一、國際要聞摘要

場外因素

美股:上週五美股三大指數漲跌互見，科技股佔比較高的那斯達克指數收低，投資人因擔憂人工智慧（AI）龐大的資本支出而拋售晶片股。另一方面，儘管中東衝突持續，油價在連漲5天之後回落仍為股市提供部分支撐。 原油: 上週五歐美原油期貨跌逾3%，市場靜觀中東局勢發展，然於週末謹慎入市，歐美原油期貨自高點回跌，其中美油跌3.12%，倫敦油跌3.88%，不過荷莫茲海峽與曼德海峽局勢仍趨緊，國際油價依然有機會反彈走高；紐約NYMEX-9月輕質原油期貨跌2.88美元，報每桶89.31美元，倫敦ICE-9月布蘭特原油期貨跌3.91美元，報每桶96.78美元。 黃金: 上週五紐約期金反彈，主要受到地緣政治、國際油價飆升引發通膨恐慌，以及聯準會（Fed）升息預期等兩股力量的劇烈拉扯。終場8月黃金收漲20.60美元，報4070.80美元。

穀物期貨

上週五芝加哥穀物期價漲跌互見。小麥期價在劇烈交易中大幅下跌，因黑海航運和港口遭受襲擊對世界上最重要的糧食出口路線構成威脅，導致小麥價格在早盤一度飆升至兩年來的最高點，但隨後市場獲利了結收跌。

二、國際期貨行情分析

玉米

截至上周2026年7月24日當周，CBOT玉米12月期貨持續上揚，收高4.3%，主要因美國玉米出口銷售需求強，美國玉米帶這周可能再度出現高溫天氣，黑海緊張局勢上升，國際原油繼續飆升帶動等因素支撐。

黃豆

截至上周2026年7月24日當周，CBOT黃豆期貨連漲3周，主要因美國穀物帶這周將偏高溫乾燥，而黃豆將進入生長關鍵期，高溫可能影響單收，中東局勢緊張推升油價，等因素支撐。

航運指數

交易活躍，上週五BDI指數連3紅；因遠程礦航線交易活躍，帶動海岬型船運價增加近790美元，抵消巴拿馬型船運價因糧食市場較?平淡而有所減少，終場波羅的海乾散貨BDI指數連續3日收紅；其中最新報價BDI指數上漲18點，收作2743點，漲幅0.7%；BCI指數上漲87點，收作4285點，漲幅2.1%；BPI指數下跌40點，收作2024點，跌幅1.9%；BSI指數下跌8點，收作1694點，跌幅0.5%。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨部分於這一周整體而言可以說是不斷的在向上反彈的格局，最主要還是受到北美和歐洲天氣影響居多，北美與歐洲天氣乾燥，市場開始擔心後續收成以及單產，雖然玉米種植進度還算順利，但整體而言仍有不小疑慮，尤其是北美夜間高溫，不利玉米生長，所以今年是否又會是一次的豐收成為未知?南美阿根廷的產量也進行了上修，巴西目前也表現出了一定的競爭優勢，不過巴西的內需依然會受到酒精需求影響，後續是否能持續外銷還不能確定，目前看起來，穀物的供給部分雖沒有最終定位但市場憂慮，也造成基金開始做多，美國和伊朗的戰爭又重新開始進行，上週美軍轟炸伊朗8次，當然伊朗也進行回擊，據了解，戰爭發生至今，美軍總計死亡人數已達16人，這也造成此戰事越發難以收場，所幸目前也並未擴大戰爭，去攻擊到能源設施，並盡可能地避免死傷產生，現階段荷姆茲海峽已經重新成為爭奪的焦點，這條通路佔據全球20%石油的運輸量，伊朗和美國都想要控制在手上，最終結果會如何發展還要持續觀察才能知道，最終美、伊雙方還談不談得下去將會是影響油價後續走勢的關鍵，俄、烏戰事，估計將持續下去，畢竟俄羅斯在此戰爭中已經處於贏面的一方，美國和其他國家在美、伊衝突結束前應該都無力介入，後續就看俄羅斯會打到什麼程度，烏克蘭會否做出實質妥協，黃豆的價格也維持持續震盪，同時據傳中國已經採購黃豆和小麥，但數量似乎不足以帶動期貨上揚，所以後續的觀察重點除了供給面的狀況外，還是要多考慮新的需求面變化，但不論如何中、美兩國的博弈接下來還是會持續進下去，後續或許只是換個形式而已，世界的整體局勢未來會否真如同兩國發表成為既競爭又合作的狀況，只能從接下來這兩國的動作去觀察，此方面將對海運和每人日常生活會產生更大的影響，由於國內開標8船開始就轉向南美，估計9月船期也將會是南美的天下，所以單就玉米供需而言，國內市場的氛圍目前判定有可能會因為塞港而造成玉米價格上揚的機會極大，同時基金期貨的空頭口數部位已經回到26000口左右，多頭口數又開始建立，由此可見基金的基本方向可能重新做出轉變，此部分須加注意，除非天氣氛圍又有變，當種植不順或是中國大量出手採購這些狀況實際發生時，不排除期貨隨時可能會進行反轉，畢竟隨時都有可能面對利空出盡的狀況，接下來就還是要觀察基金後續的方向，未來要持續加碼或是減碼到多少，油價的變化在現階段局勢中會是一個關鍵，目前國際上所有的狀況都沒有什麼太大的改變，而俄、烏戰爭部分，相信等烏克蘭戰事陷於更加不利的情況時，也將是這場打了快4年的戰爭要收尾的時候，後續俄、烏戰場進程恐怕會越變越快，就看澤倫斯基最終會如何選擇，另外美國的經濟數據表示，目前非農就業報告就業人數重新攀高，停滯性通膨的狀況也持續推升，因此相信美國聯準會今年降息的機率會更加降低，這和市場去年的預期是完全不同，華許接任聯準會主席後也是表明會控制通膨，同時聯準會不應該給予市場過多的預期預判也並未提及降息相關事宜，但華許的立場認為通膨的關鍵在於資金過於寬鬆，因此可以確定縮表是勢在必行的動作，照目前市場估計，聯準會接下來升息的可能性已經高過降息，相信後續中、美兩強對於資金的拉鋸相信後續會更加劇烈，這兩國的動作都將會影響到經融市場後續的變化。國內目前兩港的狀況船隻還是陸續靠港中，不過等到中豆進倉後，台中將沒有多餘艙位可供玉米使用，屆時很有可能變成看得到但拿不到的狀況出現，碼頭出倉速度尚算正常，同時由於台幣走貶，期貨持續上揚，造成後續到港成本依然高於現貨不少，不論散裝或是貨櫃都是一樣，現貨市場客戶受到期貨連續上揚的影響採購轉為積極，戰爭未停止前，很難評估後面的市場價格波動，國內現貨價現階段來到8.55~8.6元左右的價位，接下來未來現貨價格的走勢主要就還是要看供需，我們可以持續觀察南美裝船狀況的後續變化。

黃豆

國內方面：由於國內貨櫃陸續到港貨量充足，現階段需求買氣差，不過中部油廠的油出了問題，因此無法加工豆粉的生產量產生問題，現貨市場價格受此而連續上揚，豬的疫情雖解，但市場對豆粉高價仍保有疑慮，從豬價重新回來到90元左右震盪便可以看出端倪，油廠強力堅持下現貨價格不斷拉高，黃豆期貨近期也持續盤旋，周五收在1202.5U左右的價位盤整，中部的停產可能遙遙無期，未來何時會解除加工將成為影響國內價格的關鍵因素，同時黃豆的期貨在國外庫存確定有可能不會偏高下後續會如何變化，目前進口豆粉價格雖高，但飼料廠也被迫購入，畢竟國內的供給量已經算是嚴重不足，國內的價格不斷上揚當中，本周南部油廠對於價格由於供不應求，油、粉都雙雙飆高，目前國內實際豆粉價格來到16元也找不到貨量的窘境，多是有價無量的情形，不過依國際豆粉情勢來看其實豆粉漲價也並非不合理，尤其是目前國內的特殊狀況，國內油的參考價格上調來到28.7-28.9元左右的價位，油、粉雙漲下，這個行情會漲多高又會支撐多久已經無法預料，我們都知道國內的豆粉生態有些特殊，進口豆粉的價格會有效牽動國內價格，也不排除國內價格將高於進口豆粉，畢竟神仙難料五榖價，目前光靠南部油廠一家供應國內市場，貨源已經非常緊張，後續若是重置成本持續墊高，不排除現貨價格將繼續攀高，我們應該提早做好最壞的準備，目前不要預估中部油廠何時解禁，最重要的是穩定貨源，進口豆粉是勢在必行，但仍也是要密切留意期貨後續的變化，以及南美與北美的黃豆裝船是否順利，假設進口後，進口的到貨依然不穩，也很可能造成國內的供需更加失序，相對國內油、粉而言也將會是一個很大的炒作議題。

玉米酒糟

本週國外部分，酒糟10月後船期開出的美金報價有開始稍稍下跌，目前依然評估未來全世界油價變動將是會成為影響酒糟價格漲跌的主要關鍵，俄、烏戰場狀況不變，看起來還是持續會歹戲拖棚，烏克蘭目前想要反攻，但卻非常無力，現階段僵持下去，俄、烏戰事恐怕還會再持續幾年，畢竟除非烏克蘭做出關鍵性讓步，不然俄羅斯不可能於佔盡優勢的此時喊停，同時美、伊的狀況也是每天都有新的變化，美國一周內連續轟擊伊朗8次，伊朗也造成美軍總計16人死的戰果，目前看起來這時候要想喊停恐怕極為困難，油價回到持續上揚的狀況，而美、伊的談判重新陷入僵局，現階段可以解讀還是變成對於荷姆茲海峽的控制權之爭，伊朗和美國都不會放棄針對此航道的控制權，不過美、伊的話題對市場的影響已經逐漸減弱，市場評估，後續仍要看何時才會停戰，油價是否能重回60美元的價格，要等真正停戰才能評估，戰事在起後，美國的消費者信心指數重新回落，後續相信美國和伊朗雙方的壓力都很大，期盼美、伊能盡早重新達成共識，現階段只能持續觀察後續變化，若持續拖延等到冬天還持續僵持不下，各天然氣的主要使用國家，就會有可能爆發新一輪的能源危機，川普11月應該會再去中國拜訪，同時9月席主席也將前往美國，兩國看來關係逐步正常化中，但實際上各方檯面下的角力一定依然持續，中國據傳已經開始購入美國黃豆、小麥，不過數量並不是太大，後續會否將繼續出手購入，將影響期貨的變化，預計機率頗高，畢竟習近平出訪，沒有先營造一個良好的環境，不太符合中國的往例，現在只希望中、美雙方的矛盾和衝突不要再加劇，這樣持續下去只是會讓全世界的局勢更趨混亂，近期玉米盤呈現上揚的狀況，市場已經開始評估受到戰爭的影響，肥料等必需品價格都往上，以及歐洲和美國目前天氣狀況都是酷熱，市場擔心後續單產恐會降低，雖然今年可能將還是豐收，但單產不會太過理想，基金多頭口數持續增加，不排除後續玉米的價格會有更多利多訊息出現，大概率將有機會持續向上推升，回到基本面來看，整體來說目前國內的豆粉只剩下南部油廠在支撐，一直以來南部暫60%供應，中部佔40%供應，就算南部全力生產，恐也難進行供應，眼下只有進口豆粉有機會救場，就看後續會如何演變，國內價格每天都往上調整，豆粉價格只要中部不復工就能持續的堅挺向上，但中部復工以是遙遙無期，進口豆粉進關前還有一段路要熬，酒糟現貨價格由於貨櫃陸續到港，現下也開始從高價調整，不過與玉米價格仍有一段落差，希望後續飼料廠能夠維持配方穩定不去減少使用量，而國外酒精的利潤狀況後續也可能受油價變化影響開始產生新的變數，若是持續增加需求對原料庫存的去化都會有幫助，不過目前看起來，酒糟增加需求的困難度頗高，因此酒精廠後續的動作也值得觀察，國內今年需求狀況不理想，經過大雨淹水後水產後續的養殖變化也需要觀察，玉米期貨本周上漲居多，最終定在471Z左右的價格做收，未來走天氣行情時或有機會反轉，市場對聯準會今年內降息的機率已經不存在希望，同時美元受到戰事影響開始連續升值，目前亞洲貨幣在貶值當中，除非是為了救經濟，美國聯準會才有可能進行比較激烈的動作，聯準會主席華許已經上任，市場除了確認縮表會執行外，也排除了今年可能會降息的機會，反而開始預測今年是有機會升息，大家也都在等待美國的後續決策，這將直接影響接下來各國利率的走勢還是值得注意，我們也將注意後續的酒糟報價是否會跟著有所波動，據了解，國外基本面船運訊息至今也沒有太大改變，目前貨櫃海運部分由於西方提早進行年底節慶備貨，造成回頭櫃價格有競爭，這也使得貨櫃和散裝的價差持續拉大，世界的總體庫存是還算充足，因此後續期貨會否再有改變，也不是完全沒有可能，實需者要特別小心，國際局勢至今依然一片混亂，現階段國外酒糟報價大約是維持在252-258元左右的價格波動，近期美元指數不弱反強，台幣兌美元近期震盪來到32.18元左右的價位，台灣央行似乎沒有明顯動作，未來壓力會不會由進口業者承擔，有待觀察，央行該要如何調控整體匯率也將是觀察的焦點，日幣在日本央行進場調控未果後已經重新走貶到161.5對1美元，不知會不會續貶，也不排除日本央行將會持續進行調控，但我們也可以從日幣變化，去了解未來亞洲貨幣的走勢，這也將影響台幣最終走勢，對於進口商來說呈現不利的狀態，大家可以密切觀察留意，後續期貨還是可能會隨著天氣改變及需求轉向有更劇烈的震動變化，實需者要特別小心， 2026年已經開局，到現在整個世界經濟狀況都是受到各種地緣衝突影響，供應鏈不順，多數經濟體都呈現衰退的狀況，當中，歐、美、中三個大經濟體各有各的問題，也將彼此牽動市場變化，建議在局勢未明前還是須謹慎面對為佳。 黃豆期貨持續反彈至目前在1202.5U的價位，看起來整體關鍵也是在美、伊戰事的時間，國際市場由於並不缺貨，但受美國天氣影響，因此期貨有向上反映，反觀國內現階段需求仍不佳，中部的油出了問題，有致癌物質，因此中部停產，造成南部油廠緊張，對於價格也相對堅持並保守，中部油廠何時復工將成為關鍵，不然光以南部支撐，將會供不應求，國內豬價重新上揚來到90元上下，代表目前豬隻緊張，水產後續需求評估也不盡理想，未來會否將長期持續處於需求不振的狀況而拖累價格還要觀察，因此我們最終還是就只有藉著評估國內現貨價格和進口豆粉的價比做為趨勢變化參考，現下國內豆粉現貨的價格成交在16元以上的價格，但仍找不到貨量，同時多家供應商表示無法開價，後續會否繼續有機會往上推，看油廠和政府的態度而定，同時大家可以看8月初過後貨櫃到港是否呈現密集，畢竟目前還加入了台幣會否轉變成走揚的影響，以及海運費後勢看漲，貨櫃船隻若到船較晚，將造成國內價格或許會稍有支撐，再後續就看各家油廠各自要怎麼表演，但現階段的期貨已經和市場認知脫鉤，客戶由於需求不佳還是持續維持觀望，這樣能否順利上拉真的變成不可預測，進口豆粉目前完全沒有競爭優勢，相信對於未來國內的豆粉走勢，還是須注意，短時間內豆粉應該是平盤整理的格局。酒糟部分除了要看供需，還有替代價比問題，後續國內豆粉價格若無法有效拉高反應，國內飼料廠使用酒糟的比例下調，對酒糟價格就會是一個很大的影響點，如今各家都有減少酒糟採購，不過來是有固定使用，但是貨櫃運輸一有狀況，就會很容易產生問題，飼料廠將被迫開始出來追貨，現階段預計7月中左右的酒糟到港狀況會較為密集，但如果仍是延遲，供貨將是更不穩定，現貨行情可能將會有較強烈的支撐，因此建議實需者勿必要留心酒糟的庫存，以及後續貨櫃到港的時間與庫存，假若後續豆粉行情又有上揚反轉的機會，酒糟才有機會成為主力替代品項，在如今行情詭譎的情況下最好都要以平穩為優先考量為佳!!!

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。

四、散裝海運指數(2026/07/24)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：2743
2、海岬型指數(BCI)：4285
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：2024
4、輕便極限型指數(BSI)：1694

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。