一、國際要聞摘要

場外因素

美股: 聯準會官員傳達更「鷹派」的立場使得聯準會降息持續不確定性；以色列對伊朗的報復性打擊也加劇地緣政治的不安。上周美股科技股大跌，那斯達克指數周跌5.5%，為連續第四周下跌，為自2022年12月以來最長跌勢。標普周線收黑逾3%，為逾一年來最差之單周表現。僅道瓊本周微漲0.01%。 原油: 恐慌情緒經過一天沉澱後，投資者恢復冷靜，國際油價周五 (19 日) 自隔夜高點回落，在以色列對伊朗實施明顯報復性襲擊後，油價最終小幅上漲。 上周五美國NYMEX-5月輕質原油期貨上漲0.41美元，漲幅0.5%，報83.14美元/桶；倫敦ICE-6月布蘭特原油期貨上漲0.18美元，漲幅0.2%，報87.29美元/桶。 黃金: 中東衝突增，上周五紐約期金漲近1%；係因市場擔憂以色列恐進一步對伊朗進行報復，中東緊張局勢升級，刺激投資人對黃金避險需求，令金價上漲；終場收盤報價，6月黃金漲15.80美元，報2413.80美元。

穀物期貨

上周五芝加哥穀物期貨多收揚，其中玉米和大豆上漲，因地緣政治緊張局勢加劇，在跌至六週多以來的最低價後，引發一輪逢低買盤，另外，美國環保署將在今年夏天暫時擴大高乙醇混合汽油銷售的消息進一步支撐了玉米期貨；以色列飛彈襲擊伊朗的報導加劇了市場對中東衝突升級的擔憂，終場 5月玉米漲6.75美分，5月黃豆漲16.25美分。

二、國際期貨行情分析

玉米

截至2024年4月19日當周，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨繼續在四年來的低點附近徘徊，其中基準合約下跌1.1%。 美國玉米播種進展良好，國際原油期貨下跌，美元匯率走強，促使投機基金繼續加大看空押注。

黃豆

至2024年4月19日當周，CBOT黃豆期貨連續第五周下跌，基準合約下跌近2%，接近四年低點。持倉報告顯示基金大舉拋售，南美黃豆收穫上市進入高峰期，美國播種進展高於往年，而壓榨略低於預期；美元走強以及原油下跌，也給黃豆期貨帶來下行壓力。

航運指數

貨盤支撐，上周五BDI指數續漲1%；受益於超輕便型船市場煤炭、鋼材及熟料等貨盤持續支撐的影響，即期運力依然偏緊，抵銷了海岬型船運價微幅回落所帶來的損失，終場波羅的海乾散貨BDI指數續漲1%；其中最新報價BDI指數上漲18點，收1919點，漲幅1%；BCI指數下跌6點，收2839點，跌幅0.2%；BPI指數上漲40點，收作1916點，漲幅2.1%；BSI指數上漲29點，收作1394點，漲幅2.1%。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨呈現橫向盤整，期價N的部分維持在440-450左右的價位震盪，目前主要還是反映美國的庫存壓力不小，出口數字並不理想，而南美的產量也出了變化，原本CONAB和USDA的單產就有落差，目前阿根廷又從北方爆發葉蟬蟲害，並往中南部蔓延，預計會因此而造成更多的減產，但兩國報告中的差異已經越來越大，後續演變就只能靠時間來驗證誰對誰錯，但市場估計就算條件改變對全世界而言供給量不單只是充足，更有可能會是過盛，不過整體而言市場的氛圍還是偏空為主，至今沒有利多消息，需求也並不佳，所以現階段是南美生長關鍵期，後續緊接著北美的天氣行情，期貨最終會如何變化還需要持續進行觀察，中東部份目前氛圍越趨緊張，伊朗報復性攻擊了以色列本土，雖說99%的攻擊都被阻攔，至今也僅有1人受傷，但後續會如何演變，就要看以色列會如何還擊，或是到此為止，北海布蘭特原油價格於伊朗攻擊前已上揚至90美元，若是中東真的爆發出新的衝突，不排除原油價格會進一步上揚到100美元，目前海運部份價格還是不低，尤其是以貨櫃為主的運費，紅海問題沒有解決前，海運費很難取得有效的回跌，後面的變化會持續觀察，聯準會目前也沒有太大訊息，只是傳出降息將會延遲，造成美元指數近期相對強勁，台幣對美元來到32.3左右，央行也力守32.5元的關卡，希望不要被貶破，匯率的攻防戰結果會如何後續若有新的變化會隨時通知，現階段而言黃金上揚，至於石油也來到近期新高，生質柴油的需求量不排除還有機會會持續拉高，或許可以多少減輕玉米的整體高庫存狀況，此外依目前美國的選舉狀況川普極有可能強勢回歸，拜登將如何應對選民的不支持態度，今年年底的美國總統大選很快就會見分曉，我們都知道美元指數的變化，對於以美元為主的原物料有相當大的影響，美元強勢，對於我們這些進口國而言，壓力都是在持續的放大當中。國內目前兩港的狀況船隻還是陸續靠港中，出倉速度有稍稍放緩中，現貨市場客戶針對玉米的價格還是處於信心不振的狀態，認為貨量偏多，4月過後進入夏季國內需求通常會因淡季減少，來到大家常說的5窮6絕7昏八素，屆時若到貨未控制，還是處於供過於求的狀態，那國內現貨盤勢也很難得以反轉，國內現貨價格現階段維持在8元左右的價位，還是處於倒掛的狀態，而貨櫃到港量，暫時對現貨並沒有產生新的壓力，至於是否後續會因密集到港而構成國內提貨產生衝擊也將是影響價格的關鍵，國內未來現貨價格的走勢除了期貨外就是要看供需，我們可以持續觀察後續變化。

黃豆

國內方面：需求買氣仍差，現貨市場價格受到油廠堅持而有支撐上揚，黃豆期貨近期也快速反彈，可是由於進口豆粉價格依然與國內有一段價差，因此國內現貨價格也還是有受到一定的影響，本周豆粉價格由於黃豆船已到，已經下跌至15.9元左右的價位，會否繼續往下還是要看油廠的態度，油的部分則居高不下，目前站穩22元左右的價位，現階段不排除還是有機會會隨著棕梠油持續往上，油廠庫存的壓力並沒有太明顯，因此油價日趨往上的狀態，這對於國內後續的價格穩定有著關鍵的影響，整體來說目前國內豆粉價格的漲跌，最終還是要看油廠的態度，至於價格的趨勢，我們還是可以從進口豆粉的價格去做一個參考判斷點，近期巴西天氣轉好，不排除會有改善收成的狀況，若南美後續表現順利，會否影響期貨造成美國農民調整最終的種植意願，就有待觀察，國內的豆粉生態有些特殊，雖然現貨已經有一段時間都處於停滯交易，市場氛圍價格依然是看得很空，但後續會否有新的黑天鵝出現還是沒有人可以肯定，畢竟神仙難料五榖價，國內的貨櫃目前到港也出現一些延遲的狀況，主要是受到紅海危機影響，有消息傳出5月將還有一波黃豆缺口，油廠若是對於粉的價格越來越堅持，用以價制量的方式操作，也不保證國內的黃豆相關品項的價格隨著船到就會重新向下修正，因此提醒實需者於傳統旺季沒有渡過前還是要千萬小心為佳，國際方面的重點則是要密切留意期貨後續的轉變，南美與北美的黃豆裝船是否順利，巴拿馬運河以及紅海現階段的通行狀況，假設整體到貨依然不穩，就很可能造成國內的供需失序，相對國內油、粉而言也將會是一個很大的炒作議題。

玉米酒糟

本週國外部分，酒糟5月船期開出的美金報價持續有小幅下跌的趨勢，供應商的態度放軟，而國外的基本面訊息至今始終沒有太大改變，目前美國內陸天氣狀況有好轉，但整體來說還是影響本身的內陸運輸，大西洋航線因為貨輪狀橋事故亂成一團，預計修復需要約2年的時間，這對東岸輸出內陸和海陸都將各自有其衍生問題發生，而貨櫃海運部分運費仍然是偏高，因此整體來說貨櫃的價格並不便宜，期貨近期呈現出橫向盤整的格局，期貨價位在440-450N左右的價位盤整，市場上雖然依舊充斥的多是利空訊息，不過玉米、黃豆的表現都還是呈現持平，我們回到基本面來看，美國的期末庫存居高不下，巴西種植速度加快，又有降雨，對於關鍵生長期應該有不小的幫助，但後續還是要密切觀察，阿根廷的天氣維持良好，但近期傳出有葉蟬蟲害，因此單產預計開始有可能會減少，未來若沒有控制好，會從北部開始往中、南部蔓延，希望這種狀況不要發生，整體而言，對於穀物生長都是往好的方向發展，但由於穀物的期貨價格已經回到俄、烏戰爭前的水平，因此若期貨長時間沒有起色，也不排除農民會更進一步減少耕種面積，後續會由時間來證明整體走勢方向，所以接下來5月的USDA報告就顯得更加重要，而海運部分依然持續受紅海禁航影響，以色列於4/14凌晨受到伊朗的攻擊，雖然99%都有被擋下，但後續以色列會否回擊將成為中東局面變化的關鍵，因此中東的局勢還在持續有越演越烈的惡化可能性，烏克蘭下修徵兵年齡，這造成國內嚴重反彈，俄羅斯的進攻也越來越猛烈，美國年底大選，若美國的援助遲遲無法到位，不排除俄、烏的戰局今年會有一個結論，小麥主要幾個生產國的天候不太理想，也不排除未來會由小麥帶動玉米，受地緣衝突影響酒精的產量有明顯增加，畢竟北海布蘭特原油價格上揚已經來到90元的新高，生質柴油的需求也會預計持續增加，所以酒糟的後續價格會如何調整，我們將持續關注，現階段國外酒糟報價大約仍維持在262-268元上下的價格，此外近期美元開始重新走強，台幣兌美元已經突破了32.3的價位，台灣央行也設法在守32.5元的關卡，這也值得注意，亞洲貨幣持續貶值，後續會產生什麼影響，我們也會密切關注，聯準會上次報告後，近期並沒有新的聲音出現，美國目前的注意力集中於老舊的基礎建設，這會否影響拜登後續選情還有待觀察，而玉米期貨目前基金的放空口數維持在26萬口上下，放空口數的縮小，很有可能也預示了基金在重新調整其戰略布局，是否也代表後續期貨可能會隨著耕種面積預估以及天氣行情有新的變化，實需者要特別小心，畢竟期貨已經接近低點，就算基本面好，但無止盡的下跌機率其實不大，一個有漲有跌的市場，基金才有獲利的機會， 2024年至今，整個世界經濟狀況受到地緣衝突影響，供應鏈不順，多數經濟體都呈現衰退的狀況當中，歐、美、中三個大經濟體各有各的問題，也將彼此牽動市場變化，而川普於今年11月很有可能會成為下任美國總統，恐怕未來的局勢將會更趨混亂，建議在局勢未明前還是須謹慎面對為佳。 黃豆期貨近期表現相對有支撐，支撐的力道明顯比玉米強，目前雖然巴西的狀況有明顯改善，黃豆的國際市場需求還是很弱，整體來說，黃豆庫存還是偏多的格局不變，期貨的後續走勢我們會密切觀察，同時亦會持續關注市場後續報告，國內現階段需求仍不佳，中部和南部油廠現階段都堅守價格，南部已經不定時的停止報價，同時近期黃豆貨櫃到港明顯多有延遲，雖然散裝船已經到港，但行情預計會隨船到而陸續下滑，畢竟國內目前是處於供過於求的態勢，我們還是就只有藉著評估國內現貨價格和進口豆粉的價比做為參考，由於前述黃豆不足，現下國內豆粉現貨的價格維持在15.95-16元左右的價格成交，由於散裝剛到解決了供貨的問題，市場的價格估計很快應該又會有新一輪的變化，不過也有消息指出5月的黃豆也將會面臨和現在差不多的狀況，油廠會否堅持現階段的現貨價格將其維持到5月底，也將密切觀察。酒糟部分則還是要看供需，巴拿馬運河的運輸問題以及紅海的問題，已經確實造成貨櫃的延遲，至於延遲的狀況有多嚴重，這些都仍要陸續進行評估，本周國內貨櫃現貨酒糟價格還是高於重置，到港穩定，卻並沒有被迫銷售的壓力，可見供需還位失衡，若持續下去出現酒糟有明顯延遲的跡象時，不排除價格有可能會進一步上揚，建議實需者務必要小心貨櫃到港的時間，更加上目前海運狀況不穩，貨櫃有明顯延遲跡象，若庫存抓得太緊可能會有風險，建議若遇到有低於一般到港成本的價格就可以加減建立安全庫存以避免突發狀況，也可以思考使用酒糟進行與豆粉間的配方置換，畢竟在尚未步入傳統淡季前最好都要以安全庫存為優先考量為佳!!!

四、散裝海運指數(2024/4/19)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：1919
2、海岬型指數(BCI)：2839
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：1916
4、輕便極限型指數(BSI)：1394

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。