一、國際要聞摘要

場外因素

美股: 美股: 美國股市週五(12/24)因感恩節提前收盤、市場交投清淡，終場在平盤附近作收，投資人將觀察年底採購旺季是否熱絡，以判斷消費者是否具韌性。美國股市23日因感恩節休市一天，24日則提前至美東時間下午1點收盤。原油: 買盤觀望，上周五歐美原油期貨續跌，投資人靜待石油輸出國組織OPEC及其減產同盟國會議，是否將進一步減產達成協議不確定性，使得交投謹慎觀望，打壓油價續疲，其中美國原油跌逾2%，倫敦原油跌逾1%，為連續第3個交易日走低，終場美國NYMEX-1月輕質原油期貨跌1.56美元，報75.54美元/桶；倫敦ICE-1月布蘭特原油期貨跌0.84美元，報80.58美元/桶。黃金: 美元走軟，上周五紐約期金漲近1%，受惠於美元指數下跌0.4%，增加投資人以美元計價的黃金吸引力，以及市場預期美國聯準會(Fed)將暫停升息期望升高，致金價突破2000美元；終場收盤報價，12月黃金漲10.20美元，報每盎司2003.00元。

穀物期貨

上周五芝加哥穀物期貨多收跌，黃豆期貨因全球最大出口國巴西降雨帶來的壓力而大跌，由於市場擔心巴西北部和中部炎熱乾燥的天氣致產量減少，自上週躍升至 8 月的最高價後，市場已回落近 5%，另外，交易商表示，在美國上訴法院週三表示駁回拜登政府拒絕小型煉油廠「困難豁免」的決定後，芝加哥豆油的損失拖累了黃豆價格，終場1月黃豆跌25.75美分，12月玉米跌5.5美分， 12月小麥跌7美分。

二、國際期貨行情分析

玉米

截至11月24日當周，CBOT玉米期貨震盪下跌至近兩周低點，主要因巴西農產區天氣改善降雨，國際原油連續第五周下跌，美國政府推遲允許中西部全年銷售E15乙醇汽油的計畫。

黃豆

截至11月24日當周，CBOT黃豆期貨波動劇烈衝高後回落，主要因巴西乾旱的黃豆產區將出現降雨。

航運指數

貨盤續多，上週五BDI指數勁漲逾13%；因太平洋區延續良好交易氛圍，巴西遠程航線貨盤亦持續增多，令多運輸鐵礦石之海岬型船運價大增超過5800美元，加上印尼煤出現供應緊張，連帶使終場波羅的海乾散貨BDI指數勁漲逾13%；其中最新報價BDI指數上漲247點，收2102點，漲幅13.3%；BCI指數上漲706點，收3385點，漲幅26.4%；BPI指數上漲30點，收作2064點，漲幅1.5%；BSI指數上漲14點，收作1279點，漲幅1.1%。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨恢復到盤整盤，隨著北巴降雨，期貨快速回檔，目前還是要關注後續北巴的天氣狀況，未來巴西的變化，應該是影響期貨最大的因素，以、巴衝突，以色列號稱要往南推進，讓阿拉伯國家群情激湧，目前OPEC表示不參戰但要持續減產，讓油價重新回到80元以上的價位，聯合國的安理會決議，到底對以色列有多大的制約能力，基本上需要由時間來驗證，我們只能衷心期盼，以、巴衝突能夠盡快告一段落， 11月15的習、拜會，看起來是圓滿收場，但後續會如何，還是要看兩國的互動，今年重新回歸聖嬰現象，估計反聖嬰下的暖冬將不復，國內的天氣也快速轉涼，今年的歐洲嚴冬展開，若是油價持續高漲，歐洲將可能會是受災最嚴重之處，中國為首，美國和歐洲各國經濟狀況都不好，也是因為經濟狀況不佳，大家都認為接下來聯準會要準備降息，但地緣問題都還沒有解決，現在就預判通膨即將結束，可能還言之過早，美國部分川普的民調已經遙遙領先拜登，看起來若是拜登沒有令人眼前一亮的政策，恐怕可以提前宣布於美國大選出局，而川普是否會否有比拜登更好，目前大家都是打出一個大大的問號，川普真正重新執政，會否加速中美惡化，值得大家拭目以待。國內目前兩港的狀況雖然船隻陸續靠港中，但巴西裝船延遲的狀況又有惡化的消息傳出，因此現貨行情快速反彈，國內現貨價格快速由8.6反彈到9.2，碼頭上貨很多，但隨著買氣減弱，後續現貨有可能將持續推升價格，船隻動態不改，賣方會有越來越大的機率轉趨堅持價格，目前天氣已經轉涼，早晚開始溫差拉大，動物的採食需求量也在增加，當船隻若持續延誤，相信各家飼料廠想要拉高安全庫存的意願也會越來越強，相對下國內價格期時就很難預判，以現在狀況預計要等到1月中過後現貨價格才有機會回跌，整體而言目前現貨市場還是處於一種快速變動的態勢，我們可以持續觀察後續變化。

黃豆

國內方面：需求買氣非常差，市場價格卻堅挺不動，期貨則是處於盤整，這種沒有方向，但國內現貨價格卻堅挺的變化，很明顯價格的變化就是取決於油廠的態度，本周豆粉價格沒有太大的變化，維持在18元左右的價位，油的部分雖然比較疲軟，但也明顯地比之前開始有支撐，畢竟國外的棕梠由已經開始有跌深反彈的跡象，如前述隨著天氣轉涼，預計畜產類的採食量亦會增加，這對於國內後續的需求成長預計多少都會有所幫助，目前價格漲跌最終還是要看油廠下一步的動作，若是國內油粉都沒有急迫壓力，價格變化恐怕就要回歸到進口豆粉的可替代性價比，如前述這一波上揚其中一個主因也是因為進口豆粉成本快速拉高所致，而黃豆的期貨似乎也已經來到近期高點，習、拜會後中國並沒有進一步買入更多的美國黃豆，因此期貨受到北巴開始降雨而重新押回，由此或可以推測一下後續的走勢，國內的豆粉生態有些特殊，供貨狀況和其他可以進口品項不盡相同，要全靠油廠生產，因此雖然目前處於停滯交易，但真的不排除後續仍會有一波新的推升，進口豆粉的價格是大家需要留意的關鍵，同時貨櫃於每年的第四季跨第一季時都會出現緊缺的狀況，畢竟通海運旺季航班等都會因為歐美感恩節等連假而影響貨櫃的供給量，所以通常都會比預期中的慢到，目前已經要邁入11月下旬，實需者此時應該要特別注意，畢竟已經跨入第四季傳統旺季，若是此時市場供需有任何狀況，現貨價格就能快速支撐，整體盤勢還是會走向較為偏多方的盤面，於各家看空庫存並不充足的情況下，建議實需者要千萬小心為佳，國際方面則是要密切留意期貨後續的變化，南美與北美的黃豆裝船是否順利，貨櫃是否還有推遲，假設到貨依然不穩，就很容易發生如同玉米一般的狀況，造成整體的供需失序，對國內油、粉而言也會是一個很大的炒作議題，因此接下來旺季來臨要隨時小心市場的變動，才能有機會安穩地度過這變數頗大的一年。

玉米酒糟

本週國外部分，酒糟部分1月船期開出的酒糟報價開始止穩，當然也是受到豆粉的影響為主，之前由於阿根廷的生產與出口不順，國外豆粉價格一路上揚，因此連帶著可替代性原料也跟著水漲船高，加上期貨也是處於盤整並未明顯下跌所致，所幸進口豆粉的報價已經開始小小回檔，因此現階段的國外報價暫時持平在315-325元上下，由於台幣升值，換算回台幣成本估計是要到10.85左右的價位，高出玉米整整1元多，感覺起來若進口豆粉狀況改變，目前酒糟價格已經可以算是高點，不排除隨時有機會進行回測，玉米部分基金的放空口數來到20萬口，已經算是相當的高，但期貨部分還是盤整盤沒有什麼太大變化，3月價格就是在480-515中間震盪，目前的關注焦點就是北巴西的天氣狀況，本周雖有降雨，但下周起會恢復高溫少雨的天氣氣候，目前看的是黃豆，但氣溫若是持續少雨，等12月中下將會對玉米開始正式產生衝擊，因此我們將密切關注後續巴西的天氣變化，地緣危機目前的焦點還是在以、巴衝突，而俄、烏部分則是陷入僵局，地緣衝突不解，相信升息就不會停止，畢竟通膨無法化解下停止升息，那之前所做的努力就成了一個笑話，美國聯準會公布了會後記要，聯準會從頭到尾都沒有討論過要降息的事項，這個事實讓市場備受打擊，原本大家都預估要降息，明年至少會降2.5-2.75，但目前看來似乎和想像的不盡相同，股市立即反應修正，也有分析師開始預測，明年不會降息，聯準會會怎麼做，就也只能拭目以待，因為美元強弱將嚴重影響我們這些主要進口國家的進口成本，巴西北部塞港的狀況至今還未能完全解決，預計11月中後有可能會更加嚴重，而時至今日密西西比河和巴拿馬運河的水位也還是偏低，這些狀況都沒有改變，甚至極有可能會持續惡化，巴拿馬運河已經開始每日限船通過，而蘇伊士運河正醞釀要調漲船隻通過的價格，海運的嚴峻恐怕超出大家的預期，再者就是若發展下去物流能否準時，恐怕難以預料，這部分也要請大家留心以做應對，2023年已經將要告一段落，整個世界經濟狀況如前述一團糟，由於兩強國的對立造成供應鏈重整，各國的基本面都還是很不理想，經濟持續處於衰退的狀況當中，加上持續不斷的產生地緣紛爭，讓政治、金融面都持續不停地處在變換洗牌當中，可以說是異常的混亂，這也使得期貨市場越來越難以推估走勢，我們建議短期的操作評估還是要保守穩扎穩打為宜。 黃豆期貨上下震盪的幅度比玉米更大，目前黃豆和玉米的價比並未縮小，市場也對此憂心，北巴的黃豆種植進度緩慢，會否影響玉米二種也是大家憂慮之處，中國自出手買了300萬噸的黃豆後沒有新的動作，後續演變還有待觀察，國內現階段需求仍差，中部和南部油廠現階段本身並沒有庫存壓力，相反受到船隻延誤庫存都有些偏緊，11月是南部，12月則是中部，是否可以過關要看貨櫃，要評估國內價格是否合理建議可以和進口豆粉作為比較，由於進口豆粉的價格居高不下，加上散船延遲，這讓油廠可以順理成章地將以價制量的策略作為優先評估，目前豆粉現貨的價格還是穩穩占住18元的整數關卡，客戶端目前據了解還是多為空手，雖然多有警覺到價格的變化，但更多數人認為只要撐到船到價格很有可能會回落，因此屆時若有新的突發狀況，很有機會會再次帶動一波買氣，此外過年前的貨櫃更是有大概率會發生延遲，這已經是每年固定劇本，今年更加明顯巴拿馬運河的問題會如何延燒還未可知，國內過往狀況都會於第四季因為便宜的貨櫃未到造成供需失衡而大漲，因此越接近第4季其實更應該要小心，行情就是一段接一段的波動，不應該永遠看跌而不去準備，後續我們也會持續觀察整體變化。酒糟部分100%仰賴貨櫃，現階段到港量又有開始壓縮的跡象，現貨價格上揚到10.65左右的價格等於是跟著重置跑，預計酒糟近期都會處於波動狀態，假若後續到港有機會再密集一些，酒糟也會有壓力產生，屆時若真有低於重置的貨櫃酒糟，建議可以多備一些庫存為佳，步入第四季傳統旺季，多備些安全庫存還是比較穩妥的作法!!!

四、散裝海運指數(2023/11/24)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：2102
2、海岬型指數(BCI)：3385
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：2064
4、輕便極限型指數(BSI)：1279

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。