一、國際要聞摘要

場外因素

美股:上週五美股收跌，因擔憂美債殖利率走高以及中東局勢的影響。原油:上週五歐美油價轉跌，因地緣政治風險趨緩，同時原油市場部分風險溢價降低，以及美國油氣鑽井平臺小幅增加，打壓油價高點回跌，其中美國NYMEX-11月輕質原油期貨跌0.62美元，報88.75美元/桶；倫敦ICE-12月布蘭特原油期貨跌0.22美元，報92.16美元/桶。 黃金:中東衝突提升，上週五紐約期金勁揚；由於市場擔憂中東衝突一觸即發，進而提振黃金避險吸引力，令金價觸及五月以來最高，而戰爭抵銷了美國聯準會(Fed)主席鮑威爾言論，加上美元走軟，同步支撐金價上揚；上週五(10/20)收盤報價，12月黃金漲13.90美元，報每盎司1994.40美元。

穀物期貨

上週五芝加哥穀物期貨漲跌互見，其中玉米期貨觸及8月以來最高價格後收低，而黃豆期貨則從一個月高點回落，分析師指出，由於擔心巴西乾旱，擾亂河流糧食運輸和大豆種植放緩，引發獲利了結，但美國出口需求增加也支撐期價，終場12月小麥跌8美分，12月玉米跌9.5美分，11月黃豆跌13.25美分。

二、國際期貨行情分析

玉米

截至2023年10月20日當周，CBOT12月玉米期貨周線上漲0.5%，為連續第三周上漲，不過季節性收穫賣壓令期價承漲幅受限。市場關注美國收割進展，及南美乾旱狀況。

黃豆

截至10月20日當周，CBOT黃豆期貨連續第二周上漲，一度觸及四周高點，美國大豆出口以及壓榨需求季節性增長，抵消了收穫壓力。天氣預報南美周末期間有望降雨，導致黃豆期價從高點回落。市場關注美國新穀收割狀況，及南美天氣對黃豆播種和生長的影響。

航運指數

交易清淡，上週五BDI指數續跌1.2%；因僅個別礦商詢盤，貨方議價能力較強，使海岬型船運價減少近640美元，抵銷了巴拿馬型船運價連增所帶來的收益，致終場波羅的海乾散貨BDI指數續跌1.2%；其中最新報價BDI指數下跌25點，收2046點，跌幅1.2%；BCI指數下跌77點，收3556點，跌幅2.1%；BPI指數上漲3點，收作1638點，漲幅0.2%；BSI指數維持平盤，收作1287點。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨本周於USDA報告後猛拉回510以上的價位，主因在於單產減少，原先預計因為氣候良好，單產有望增加，沒想到會出現黑天鵝，單產比預期中的低，雖然差距不大，可視市場本就空頭佔絕大多數，在此情況下基金回補也相對強力，以、巴衝突加劇，以色列出動地面部隊，美國的兩個航母戰鬥群也來到中東就定位，以色列對於巴勒斯坦的報復手段，到底會有多激烈，這部分將是關鍵，若是無差別攻擊，相信阿拉伯國家有大概率會聯手協助巴勒斯坦，這也是美國為何會如此之快進行派兵的原因，假設戰局擴大，石油價格市場已經預估一定會來到150美元的價位，畢竟前幾次的中東危機，石油價格可是漲了將近2倍到3倍的價格，此次後續變化，我們會密切關注，美國的聯準會官員開始表示11月應該維持不會持續升息，這讓市場多少喘了一口氣，同時俄、烏戰場沒有特殊進展，烏克蘭可以說是強弩之末，當美國將焦點轉往中東，東歐部分的援助自然而然會受到影響，目前各國財政都不理想，烏克蘭沒有辦法取得更多的軍事及經濟支援，要再打下去，恐怕只能拿傳統的人海戰術來維持戰局，但烏克蘭連徵兵都有問題的情況下，看來俄、烏戰爭離落幕的時間也已經不久才是，玉米期貨短期應該暫時會維持盤整，截至目前密西西比河的水位偏低未改善，同樣巴拿馬運河的水位也過低，在等降雨改變，估計未來就算美國的穀物若是有機會能大量出口，這兩個運河的水位會是影響出口的一個關鍵，在巴拿馬運河排隊時間若是超過巴西，相信也會影響所有採購者的態度，烏克蘭的玉米、小麥都陸續出口當中，若是戰爭結束，相信對穀物期貨勢必有強力衝擊，這些變化我們都會持續關注。國內目前兩港的狀況隨著船隻陸續靠港，已經開始舒緩，同時巴西裝船延遲的狀況也在改善，因此現貨行情已經開始呈顯較為疲弱的走勢，國內現貨價格也正在進行修正，碼頭上雖然貨不算多，但買氣也是極差，在此情況下隨著時間變動，賣方會有越來越大的機率開始鬆動，不過後續隨著天氣逐漸接近秋天，早晚開始溫差拉大，動物的採食需求量也在增加，目前價格離重置還有一段距離，當船隻陸續到港下，相信各家飼料廠套利的機會與空間就會越來越大，國內價格的修正也會更加快速，等到10月下過後，預計11月初現貨價格便會快速回到重置成本，整體而言目前現貨市場還是處於一種盤跌的態勢，我們可以持續觀察後續變化。

黃豆

國內方面：需求買氣非常差，市場價格呈現走軟，期貨還是持續下跌中，這也對市場的信心造成一定的影響，粉價受期貨影響有開始回軟，至於最終會如何演變還是要看油廠的態度，本周豆粉價格還是維持在17.2元左右的價位，油的部分則明顯有支撐，同時隨著天氣轉涼，預計豬隻的採食量亦會增加，這對於國內後續的需求預計多少都會有所幫助，目前最終還是要看油廠下一步的動作，若是國內油粉都沒有急迫壓力，價格變化恐怕就要回歸到進口豆粉的可替代性價比，但若進口豆粉的貨櫃到港不順，可能實需者就還是需要小心面對行情變化為佳，國內的豆粉生態有些特殊，供貨狀況和其他可以進口品項不盡相同，要全靠油廠生產，因此雖然目前處於停滯交易，但真的不排除後續仍會有一波新的推升，進口豆粉的價格是大家需要留意的關鍵，至於每年的第四季跨第一季時都會出現黃豆緊缺的狀況，畢竟通常貨櫃佔優勢，可是過往感恩節等連假會影響貨櫃的供給量，所以通常都會慢，目前已經要邁入10月中旬，實需者此時應該要特別注意，畢竟要跨入第四季傳統旺季，若是此時市場供需有任何狀況，相信價格就能快速支撐，整體盤勢還是會走向較為偏多方的盤面，於各家看空庫存並不充足的情況下，建議實需者要千萬小心為佳，國際方面則是要密切留意期貨變化，同時南美與北美的黃豆裝船是否順利，若黃豆船不準時如同玉米船的狀況造成整體的供需失序，對國內油、粉而言也會是一個很大的炒作議題，現階段已經有一船黃豆從11月初延到11月底才會抵台，而接下來旺季來臨要隨時小心市場的變動，才能有機會安穩地度過這變數頗大的一年。

玉米酒糟

本週國外部分，酒糟12月船期開出的報價有止穩，基本上因為期貨上揚，現階段的國外報價止穩在285-290元上下，目前期貨隨著USDA的報告帶來相對強力的支撐，玉米單產下修是出乎市場預期的黑天鵝，所以也為酒糟價格帶來了一些支持，而石油價格重新站上90以上的價位，酒精廠的需求量相信也會有一定的維持，酒糟後續還是有機會有下跌的空間，盤整狀況應該要看後續期貨的波動，市場沒有新的訊息帶領方向，巴西目前北方的狀況極旱，降雨量只有以往的30%，穀物集散地亞馬遜附近河川的水位降到歷史新低，駁船通行困難，預計未來穀物的輸送狀況會更佳的嚴峻，以、巴戰爭開打，以色列的地面部隊隨時會進入加薩走廊，會否讓阿拉伯國家同氣連聲，就要看接下來以色列的作法會否過激，目前無差別的轟炸，和停止人道藥品糧食的運輸已經被聯合國和南方國家譴責，拜登也很快要飛往以色列，屆時以、巴問題將會更加明朗，至於美國的單產和單收受天氣良好目前是一切順利，但報告卻是單產微幅下調，是否11月會重新修正，這也只能由時間來驗證，USDA最差到明年1月都有機會修正單產與耕種面積，因此這部分會密切關注，好消息是，聯準會的態度目前並沒有如此的鷹派，由於值利率變動，11月大概率會維持不動，但短時間受到油價影響，想要降息恐怕也是有困難，高利率看起來是要和我們共存一定的時間，因此整體而言，世界經濟狀況各國都還是很不理想，不論俄、烏或是以、巴，這些戰爭都會對世界原有秩序造成破壞，因此值此於政治、金融面都持續不停地在變換當中的境況，可以說是十年難得一見，這也使得期貨市場越來越難以推估走勢，基金操作的議題非常之多，上沖下洗也勢必將成為常態，我們還是建議短期的操作評估還是要保守為宜。 黃豆期貨比玉米反彈更大，雖然單產下休只有0.3%不過當天期貨就上漲了30多美分，令人詫異，美國出口狀況並不好，會有如此大的反彈，值得持續觀察，所幸玉米與黃豆的價比沒有太大變化，因此後續還需要持續留意，會否因為庫存而重新壓回，畢竟中國出手和美國採購的機會預計不大，若收成結束，美國的庫存要如何處理就真的很讓人疑惑， 可能是場在期盼12月後的出口數字，畢竟通常12月後的裝船看起來暫時是美國的天下，只要出口良好，或許價格也會越趨止穩，國內現階段需求仍差，水產也不如往年，中部和南部油廠現階段本身並沒有庫存壓力，因此都表示報價還是要考量成本，不過受到期貨連日下跌，加上買氣很弱，國內的粉價本周上拉到17.3左右的價位，總體原因就在於高豆組的船在阿根廷遲遲未能離港，這讓油廠堅守價格，也讓市場價格緩緩推升，客戶端目前據了解還是多為空手，但也都有警覺到價格的變化，很有機會會帶動一波買氣，若本周船還未能離開阿根廷，到港時間將延遲到12月初，後續的船隻也是一樣相對危險，過年前的貨櫃更是有大概率會發生延遲，這已經是每年固定劇本，國內都會於第四季因為供需失衡而大漲，因此越接近第4季其實更應該要小心，行情就是一段接一段的波動，不應該永遠看跌而不去準備，後續我們也會持續觀察整體變化。酒糟部分100%仰賴貨櫃，之前連續近2個月酒糟到港都顯貨量不足，現階段到港量開始陸續放大，而現貨價格也快速回來到10.2左右的價格，此價格已經開始貼近重置成本，後續到港若是再密集一些，就很有可能就會發生倒掛的狀況，屆時若真有低於重置的貨櫃，建議可以多備一些庫存為佳，因為我們可以理解酒糟的貨櫃到港狀況就是一個循環，若能把握機會進行波段操作，相信不單可以於此價格變化極大時期規避風險，還可以獲利減少虧損，亦可讓自己沒有後顧之憂!!!

四、散裝海運指數(2023/10/20)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：2046
2、海岬型指數(BCI)：3556
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：1638
4、輕便極限型指數(BSI)：1287

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。