一、國際要聞摘要

場外因素

美股: 上週美股震盪劇烈。美國期中選舉由民主黨取得參眾兩院多數後，市場擔憂未來可能加強 AI 資料中心建設及能源使用規範，導致 AI 與半導體類股遭遇獲利了結賣壓。週四那斯達克重挫5.5%，創近19個月來最大單日跌幅，不過週五在逢低買盤進場後跌幅略有收斂。整體而言，標普500週跌約2.7%，那斯達克週跌約3.4%。原油: 國際油價延續前週跌勢。市場預期美國新國會可能推動中東政策調整，且市場認為伊朗局勢有望降溫，使供應中斷風險下降。此外，全球經濟成長放緩疑慮亦壓抑能源需求預期。截至11月6日當週，布蘭特原油跌至每桶98.32美元附近單週跌幅超過13%，創近數月來最大單週跌幅之一。 黃金: 受市場避險需求回升及股市大幅震盪帶動，黃金擺脫前週低迷走勢。截至11月6日當週12月黃金收4,074.9美元，單週上漲約4.7%。

穀物期貨

上周五芝加哥穀物期價漲跌互見，其中黃豆期貨小幅走高，此前一度跌至 12 週低點，受空頭回補和逢低買盤的支撐，而小麥價格則跌至近九個月來的最低點。終場玉米12月期貨漲1.5 美分，報441.5美分，1月黃豆期貨小漲5.5美分，報1193.75美分，12月小麥期貨跌8美分，報591.25美分。

二、國際期貨行情分析

玉米

截至2026年11月6日當周，CBOT玉米12月期貨跌1.4%，仍在4個月低點附近徘徊，因美國玉米收成接近尾聲，市場供應壓力仍大，出口競爭力未見明顯改善，故短線玉米價格仍偏弱整理。

黃豆

截至2026年11月6日當周，CBOT 1月黃豆期貨連續四周下跌，創下近三個月來最低水準。部分機構上調了美國與巴西的黃豆收成預估，使整體全球供應充裕的基本面持續對期貨形成壓力。

航運指數

上周五BDI指數連3紅；因大型船舶走勢堅挺，海岬型與巴拿馬型船運價合計增加超過1800美元，抵消了超輕便極限型船市場小跌的損失，終場波羅的海乾散貨BDI指數連3日收紅；其中最新報價BDI指數上漲65點，收作2805點，漲幅2.4%；BCI指數上漲153點，收作4344點，漲幅3.7%；BPI指數上漲47點，收作2003點，漲幅2.4%；BSI指數下跌9點，收作1815點，跌幅0.5%。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨部分於這一周整體而言可以說還是在跌盤為主，風調雨順的情況下基本上就是跌多漲少，基金的多頭部位下降速度也很快，目前看起來已經建立出空頭部位，收成賣壓顯現，後續除非又有黑天鵝出現，不然短時間內情況並不樂觀，11/10的usda報告將會是一個關鍵的報告，我們可以拭目以待，巴西的貨幣大跌，這將會使巴西的穀物出口擁有更佳的競爭優勢，不過巴西的內需依然比外銷有利，後續是否能因此持續擴大外銷還不能確定，目前看起來，穀物的供給部分雖沒有到最終拍板，但每次的報告都有可能會造成基金操作的改變，美國和伊朗的戰爭，看起來有機會和緩，看起來此次是最接近和平的一次機會，希望能一切順利，這將會是影響原油接下來的關鍵，北海布侖特油價終於回到100美元以下一桶的價格，但若情勢有變，也不排除隨時仍有可能會繼續往上推升，畢竟戰爭未停，供給端隨時還是可能出現變數，俄、烏戰事，隨著川普期中選舉的大敗，民主黨掌控了參、眾兩院，或許會有機會重新給予烏克蘭更多的支援，不過後續狀況仍要持續觀察，黃豆的價格也開始回落，目前農民銷售狀況不佳，庫存過高，帶給了黃豆不小的衝擊，巴西的選舉，也給黃豆帶來重重的一擊，黃豆期貨快速下跌，同時我們也需要進而考慮新的需求面變化，但不論如何中、美兩國的博弈接下來還是會持續進下去，後續或許只是換個形式而已，世界的整體局勢未來會否真如同兩國發表成為既競爭又合作的狀況，只能從接下來這兩國的動作去觀察，此方面將對海運和每人日常生活會產生更大的影響，接下來國內開標就要進入1月船期，所以單就國內玉米供需而言，目前尚算正常，但國內受到貨櫃玉米嚴重延遲到港影響，造成玉米價格居高不下，同時基金期貨的多頭口數部位已經調整，現階段已變成空頭部位，由此可見基金的操作方向也在進行調整，但此部分須加注意，若11月後的報告又有修正時，期貨也還有可能快速回升，目前美國的報告並沒有取得市場的信任，所以若真反轉並不排除隨時可能會進行挑戰更高點位的狀況發生，接下來依然還是要觀察基金後續的動作，未來會持續加碼或是減碼所持有的部位變化，另外美國的經濟數據表示，目前各項數據還算持平於預料之中，美國聯準會12月會議，市場預計會升息1碼，會否執行已經造成對股市、匯市和債市的影響，因此聯準會的動作將會是一個關鍵，後續中、美兩強對於資金的拉鋸相信後續會更加劇烈，這兩國的動作都將會影響到經融市場後續的變化。國內目前兩港的狀況船隻還是陸續靠港中，不過貨櫃延持狀況嚴重，大多都是延遲將近2周，碼頭出倉速度尚算正常，同時由於台幣近期走貶，期貨雖貶，後續的到港成本依然並不便宜，台幣也成為亞洲的最弱貨幣，國內玉米現貨價現階段來到10元左右的價位，接下來未來現貨價格的走勢主要就還是要看供需，我們可以持續觀察南美裝船狀況的後續變化。

黃豆

國內方面：由於國內貨櫃延遲到港貨量供給問題嚴峻，同時中部由於全脂恢復加工，中部三家黃豆也並非如同之前全力於市場進行銷售，造成國內黃豆因貨櫃延誤而更加吃緊，現階段受中部油廠的食安問題未解，造成國內嚴重供需失衡，現貨市場豆粉、豆油價格近期皆無法報價，豬的疫情也未解，豬價也始終處在高點，黃豆期貨周五收在1193f左右的價位，現階段來評估中部的復工短時間內很難辦到，未來何時會開放加工，將成為影響國內價格的關鍵因素，相信最快也要等到選舉後了，目前進口豆粉價格和國內相比已經不是有無優勢的問題，而是需求的必要性，因此飼料廠也被迫購入，進口豆粉的供給會更進一步的壓制豆粉漲價的力道，南部油廠將歲修兩周，長輝、台糖也無法出貨報價，造成供給更加的不穩定，價格由於供不應求，油、粉在末端成交都雙雙飆高，目前國內實際豆粉價格暫無明確的價格，大統益限量供應下，所開給客戶的價格，多僅能參考，並不是所有客戶群都能拿到，而台糖也暫停給中畜會報價，都可以看出國內供需問題再起，目前國內屬於特殊狀況，國內油的參考價格暫時上調來到30-30.3元左右的價位，油、粉雙漲下，這個行情在第四季會漲多高又會支撐多久已經無法預料，我們都知道國內的豆粉生態有些特殊，進口豆粉的價格會有效牽動國內價格，也不排除國內價格未來將高於進口豆粉，畢竟神仙難料五榖價，後續若是重置成本持續墊高，不排除現貨價格將繼續攀高，我們應該提早做好最壞的準備，暫時不要預估中部油廠何時解禁，最重要的是穩定貨源，進口豆粉是勢在必行，實需者也應該盡早動作，但也還是要密切留意期貨、匯率等後續的變化，以及南美與北美的黃豆裝船是否順利，假設未來進口豆粉的到貨因為貨櫃航程供給依然不穩，也很可能造成國內的供需更加失序，相對國內的油、粉價格而言也將會是一個很大的炒作議題。

玉米酒糟

本週國外部分，酒糟2月後船期開出的美金報價有開始稍稍回跌，目前依然評估未來全世界油價變動將是會成為影響酒糟價格漲跌的主要關鍵，俄、烏戰場狀況不變，但美國期中選舉共和黨大敗，是否會給烏克蘭的現況帶來轉機，就有待觀察，畢竟民主黨是較為傾向烏克蘭的黨派，若民主黨可以重啟對烏的支援，不排除俄、烏戰事恐怕還會再持續幾年，同時美、伊的狀況也是僵持，至今沒有新的進展，雖然號稱和談正持續進行，不過卻沒有明確的消息傳出，此次期中選舉川普失去眾議院和參議院，已經確定後半期的任期將會是跛腳總統，川普的壓力不小，就看川普要怎麼做，去帶領共和黨贏得下一次的選舉，或許未來美、伊應該仍有機會重回談判桌，但在未停火之前，油價已經因為近期的和談和選舉結果跌回到100美元以下盤旋，而美、伊的後續談判何時將會正式開始，就值得大家拭目以待，伊朗和美國都不會放棄針對此航道的控制權，不過美、伊的話題對市場的影響已經不如之前，油價的變化要等真正停戰才能評估，美國的消費者信心指數重新回落，同時最新的非農就業報告顯示，就業人數並未增長，市場就現況對聯準會會議評估12月有大概率會再次進行升息，目前聯準會的選項不多，市場有風向轉向購買美國公債，但期中選舉的結果造成美元快速回升，不斷下跌的台幣目前已成為亞洲最弱貨幣，金價等貴金屬價格開始反彈，不過幅度不大，現階段我們只能等待12月中的聯準會決議報告，才能了解聯準會的更新狀況，才能判斷後續變化，中美兩國貿易戰修兵到明年1月，但實際上各方檯面下的角力一定依然持續，近期玉米盤由於美國天氣狀況，報告雖顯示生長狀況不佳，單產有可能再次往下調整，中國並沒有持續加購黃豆，玉米收成也順利，造成黃豆和玉米下跌，z最終跌破445的價位，來到441，回到國內基本面來看，整體來說目前國內的豆粉只剩下南部油廠在支撐，一直以來南部佔60%供應，中部佔40%供應，就算南部全力生產，恐也難進行供應，眼下只有進口豆粉有機會救場，政府也宣布進口黃豆粉和豆油減免關稅，就看後續會如何演變，國內價格因此稍有回落，不過相信豆粉價格只要中部不復工就是持穩為主，目前中部已經恢復了全脂的生產，但中部整體的復工看起來是遙遙無期，據了解，中部政再申請工業用油出口許可，如果核准，或許就復工有望，進口豆粉將會是後續國內主力，酒糟現貨價格由於前一陣子貨櫃陸續到港，現下也開始從10元調整至10元下，不過與玉米價格仍有一段落差，希望後續飼料廠能夠維持配方穩定不去減少使用量，讓國內的進口量可以穩定，國內今年需求狀況不理想，水產後續的養殖變化增加有限，但由於中部油廠的問題未解，加上大統益停工，台糖也是，貨櫃又於此時延遲，因此豆粉明顯供不應求，酒糟是主要替代品項，也成為大家搶手的熱門產品，我們也將注意後續的酒糟報價是否會跟著有所波動，據了解，國外基本面船運訊息至今也沒有太大改變，目前貨櫃海運部分由於西方提早進行年底節慶備貨，造成貨櫃延遲，這也使得貨櫃和散裝的價差持續拉大，同時美國傳出西岸碼頭可能要罷工的訊息，世界的玉米總體庫存雖充足，後續期貨會否再有改變，就要靜待是否有黑天鵝會出現，實需者對此要特別小心，國際局勢至今依然一片混亂，現階段國外酒糟報價大約是在265-268元左右的價格波動，並沒有隨著玉米價格下跌而調整，近期美元指數轉弱，台幣兌美元更弱，近期震盪來到32.9元左右的價位，台灣央行已經出手調控，卻沒有太大效用，未來壓力會不會由進口業者承擔，有待觀察，央行該要如何調控整體匯率也將是觀察的焦點，隨著12月將至，後續不排除台幣也會跟著繼續走升，對於進口商來說是否會呈現有利的狀態，大家可以密切觀察留意，後續期貨還是可能會隨著天氣改變及需求轉向有更劇烈的震動變化，實需者要特別小心， 2026年已經快進入尾聲，到現在整個世界經濟狀況都是受到各種地緣衝突影響，供應鏈不順，多數經濟體都呈現衰退的狀況，當中，歐、美、中三個大經濟體各有各的問題，也將彼此牽動市場變化，建議在局勢未明前還是須謹慎面對為佳。 黃豆期貨呈現盤整目前在1193f的價位，看起來整體關鍵也是在中國購買的進度，由於中國近期減少買入美豆，造成黃豆疲弱，因此還要是需要持續觀察後續，反觀國內現階段由於進口豆粉陸續到港，也多少緩解了南部油廠供貨的緊張，對於價格也相對堅持並保守，中部油廠何時復工將成為關鍵，不然光以南部支撐，仍將會供不應求，國內豬價維持在100元左右，代表目前豬隻緊張，水產後續需求評估也不盡理想，未來會否將長期持續處於需求不振的狀況而拖累價格還要觀察，因此我們最終還是就只有藉著評估國內現貨價格和進口豆粉的價比做為趨勢變化參考，現下國內豆粉現貨的價格，台糖本周停止報價，南部油廠也進行限量，但多家供應商表示豆粉需要等待排貨才能出貨，後續進口豆粉穩定到港後價格應會持穩，豆粉除了要看油廠和政府的態度，期貨的重置變化也是主要因素，巴西選舉後，黃豆的壓力因為巴西貨幣下跌而凸顯出來，造成期貨修正，未來黃豆是否仍有賣壓，需要觀察，同時大家可以看11月下黃豆貨櫃到港是否正常，以及所有貨櫃品項會否如期順利抵台放行，另外後續成本目前還加入了台幣會否續貶，轉變成成本居高不下的影響，以及通常第四季開始海運費走揚，貨櫃已經開始出現了航班混亂的狀況，貨櫃船隻若持續到船較晚，恐將造成國內價格有機會再創新高，現階段的期貨已經和市場認知脫鉤，供不應求就是現今的狀況，進口豆粉就算再貴，國內也快速採購，希望能補上缺口，而未來國內的豆粉走勢，還是只能看中部油廠何時復工才能判斷，中部油廠未復工前至進口豆粉進關的這一段時間，豆粉應該都會較為穩定並且受到到港黃豆成本推升，價格也容易持續上揚。酒糟部分除了要看供需，還有替代價比問題，後續國內豆粉價格若維持，進口豆粉又延誤，國內飼料廠使用酒糟的比例將上調，對酒糟價格就會是一個很大的影響點，如今各家都有增加酒糟採購，不過只要使用就會是固定使用，但是貨櫃運輸一有狀況，就很容易產生問題，飼料廠將被迫開始出來追貨，替代性原料行情不排除將進一步推升，因此建議實需者勿必要留心酒糟的庫存，以及後續貨櫃到港的時間與庫存，假若後續豆粉行情還是持續上揚，酒糟勢必會成為主力替代品項，在如今行情詭譎的情況下最好都要以平穩為優先考量為佳!!! *註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。

四、散裝海運指數(2026/11/06)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：2805
2、海岬型指數(BCI)：4344
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：2003
4、輕便極限型指數(BSI)：1815

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。