一、國際要聞摘要

場外因素

美股: 美股週五小漲，美債殖利率創下兩個月新低為股市提供支撐。原油: 空頭回補，上週五歐美原油期貨反彈逾4%，市場傳出石油輸出國組織OPEC及其盟友於11月26日開會時可能決定進一步減產，及沙烏地阿拉伯可能會將自願減產延長至明年，引發空頭回補，油價應聲止跌反彈，其中美國NYMEX-12月輕質原油期貨漲2.99美元，報75.89美元/桶；倫敦ICE-1月布蘭特原油期貨漲3.19美元，報80.61美元/桶。黃金: 美元下跌，上週五紐約期金跌近1%，由於美元指數下跌，增加投資人對以美元計價的黃金價格更具吸引哩，且未能守住稍早漲勢，但本周仍累計上漲逾 2%，反映投資人押注美國聯準會(Fed)將暫停升息，黃金漲勢有強大的延續潛力，但金價必須先下來一點，等到基底打穩，或許到時候能測 2000美元大關；終場收盤報價，12月黃金跌2.60美元，報每盎司1984.70美元。

穀物期貨

上週五芝加哥三大穀物期貨收跌，其中黃豆期貨下跌，因遭受乾旱的巴西降雨前景緩解了對作物的擔憂，而在感恩節前多頭獲利平倉銷售，黃豆和玉米跌逾1%，小麥下跌 0.5%，由於中國的需求以及對炎熱乾燥天氣損害巴西北部和中部作物的擔憂，預計巴西下周將出現降雨，對價格造成壓力，終場12月玉米跌7.75美分，1月黃豆跌20美分，12月小麥跌2.75美分。

二、國際期貨行情分析

玉米

截至11月17日當周，玉米區間震盪，雖然全球玉米產量預期上調及巴西農產區降雨等利空訊息，但高於預期的美國玉米出口銷售抑制了玉米期貨價下跌幅度。

黃豆

截至11月17日當周，芝加哥黃豆期貨在周初攜上周漲勢餘威創下兩個多月新高後，因巴西降雨的天氣預報而大幅回落。

航運指數

需求強勁，上週五BDI指數續揚3.5%；受各船舶需求強勁的助益，且烏克蘭新的黑海航運走廊於8月建立以來，已有約151艘船使用該走廊，海岬型與巴拿馬型船運價持續上衝，令終場波羅的海乾散貨BDI指數續揚3.5%；其中最新報價BDI指數上漲62點，收1820點，漲幅3.5%；BCI指數上漲99點，收2763點，漲幅3.7%；BPI指數上漲74點，收作1874點，漲幅4.1%；BSI指數上漲27點，收作1205點，漲幅2.3%。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨恢復到盤整盤，隨著USDA的報告出來，重新回到起漲點，玉米的單產調高，可以說是預料之中，美國的天氣一路都有利收成，10月的報告調的比市場預期的低，本就令人懷疑，因此之前也有寫到，USDA的報告可能會一路調整到明年，阿根廷的種植狀況轉好，烏克蘭的收成和出口也都調高，基本面上，除了巴西還因為旱象讓人不放心，其餘的主要產區都是好消息，地緣政治問題的焦點則全都放在以、巴衝突，以色列地面部隊進入迦薩，但推展緩慢，目前還未能進入迦薩市區，此外傷亡也不小，所幸至今，伊朗都還沒有正式捲入戰局，當然由伊朗支持的非正規軍部隊是都已經和以色列產生交火，我們只能期盼，以、巴衝突能夠盡快告一段落， 11月15的習、拜會，會否能替目前世界的危局帶來一些轉機，我們可以拭目以待，這將是本周最重要的一場會面，俄、烏戰爭則處於僵持狀態，如果有新的變化，將會隨時更新訊息，目前世界各國的財政都不理想，除中國外，各國都面對通膨的壓力，若是地緣政治問題使得通膨再起，歐洲將可能會是受災最嚴重之處，畢竟美國石油可以自給自足，而歐洲今年在聖嬰現象下要如何度過寒冬，就要看各國首腦的智慧了，拜登的選舉之路並不順遂，目前6個搖擺州輸給川普5個州，拜登需要很快的帶動經濟，讓選舉的氛圍改變，拜登將要如何處理與中國的關係，應該是到年底選舉前的重中之重。國內目前兩港的狀況隨著船隻陸續靠港，已經開始舒緩，同時巴西裝船延遲的狀況也在改善，因此現貨行情已經開始呈顯較為疲弱的走勢，國內現貨價格也正在進行修正，碼頭上雖然貨不算多，但買氣也是極差，在此情況下隨著時間變動，賣方會有越來越大的機率開始鬆動，不過後續隨著天氣逐漸接近秋天，早晚開始溫差拉大，動物的採食需求量也在增加，目前價格離重置還有一段距離，當船隻陸續到港下，相信各家飼料廠想要銷售的意願也會越來越強，相對下國內價格的修正也會更加快速，等到11月上過後，預計12月中開始現貨價格便會快速回到重置成本，整體而言目前現貨市場還是處於一種盤跌的態勢，我們可以持續觀察後續變化。

黃豆

國內方面：需求買氣非常差，市場價格卻堅挺不動，期貨則是處於盤整，這種沒有方向，但國內現貨價格卻堅挺的變化，很明顯的就是取決於油廠的態度，本周豆粉價格沒有太大的變化，維持在18元左右的價位，油的部分雖然比較疲軟，但也明顯地多有開始支撐，畢竟國外的棕梠由已經開始有跌深反彈的跡象，同時隨著天氣轉涼，預計豬隻的採食量亦會增加，這對於國內後續的需求成長預計多少都會有所幫助，目前價格漲跌最終還是要看油廠下一步的動作，若是國內油粉都沒有急迫壓力，價格變化恐怕就要回歸到進口豆粉的可替代性價比，如前述這一波上揚其中一個主因也是因為進口豆粉成本快速拉高所致，而黃豆的期貨似乎也已經來到近期高點，市場傳出中國買入300萬噸的美國黃豆，期貨卻沒有再創新高，由此或可以推測一下後續的走勢，國內的豆粉生態有些特殊，供貨狀況和其他可以進口品項不盡相同，要全靠油廠生產，因此雖然目前處於停滯交易，但真的不排除後續仍會有一波新的推升，進口豆粉的價格是大家需要留意的關鍵，同時貨櫃於每年的第四季跨第一季時都會出現緊缺的狀況，畢竟通海運旺季航班等都會因為歐美感恩節等連假而影響貨櫃的供給量，所以通常都會比預期中的慢到，目前已經要邁入11月中旬，實需者此時應該要特別注意，畢竟已經跨入第四季傳統旺季，若是此時市場供需有任何狀況，現貨價格就能快速支撐，整體盤勢還是會走向較為偏多方的盤面，於各家看空庫存並不充足的情況下，建議實需者要千萬小心為佳，國際方面則是要密切留意期貨後續的變化，中國是否會加大力道採購美國黃豆，同時南美與北美的黃豆裝船是否順利，若黃豆船與貨櫃不準時，很容易就發生如同玉米一般的狀況造成整體的供需失序，對國內油、粉而言也會是一個很大的炒作議題，因此接下來旺季來臨要隨時小心市場的變動，才能有機會安穩地度過這變數頗大的一年。

玉米酒糟

國外部分，酒糟部分1月船期開出的酒糟報價依然持續上揚，基本上這一波上揚是受到豆粉的影響，由於阿根廷的生產與出口不順，國外豆粉價格一路上揚，因此連帶著可替代性原料也跟著水漲船高，加上期貨也是處於盤整，因此現階段的國外報價已經來到315-325元上下，換算回台幣成本估計是要到10.7的價位，高出玉米整整1元，感覺起來目前還是處於多空拉鋸中，基金的放空口數來到19萬口，不可謂不高，但期貨部分卻沒有太大變化，價格就是在480-515中間震盪，11月USDA的報告如之前所料，單產部份拉高到174，估計12月還是有機會持續上調，畢竟目前來說美國的收成一切順利，阿根廷也是在降雨後快速跟上進度，估計今年的收成一定會比去年好，只剩下巴西北部還是處於高溫少雨的天氣，後續巴西的天氣狀況將會成為大家對於基本面的關注焦點，假設最終造成單產問題，不排除期貨會應聲往上，地緣危機目前的焦點則是在以、巴衝突，以色列的地面部隊已經進入加薩走廊，雖然進展緩慢，但也號稱封住了130多個地道入口，目前不論美國、伊朗、以色列、哈瑪斯都宣稱這將會是一場持久的戰事，只期盼戰況不要持續升溫，以色列能夠不要讓局面走到最壞的一步，中東之所以重要，其實最主要的關鍵還是在石油，石油價格將牽動整個世界的原物料價格，畢竟若通膨因此再起，聯準會勢必將恢復升息，這就像一個循環，我們可以持續觀察，畢竟聯準會的態度影響美國，同時也嚴重影響我們這些主要進口國家的進口成本，巴西北部塞港的狀況目前還未能完全解決，預計11月中後有可能會更加嚴重，而時至今日密西西比河和巴拿馬運河的水位也還是偏低，這些狀況都沒有改變，甚至極有可能會持續惡化，巴拿馬運河已經開始每日限船通過，而蘇伊士運河正醞釀要調漲船隻通過的價格，海運的嚴峻恐怕超出大家的預期，再者就是若發展下去物流能否準時，恐怕難以預料，這部分也要請大家留心以做應對，2023年已經將要告一段落，整個世界經濟狀況如前述一團糟，由於兩強國的對立造成供應鏈重整，各國的基本面都還是很不理想，經濟持續處於衰退的狀況當中，加上持續不斷的地緣問題，讓政治、金融面都持續不停地處在變換洗牌當中，可以說是近十年難得一見的狀況，這也使得期貨市場越來越難以推估走勢，我們建議短期的操作評估還是要保守穩扎穩打為宜。黃豆期貨上下震盪的幅度比玉米更大，目前黃豆和玉米的價比持續拉大，市場也對此憂心，中國為了替習、拜會營造一個好的氛圍，於習、拜會前向美國出手買了300萬噸的黃豆，11/15舊金山的習、拜會會有什麼樣的結果我們會密切關注，國內現階段需求仍差，中部和南部油廠現階段本身並沒有庫存壓力，相反受到船隻延誤庫存都有些偏緊，在報價上多以成本和進口豆粉作為基準考量，由於進口豆粉的價格連創新高，這讓油廠可以順理成章地考量以價制量的策略，讓目前豆粉的價格穩穩占住18元的整數關卡，客戶端目前據了解還是多為空手，雖然多有警覺到價格的變化，但更多數人認為只要撐到船到價格很有可能會回落，因此屆時若有新的突發狀況，很有機會會再次帶動一波買氣，此外過年前的貨櫃更是有大概率會發生延遲，這已經是每年固定劇本，國內過往狀況都會於第四季因為供需失衡而大漲，因此越接近第4季其實更應該要小心，行情就是一段接一段的波動，不應該永遠看跌而不去準備，後續我們也會持續觀察整體變化。酒糟部分100%仰賴貨櫃，現階段到港量又有開始壓縮的跡象，現貨價格等於是跟著重置跑，預計酒糟近期都會處於波動狀態，假若後續到港有機會再密集一些，酒糟也會有壓力產生，屆時若真有低於重置的貨櫃酒糟，建議可以多備一些庫存為佳，步入第四季傳統旺季，多備些安全庫存還是比較穩妥的作法!!!

四、散裝海運指數(2023/11/17)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：1820
2、海岬型指數(BCI)：2763
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：1874
4、輕便極限型指數(BSI)：599

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。