貨BDI指數連續3個交易日收紅；其中最新報價BDI指數上漲43點，收作2051點，漲幅2.1%；BCI指數上漲138點，收作3342點，漲幅4.3%；BPI指數下跌14點，收作1635點，跌幅0.9%；BSI指數上漲3點，收作1320點，漲幅0.2%。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨部分於這一周整體而言可以說是來回震盪的格局為主，目前利多主因美國天氣又有改善所致，另外也多少是受到美國和各國達成關稅協議，各國都承諾會大舉進口美國穀物所致，所以市場不單會擔心單產減少，也擔心美國的庫存會快速下降，預計後續的重點除了供給面的狀況外還是要多考慮新的需求面變化，至今中國和歐洲都應該仍會轉往南美去進行採購，美國黃豆接下來要如何去化高庫存變成等待中、美磋商的結果，美國和中國目前持續磋商，但都沒有發表任何進一步的結果，到底磋商內容是否有效也很難評估，就現有狀況來看，美、中各自對科技與稀土並未解除管制，兩國的博弈看起來是持續進行，中、美各表的情況下，看請來世界的整體局勢目前尚難預料，只能判斷接下來這兩國的動作，對海運和日常需求將會產生更大的影響，由於7裝已經轉為南美，後續估計也將是南美的天下，所以單就玉米而言，市場的氛圍可以確定隨時可能又再次反轉，而基金的空頭口數部位已經又拉回到291000口左右，若市場氛圍又有變，也不排除隨時可能會再次反轉，畢竟隨時都有可能面對利空出盡的狀況，接下來就要看基金後續的方向，未來要持續加碼或是減碼到多少，中東部份，焦點重新回到以、伊，因此對於中東局勢是否會產生新的變化可以拭目以待，畢竟油價的變化我們需要特別注意，而俄、烏戰爭部分，俄軍的夏季攻勢已經展開，烏克蘭連連後撤，接下來是否能挺住此波攻擊會是未來和談的關鍵，相信若烏克蘭戰事陷於更加不利的情況時，也將是這場打了三年的戰爭要收尾的時候，後續俄、烏戰場進程恐怕會越變越快，就看澤倫斯基最終會如何選擇，另外美國的聯準會已經表明，還是會依照通膨的變化決定要調整降息亦或是升息的碼數，市場評估今年降息最多就是2碼，要再擴大除非美國的經濟衰退，美國和中國都在競爭資本流向，相信未來聯準會的所有動作都將被放大看待，同時中、美兩強對於資金的拉鋸相信後續會更加劇烈，這兩國的動作都將會影響到經融市場後續的變化。國內目前兩港的狀況船隻還是陸續靠港中，出倉速度並不慢，但由於台幣強升，造成後續成本大幅變動，不論散裝或是貨櫃都是一樣，現貨市場客戶目前完全不動，因此不排除後面的市場價格會有新的波動，國內現貨價快速上拉，主要受到後面南非、南美的船至今都未離港，現階段落在7.55-7.65元左右的價位，接下來未來現貨價格的走勢主要就是要看供需，我們可以持續觀察南美裝船狀況的後續變化。

黃豆

國內方面：由於國內到港貨量充足，現階段需求買氣很差，現貨市場價格受到買氣清淡而下滑，豬的疫情未解，從豬價來到96-99元左右震盪便可以看出端倪，油廠雖堅持但仍不敵市場交易安靜，同時之前買的進口豆粉也陸續到港，造成出貨不佳，黃豆期貨近期雖有反彈，但還是不及原來，來到990.75Q左右的價位盤整，接下來就要看黃豆的期貨在庫存確定偏高下後續會如何變化，同時進口豆粉也恢復競爭優勢，對國內豆粉勢必會有一定的影響，同時國內現階段的需求疲弱問題無法解決，現貨價格的走勢也變得很不確定，本周油廠對於價格還是堅持，雖然需求偏弱，換中部要開始進行歲修，而豆粉價格還是緩跌，目前價格在10.45-10.55左右成交，至於後續還會如何變化，最終的關鍵還是要看油廠的態度，沙拉油的部分國內有止跌跡象，會否因此改變國內的豆粉價格也不是沒有可能，國內油的參考價格來到22.8-23.2元左右的價位，油廠庫存的壓力也還沒有太明顯，同時中部油廠也不斷地對豆粉進行出口，設法減輕國內因油造成粉的壓力，要知道油價後續的變化對於國內豆粉的價格還是有著關鍵的影響，會牽動整個油粉的翹翹板，國際油價最近棕梠油有支撐的跡象，需要注意，國內的油粉也許又會整個變盤，另外若想要了解後續價格的趨勢，我們還是可以用進口豆粉的價格去做一個參考判斷點，我們都知道國內的豆粉生態有些特殊，進口豆粉的價格會有效牽動國內價格，如前述目前進口豆粉是沒有什麼競爭優勢，因此油廠要堅持上拉價格將會無制約的往上反映直至貼近進口價，但後續會否有新的黑天鵝出現改變市況沒有人可以知道，畢竟神仙難料五榖價，而南部油廠對於豆粉的價格一路以來都是相對堅持，後續若是重置成本持續墊高，不排除現貨價格將會有機會反彈往上揚，因此提醒實需者不宜過度看空，我們應該是要密切留意期貨後續的變化，以及南美與北美的黃豆裝船是否順利，最主要仍是紅海現階段的通行狀況，假設整體到貨依然不穩，也很可能造成國內的供需失序，相對國內油、粉而言也將會是一個很大的炒作議題。

玉米酒糟

本週國外部分，酒糟7月船期開出的美金報價依然沒有太大波動，但估計未來船運還是會成為主要的問題，中、美貿易戰下，目前兩國持續互相拉扯博奕中，美方每天都會發出中方有與其聯繫溝通，但卻後續屢屢遭到中方駁斥，後續依然會是兩個大國的博奕，川普的政策隨時在轉變，接下來的變化市場只能說是還摸不著頭緒，畢竟川普就是最大的變數，但影響卻已經從進口貨物，延生至股市、匯市、債市全部都衝擊到，回到基本面來看，整體來說目前國內的豆粉在油廠極力支撐的情況下，價格波動不大，但買氣極為不佳下，能否如油廠的設定持續上揚還有待觀察，酒糟若持續維持高價不跟著往下修正，所造成的結果就是後續飼料廠的配方開始減少使用，改成多用豆粉做料這看起來短期內已經很難逆轉，而國外酒精的利潤狀況也受油價下跌影響開始減少獲利，因此酒精廠後續的動作也值得觀察，上週玉米期貨整體而言以盤整為主，最終以484N的價格做收，主要原因如前述是川普關稅戰所帶來的影響，另外還是美國舊穀的期末庫存需求比來到近年的新低，這也是期貨舊股易漲難跌的主因，南美阿根廷持續有降雨，預計南美玉米單產也會有所提高，這對期貨而言也會有一定的影響，只不過尚未完全發酵，同時巴西的狀況進度也在拉高，現階段不論是阿根廷還是巴西貨幣都還是走貶，貨幣貶將會是有利於出口這一點是不變的，但這些消息市場還是處在觀察中，巴西農民之前因為酒精利潤轉差而對出口意願不強，目前酒精利潤狀況依然不錯，加上中美貿易戰，南美的出口數量應該有限，持續下去相信遲早也會對期貨產生一定的影響，川普持續要求聯準會降息，但聯準會考量到關稅的影響，並未如川普指示進行執行，鮑爾被川普於社群平台上批評的一無是處，未來能否安全下庄也成未知，目前美國的經濟狀況還是良好，聯準會的動作是否會降息也是受川普影響產生更多的變數，大家都在觀察美國的後續，所以接下來各國利率的走勢還是值得注意，我們也將注意後續的酒糟報價是否會跟著有所波動，據了解，國外基本面船運訊息至今也沒有太大改變，目前貨櫃海運部分的運費有開始回跌震盪，須從後續開標的散裝船價去逐步了解，這一點大家可以加以注意觀察，世界的總體庫存是充足，因此後續期貨會否再有機會進行一次豬羊變色，也不是完全沒有可能，實需者要特別小心，中東的戰局目前美國兩艘航母已經駐扎在中東，會否有穩定的效果可以拭目以待，看看會否對油價波動造成新的影響，我們還是會隨時關注，至於俄、烏戰事，目前看起來就是邊打邊談，不過暫時烏克蘭不會主動放棄失土，因此就處於各說各話，美國已經打算要放棄協調，接下來就是看川普會做到什麼程度，不排除烏克蘭最終還是只有妥協一途，據白宮所述澤倫斯基已經表示礦產協議還是會持續進行，若美國全面停止軍援，俄、烏的戰局勢必會是一面倒的戰況，整體變化大家可以拭目以待，國際局勢至今依然一片混亂，現階段國外酒糟報價大約是維持在236-240元左右的價格波動，近期美元指數不弱反強，台幣兌美元稍稍升值在32.5元左右的價位徘迴，台灣央行在面對日幣升值還是堅持支撐，人民幣近期也升值的狀況下，台灣央行的做法會否因此造成更嚴重的通膨，該要如何調控整體匯率也將是觀察的焦點，不過由於經濟數字不佳，亞洲貨幣接下來續貶值的可能性非常大，這將影響台幣最終走勢，對於進口商來說呈現不利的狀態，要知道川普本身就是一個最大的變數，大家可以密切觀察留意，後續期貨還是可能會隨著天氣改變及需求轉向有更劇烈的震動變化，實需者要特別小心。整個世界經濟狀況還是受到地緣衝突影響，供應鏈不順，多數經濟體都呈現衰退的狀況當中，歐、美、中三個大經濟體各有各的問題，也將彼此牽動市場變化，建議在局勢未明前還是須謹慎面對為佳。 黃豆期貨因北美天氣順利來到976U的價位，整體是受到需求不佳的影響以及北美作物順利的衝擊，但黃豆的國際市場需求還是很弱，整體來說，黃豆庫存也還是偏多的狀態不變，在國際市場不缺貨的狀況下，依然維持偏空的看法。另，國內現階段需求仍不佳，南部油廠對於價格也相對堅持，但國內豬價持續盤在96-98元，代表目前豬隻緊缺，畜產不佳，水產也不盡理想，未來會否持續處於需求不振的狀況拖累價格還要觀察，因此我們最終還是就只有藉著評估國內現貨價格和進口豆粉的價比做為趨勢變化參考，現下國內高粉現貨的價格成交在11.65-11.75元左右的價格，後續會否繼續有機會往上推大家可以看留意中美貿易的變化及供需報告。進口豆粉目前雖也沒有利基，但對於未來國內的豆粉走勢，市場多還是以悲觀為主。酒糟部分除了要看供需，還有替代價比問題，後續國內豆粉價格若無法有效拉高反應，國內供應商到櫃量受到價比影響買的也不多，就會重演如之前所報告，酒糟將嚴重不足，如現今各家都有減少採購，貨櫃運輸一有狀況，就會如現今發生的問題飼料廠開始出來追貨，後續到港狀況若是更不穩定，現貨行情將會有支撐，因此建議實需者勿必要留心酒糟的庫存，以及後續貨櫃到港的時間與庫存，假若後續豆粉行情有快速上揚的機會，酒糟恐怕又會重新會成為主力替代品向，在如今行情詭譎的情況下最好都要以安全庫存為優先考量為佳!!!

四、散裝海運指數(2025/08/08)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：2051
2、海岬型指數(BCI)：3342
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：1635
4、輕便極限型指數(BSI)：1320

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。