一、國際要聞摘要

場外因素

美股:上週四(7/2)，美股走勢分歧。受科技股獲利了結，那斯達克指數收跌；但非農就業數據低於市場預期緩解升息疑慮，帶動道瓊工業指數創下歷史收盤新高。由於7月4日美國獨立紀念日假期，美國股市週五休市一天，上週僅有4個交易日。 原油: 上週五(7/3)倫敦原油期貨收漲，因適逢美國獨立日假期，紐約市場上周五休市。市場關注美伊談判進程，及美元走軟和疲軟的美國就業資料，倫敦布蘭特原油上漲，倫敦ICE-9月布蘭特原油期貨漲0.32美元，報每桶72.12美元。 黃金: 適逢美國國慶日假期，上週五紐約期金休市一日，截至週四(7/2)黃金價格為連兩個交易日上漲，因美國非農就業數據遠比預期疲弱，帶動美元指數下跌。截至上週四(7/2)終場，8月黃金期貨漲43.30美元，報4125.70美元。

穀物期貨

上週五芝加哥穀物期價因美國獨立紀念日休市一日。截至上週四芝加哥穀物期價漲跌互見，其中玉米和黃豆期貨小漲，因美國獨立日長週末假期前獲利了結、及美國農業部的種植和庫存報告持續發酵；小麥期貨連2日上揚後轉跌，因黑海出口地區小麥大豐收。終場7月玉米漲4美分，7月黃豆漲5.5美分，7月小麥跌1.5美分。

二、國際期貨行情分析

玉米

截至2026年7月3日當周，CBOT玉米期貨穩中有漲，新穀玉米期貨持平。季度庫存資料低於市場預期以及乙醇生產強勁，抵消了玉米播種面積資料高於預期帶來的利空影響。

黃豆

截至2026年7月3日當周，CBOT黃豆期貨大多下跌，7月期貨收跌0.74%，因為美國黃豆季度庫存超市場預期、出口銷售及壓榨資料低於預期，及美國中西部降雨充足。但中國詢價美豆的消息限制了跌幅。

航運指數

持續出貨，上週五BDI指數漲逾2周新高；隨著遠程礦航線出貨增加，與太平洋區糧食貨盤增多，船東情緒面積極等因素，使海岬型與巴拿馬型船運價合計增加超過1600美元，終場波羅的海乾散貨BDI指數漲逾2周以來新高；其中最新報價BDI指數上漲67點，收作2717點，漲幅2.5%；BCI指數上漲179點，收作4100點，漲幅4.6%；BPI指數上漲8點，收作2203點，漲幅0.4%；BSI指數下跌2點，收作1673點，跌幅0.1%。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨部分於這一周整體而言可以說是不斷的在反覆築底的格局，最主要還是受到北美和南美天氣都順利影響居多，玉米種植進度順利，也有雨水，雖近期偏乾，但整體而言仍可算順遂，因此可望今年又會是一次的豐收，南美阿根廷的產量也進行了上修，巴西目前也表現出了一定的競爭優勢，不過巴西的內需依然會受到酒精需求影響，後續是否能持續外銷還不能確定，目前看起來，穀物的供給部分一切順利，造成基金雖沒有明確方向，但依然做出調整，美國和伊朗的談判才剛簽屬協議，後又因貨輪未依伊朗指示航行遭到伊朗攻擊而重新交火，不過雙方都仍是非常的克制，並未擴大戰爭，盡可能地避免死傷產生，同時談判也還在持續進行，目前荷姆茲海峽已經重新成為爭奪的焦點，這條通路佔據全球20%石油的運輸量，伊朗和美國都想要控制在手上，最終結果會如何發展還要持續觀察才能知道，美、伊雙方最終還談不談得下去將會是影響油價後續走勢的關鍵，俄、烏戰事，估計將持續下去，畢竟俄羅斯在此戰爭中已經處於贏面的一方，美國和其他國家在美、伊衝突結束前應該都無力介入，後續就看俄羅斯會打到什麼程度，烏克蘭會否做出實質妥協，黃豆的價格也維持持續震盪，同時據傳中國已經採購黃豆和小麥，但數量似乎不足以帶動期貨上揚，所以後續的觀察重點除了供給面的狀況外，還是要多考慮新的需求面變化，但不論如何中、美兩國的博弈接下來還是會持續進下去，後續或許只是換個形式而已，世界的整體局勢未來會否真如同兩國發表成為既競爭又合作的狀況，只能從接下來這兩國的動作去觀察，此方面將對海運和每人日常生活會產生更大的影響，由於國內開標8船開始就轉向南美，估計9月船期也將會是南美的天下，所以單就玉米供需而言，國內市場的氛圍目前判定會因為延船而造成玉米價格上揚的機會並不大，同時基金期貨的空頭口數部位已經回到144000口左右，多頭口數已經基本上全數了結，由此可見基金的基本方向已經做出轉變，此部分須加注意，除非天氣氛圍又有變，當種植不順或是中國大量出手採購這些狀況實際發生時，不排除期貨隨時可能會進行反轉，畢竟隨時都有可能面對利空出盡的狀況，接下來就還是要觀察基金後續的方向，未來要持續加碼或是減碼到多少，油價的變化在現階段局勢中會是一個關鍵，目前國際上所有的狀況都沒有什麼太大的改變，而俄、烏戰爭部分，相信等烏克蘭戰事陷於更加不利的情況時，也將是這場打了快4年的戰爭要收尾的時候，後續俄、烏戰場進程恐怕會越變越快，就看澤倫斯基最終會如何選擇，另外美國的經濟數據表示，目前非農就業報告就業人數重新攀高，停滯性通膨的狀況也持續推升，因此相信美國聯準會今年降息的機率會更加降低，這和市場去年的預期是完全不同，華許接任聯準會主席後也是表明會控制通膨，同時聯準會不應該給予市場過多的預期預判也並未提及降息相關事宜，但華許的立場認為通膨的關鍵在於資金過於寬鬆，因此可以確定縮表是勢在必行的動作，照目前市場估計，聯準會接下來升息的可能性已經高過降息，相信後續中、美兩強對於資金的拉鋸相信後續會更加劇烈，這兩國的動作都將會影響到經融市場後續的變化。國內目前兩港的狀況船隻還是陸續靠港中，不過受到暴雨的影響，靠船速度有減緩，急迫性的壓力並沒有出現，但反觀中間原本會出現的空檔，也無形之中消失，碼頭出倉速度並不慢，同時由於台幣走貶，雖然期貨下跌，後續到港成本仍高於現貨，不論散裝或是貨櫃都是一樣，現貨市場客戶受到期貨連續上揚的影響採購轉為積極，戰爭未停止前，很難評估後面的市場價格波動，國內現貨價現階段來到8.1~8.15元左右的價位，接下來未來現貨價格的走勢主要就還是要看供需，我們可以持續觀察南美裝船狀況的後續變化。

黃豆

國內方面：由於國內貨櫃陸續到港貨量充足，現階段需求買氣差，不過油廠的油槽已經紓解，因此豆粉的生產量產生問題，現貨市場價格受此而連續上揚，豬的疫情雖解，但市場對豆粉高價仍保有疑慮，從豬價重新回來到90元左右震盪便可以看出端倪，油廠強力堅持下現貨價格不斷拉高，黃豆期貨近期也持續盤旋，周五收在1136U左右的價位盤整，接下來就要看黃豆的期貨在庫存確定有可能不會偏高下後續會如何變化，同時進口豆粉目前也無競爭優勢，若非國內需求疲軟至極，相信對國內豆粉後面的走勢必會有一定的影響，國內現階段的需求疲弱的問題短期內無法解決，水產又因為颱風可能受災，影響需求層面，造成現貨價格的走勢也變得很不確定，本周油廠對於價格還是想要堅持，表示油已經開始壘庫，粉的價格需要堅守，目前國內實際豆粉價格來到12.75-12.8左右成交，受到需求不振的情況，因此不排除仍有向下探底的可能，不過依國際豆粉情勢來看其實豆粉是有漲價的空間存在，最終的關鍵還是要看油廠實際的態度，沙拉油的部分國內有稍止跌回升的跡象，會否因此改變國內的豆粉價格也不是沒有可能，國內油的參考價格上調來到25.9-26元左右的價位，油廠庫存的壓力是否如其所言真的這麼嚴重，其實也並非完全不可能，因為天氣炎熱的情況下，油的食用量本就是在下降，而油的變化於國內豆粉的價格還是有著關鍵的影響，會牽動整個油粉的翹翹板，國際油價最近棕梠油有開始止跌回升的跡象，需要注意，國內的油粉或許又會整個變盤，另外從進口豆粉的價格就可以了解國內價格的合理性，我們都知道國內的豆粉生態有些特殊，進口豆粉的價格會有效牽動國內價格，如前述目前進口豆粉完全沒有什麼競爭優勢，因此油廠若要堅持上拉，價格也不是沒有可能無制約的往上反映直至貼近進口價，不過受制於目前需求極差的情況下，才沒有機會如此操作，但後續會否有新的黑天鵝出現改變市況沒有人可以知道，畢竟神仙難料五榖價，而南部油廠對於豆粉的價格一路以來都是相對堅持，後續若是重置成本持續墊高，不排除現貨價格將會有機會反彈往上揚，因此提醒實需者不宜過度看空，我們應該是要密切留意期貨後續的變化，以及南美與北美的黃豆裝船是否順利，最主要仍是紅海現階段的通行狀況，假設整體到貨依然不穩，也很可能造成國內的供需失序，相對國內油、粉而言也將會是一個很大的炒作議題。

玉米酒糟

本週國外部分，酒糟10月後船期開出的美金報價有開始下跌，目前依然評估未來全世界油價變動將是會成為影響酒糟價格漲跌的主要關鍵，俄、烏戰場狀況不變，看起來還是持續會歹戲拖棚，烏克蘭目前還是積極參予世界各國的會議，不過卻沒有得到如同之前的尊重，俄、烏戰事恐怕還會再持續幾年，畢竟除非烏克蘭做出關鍵性讓步，不然俄羅斯不可能於佔盡優勢的此時喊停，同時美、伊的狀況也是每天都有新的變化，在美、伊簽訂合約後不久，伊朗周末就有攻擊油輪和貨輪，原因是沒有照伊朗的規定路線航行，美國隨即也對伊朗進行攻擊，不過，伊朗和美國對於攻擊的程度都盡可能的限縮，必且避免造成傷亡，現階段還是變成對於荷姆茲海峽的控制權之爭，伊朗要求船隻靠近伊朗海岸航行，而西方國家則是要求靠近船隻靠近阿曼航行，眼下中東又重新陷入僵局，看來伊朗是為了要鋪墊未來收取通行費而採取的動作，美、伊何時會重新達成共識，沒有人知道，目前國際油價小幅上揚，還是只能持續觀察後續變化，若持續拖延等到冬天還持續僵持不下，各天然氣的主要使用國家，就會有可能爆發新一輪的能源危機，川普11月應該會再去中國拜訪，同時9月席主席也將前往美國，兩國看來關係逐步正常化中，但實際上各方檯面下的角力一定依然持續，中國據傳已經開始購入美國黃豆、小麥，不過數量並不是太大，後續會否將繼續出手購入，將影響期貨的變化，只希望中、美雙方的矛盾和衝突不要再加劇，這樣持續下去只是會讓全世界的局勢更趨混亂，近期玉米盤呈現盤整的狀況，市場已經開始評估受到戰爭的影響，肥料等必需品價格都往上，可是不敵需求差，以及目前天氣狀況良好，市場估計今年將又會迎來一次的豐收，但玉米已經幾次跌破前波低點，同時基金多頭口數也全數出清，不排除後續玉米的價格只要有利多訊息出現，大概率就會有機會因為利空出盡而重新推升，回到基本面來看，整體來說目前國內的豆粉雖然油廠在極力支撐，國內價格也開始反轉向下，畢竟國內棕梠油和沙拉油都開始呈現維持的狀態，未來能否如油廠的設定，豆粉價格能堅挺向上，就還是要看需求面的反應，現在客戶整體信心不足，這也是造成豆粉買氣不佳的原因之一，客戶端還是多為保守觀望，遇缺才補，買氣清淡，酒糟現貨價格由於貨櫃陸續到港，現下也開始從高價調整，不過與玉米價格仍有一段落差，希望後續飼料廠能夠維持配方穩定不去減少使用量，而國外酒精的利潤狀況後續也可能受油價變化影響開始產生新的變數，若是持續增加需求對原料庫存的去化都會有幫助，不過目前看起來，增加需求的困難度頗高，因此酒精廠後續的動作也值得觀察，國內今年需求狀況不理想，經過大雨淹水後水產後續的養殖變化也需要觀察，玉米期貨本周下跌居多，最終定在437Z左右的價格做收，未來走天氣行情時或有機會反轉，市場對聯準會今年內降息的機率已經不存在希望，同時美元受到戰事影響開始連續升值，目前亞洲貨幣在貶值當中，除非是為了救經濟，美國聯準會才有可能進行比較激烈的動作，聯準會主席華許已經上任，市場除了確認縮表會執行外，也排除了今年可能會降息的機會，反而開始預測今年是有機會升息，大家也都在等待美國的後續決策，這將直接影響接下來各國利率的走勢還是值得注意，我們也將注意後續的酒糟報價是否會跟著有所波動，據了解，國外基本面船運訊息至今也沒有太大改變，目前貨櫃海運部分的運費有開始變動下調的跡象，這也造成貨櫃和散裝的價差持續拉大，世界的總體庫存是充足，因此後續期貨會否再有改變，也不是完全沒有可能，實需者要特別小心，國際局勢至今依然一片混亂，現階段國外酒糟報價大約是維持在260-264元左右的價格波動，近期美元指數不弱反強，台幣兌美元近期震盪來到31.6元左右的價位，台灣央行似乎沒有明顯動作，未來壓力會不會由進口業者承擔，有待觀察，央行該要如何調控整體匯率也將是觀察的焦點，日幣在日本央行進場調控未果後已經重新走貶到161對1美元，不知會不會續貶，我們也可以從日幣變化，去了解未來亞洲貨幣的走勢，這也將影響台幣最終走勢，對於進口商來說呈現不利的狀態，大家可以密切觀察留意，後續期貨還是可能會隨著天氣改變及需求轉向有更劇烈的震動變化，實需者要特別小心， 2026年已經開局，到現在整個世界經濟狀況都是受到各種地緣衝突影響，供應鏈不順，多數經濟體都呈現衰退的狀況，當中，歐、美、中三個大經濟體各有各的問題，也將彼此牽動市場變化，建議在局勢未明前還是須謹慎面對為佳。 黃豆期貨持續下跌目前在1131.75Q的價位盤整，看起來整體關鍵也是在美、伊戰事的時間，國際市場由於並不缺貨，因此依然維持偏空的看法不變，反觀國內現階段需求仍不佳，南部油廠對於價格也相對堅持，國內豬價重新上揚來到90元上下，代表目前豬隻緊張，水產後續需求評估也不盡理想，未來會否將長期持續處於需求不振的狀況而拖累價格還要觀察，因此我們最終還是就只有藉著評估國內現貨價格和進口豆粉的價比做為趨勢變化參考，現下國內豆粉現貨的價格成交在12.6-12.8元左右的價格，後續會否繼續有機會往上推，看油廠的態度而定，同時大家可以看7月初過後貨櫃到港是否呈現密集，畢竟目前還加入了台幣會否轉變成走揚的影響，以及海運費後勢看漲，貨櫃船隻若到船較晚，將造成國內價格或許會稍有支撐，再後續就看各家油廠各自要怎麼表演，但現階段的期貨已經和市場認知脫鉤，客戶由於需求不佳還是持續維持觀望，這樣能否順利上拉真的變成不可預測，進口豆粉目前完全沒有競爭優勢，相信對於未來國內的豆粉走勢，還是須注意，短時間內豆粉應該是平盤整理的格局。酒糟部分除了要看供需，還有替代價比問題，後續國內豆粉價格若無法有效拉高反應，國內飼料廠使用酒糟的比例下調，對酒糟價格就會是一個很大的影響點，如今各家都有減少酒糟採購，不過來是有固定使用，但是貨櫃運輸一有狀況，就會很容易產生問題，飼料廠將被迫開始出來追貨，現階段預計7月中左右的酒糟到港狀況會較為密集，但如果仍是延遲，供貨將是更不穩定，現貨行情可能將會有較強烈的支撐，因此建議實需者勿必要留心酒糟的庫存，以及後續貨櫃到港的時間與庫存，假若後續豆粉行情又有上揚反轉的機會，酒糟才有機會成為主力替代品項，在如今行情詭譎的情況下最好都要以平穩為優先考量為佳!!!

四、散裝海運指數(2026/07/03)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：2717
2、海岬型指數(BCI)：4100
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：2203
4、輕便極限型指數(BSI)：1673

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。