一、國際要聞摘要

場外因素

美股: 受到叫車平台Lyft、Uber飛漲，以及輝達(Nvidia Corp.)取代Google母公司Alphabet成為全美市值第三大企業的激勵，美國四大指數14日全面跳高，收復13日部分因通膨居高不下而出現的失土。 原油:周三歐美原油跌逾1美元，由於美國原油庫存劇增，遠超市場預期，以及美國國會情報委員會主席表示，美國可能面臨的安全威脅，亦抑制石油需求，打壓油價轉跌，終場美國NYMEX-3月輕質原油期貨下跌1.23美元，報76.64美元/桶；倫敦ICE-4月布蘭特原油期貨下跌1.17美元，報81.6美元/桶。 黃金: CPI高於預期，周三紐約期金下跌；由於美國1月份消費者物價指數(CPI)漲幅為3.1%，高於原先預期的2.9%，暗示聯準會(Fed)並不會很快降息，並打壓金價，令金價跌至12月13日以來最低；終場收盤報價，4月黃金跌2.90美元，報2004.30美元。

穀物期貨

周三(2/14)芝加哥穀物期貨多收跌，其中黃豆和玉米期貨跌至三年低點，在基金拋售和美國供應增加預期的壓力下，今年迄今已跌近 10%，並處於 2020 年 12 月以來的最低水準，小麥下跌並觸及近一個月來的最低價格，另外，美元大漲也令美國穀物失去競爭力，終場3月小麥跌12美分，3月玉米跌6.5美分，3月黃豆跌15.75美分。

二、國際期貨行情分析

玉米

玉米期貨收跌，因南美天氣改善、2023/2024美國玉米期末庫存預估優於市場預期。

黃豆

黃豆期貨維持區間盤整，USDA對2023/2024美國黃豆期末庫存預估較市場預期利空、阿根廷天候改善有降雨預報。

航運指數

波羅的海幹散貨運價指數BDI週五上漲至四周以來最高水準，主要受到各種類型船運價上漲的推動。據報導，波羅的海幹散貨運價指數（BDI）在2月9日的交易中上漲了72點，漲幅達到4.9%，最終收於1545點。與此同時，海岬型船運價指數（BCI）表現尤為突出，上漲了185點，漲幅為8.4%，收於2381點。儘管海岬型船的日均獲利有所下降，但整體市場情緒依然積極。此外，巴拿馬型船運價指數（BPI）也有所上漲，增長35點，漲幅2.4%，收於1509點，創下一周以來的最高水準。超靈便型散貨船運價指數（BSI）同樣小幅上漲，增加了3點，收於1053點。這些資料表明，全球幹散貨航運市場在近期展現出復蘇的跡象。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨整體態勢還是持續維持盤整，美國的庫存壓力不小，出口數字並不理想，南美的天氣普遍都還不錯，因此市場估計對整體而言應該影響不大，原則上都是超前的進度，因此主要產區就基本面而言幾乎全都是好消息，但期貨在之前不停地下壓探底下，目前估計由於基金放空口數過高，已經變成開始橫向盤整，不過整體而言市場的氛圍還是偏空為主，至於期貨會跌多深還需要持續進行觀察，中東部份傳出，以、巴已經在進行談判，不過尚沒有共識，希望能有好消息傳出，這也能有效舒緩中東目前的緊張局勢，目前海運部份價格還是不低，尤其是以貨櫃為主的運費，紅海問題沒有解決前，海運費很難取得有效的回跌，後面的變化會持續觀察，聯準會1月的利率決策會議，由於經濟數字實在亮眼，聯準會強調一切將以壓制通膨為優先，目前3越預計就會降息的預估已經不到20%，而5月有機會降息的可能性也在降低，整體來說市場對於後市的預期已經轉為保守，但由於今年11月就是美國選舉，美國聯準會的做法會否會受到政策進場干預尚未可知，同時現階段歐洲也是會延後降息的時間，兩個主要經濟體如此，我們也只能密切觀察後續變化，畢竟聯準會實際的動作將影響後續美元指數的變化，對於以美元為主的原物料有相當大的影響。國內目前兩港的狀況船隻陸續靠港中，同時受到期貨下跌影響，現貨市場針對玉米價格的信心再度動搖，市場評估營業稅複徵的可能性很有可能會因為油電也要調整價格，怕因為原物料同時復徵再引起民怨，大概率將會往後再延2-3個月，因此對於遠期玉米的報價採購也開始放緩，此外國外的海運費也持續停留在相對高價，會否因此影響國內附徵的時間點，預計要等二月底政府實際宣布政策後市場走勢就會開始明朗，國內現貨價格現階已經殺到8元以下的價位，碼頭上提貨速度也開始放緩，對於新增採購則更加保持觀望，至於年後貨櫃到港量，是否會持續構成國內提貨壓力也是關鍵，因此現貨行情的最終變動還有待時間反應，國內貨量短時間過多是一個事實，若到2月貨櫃量仍未減少，同時政府宣布營業稅免徵延長，現貨價格便有大概率機會加速下跌，整體而言目前國內市場還是處於一種疲弱的態勢，我們可以持續觀察後續變化。

黃豆

國內方面：需求買氣非常差，市場價格目前也開始鬆動，期貨劇烈震盪下，黃豆期貨持續下跌探底，另外由於進口豆粉依然疲軟，因此國內現貨價格也隨之受到影響，本周豆粉價格已經來到16左右的價位，油的部分開始反彈，目前站穩20.2元左右的價位，感覺有機會持續往上，畢竟國外的棕梠油價格上揚，連帶也會推升國內的替代需求，油廠庫存的壓力有望應該會隨著天氣轉涼，開始有較好的去化，而油價先能止穩這對於國內後續的價格穩定有著關鍵的影響，畢竟要是由、粉需求持續不振，國內的價格很可能會繼續反映同步不斷的向下探底，若油價站穩，會否造成粉價有更大壓力，也是觀察重點，整體來說目前國內價格豆粉的漲跌最終還是要看油廠下一步的動作，另外價格的變化，我們可以從進口豆粉的價格去做一個參考判斷點，中國由於經濟狀況不好，豬價持續下跌，整體壓榨的利潤出不來，加上豐收，已經確定今年的進口量將會縮小，這對供需的變化也有很大的影響，巴西和阿根廷的天氣都有改善，估計今年黃豆還是有可能可以交出不錯的產量成績單，若南美後續表現順利，會否影響美國農民調整種植意願，就有待觀察，國內的豆粉生態有些特殊，雖然現貨已經有一段時間都處於停滯交易，市場氛圍價格也是往下，但後續會否有黑天鵝出現還是沒有人可以肯定，畢竟神仙難料五榖價，同時貨櫃於每年的農曆年前後時都會出現緊缺的狀況，加上目前還有紅海危機，所以通常貨櫃可能都會比預期中的慢到，目前已經要準備進行農曆年前的備料，實需者此時更應該要特別注意，雖然現階段現貨價格持續盤跌，但若是遭逢後續貨櫃也不順，國內會不會有新的議題炒作還未可知，建議實需者於傳統旺季還是要千萬小心為佳，國際方面的重點則是要密切留意期貨後續的轉變，南美與北美的黃豆裝船是否順利，巴拿馬運河以及紅海現階段的通行狀況，假設整體到貨依然不穩，就很可能造成國內的供需失序，相對國內油、粉而言也將會是一個很大的炒作議題，本周就是中國傳統舊曆年，穩扎穩打的操作方有機會可以安穩地度過這變數頗大的一年。

玉米酒糟

本週國外部分，酒糟3月船期開出的美金報價持續有緩步下跌的狀況，但波動依然沒有太大，國外反映，目前天氣狀況影響內陸運輸，同時貨櫃海運部分運費仍然是偏高，因此整體來說貨櫃的價格，並沒有因為期貨的波動造成太大的變化，期貨近期還是呈現橫向盤整並持續探底的狀況，雖然偶爾稍有反彈，整體而言還是偏弱，玉米、黃豆結至近日期貨表現都是如此。基本面而言，美國的期末庫存居高不下，巴西天氣適合種植，耕種進度超於以往，阿根廷的天氣於下周會開始降雨，整體而言都是往好的方向，進度也都超前以往的平均，市場目前也都在估計，玉米的期貨價格應該還有持續修正的空間，而海運部分的價格，近期持續受紅海禁航影響，一如既往地居高不下，尤其是貨櫃，中東的局勢無比混亂，美國開始轟炸所有相關的民兵組織的軍事基地，從伊拉克到敘利亞、葉門都有，這會否激起後續石油價格的變化，還有待觀察，中國也因為庫存偏高，減少對外採購，相信這也會讓期貨更顯壓力，酒精的產量有明顯增加，所以酒糟的後續價格會如何調整，我們會持續關注，現階段國外報價大約來到288-292元上下的價格，近期美元近期開始重新走強，除了地緣衝突的不穩定，讓市場重新將美元視作避險的主要工具，另外就是聯準會對於降息的時間明顯是要持續往後推延，目前美國的經濟狀況不錯，就業率各種數字也是顯示經濟火熱，因此聯準會此次的聲明，讓市場重新評估降息的可能時間點，現階段來看最快要有機會也要延遲到5月，因此利率的變化還有待觀察，而玉米期貨目前基金的放空口數已經來到將近31萬口上下，放空口數已經屢屢創高沒有回落，也證明大家至今都並不看好玉米後市，但要小心正因為如此，才會隨時都有可能出現黑天鵝，畢竟無止盡的下跌機率其實不大，有漲有跌的市場基金才有獲利的機會， 2024年開春至今，整個世界經濟狀況如前述一團糟，一波未平一波又起，沒有任何改變，各國的經濟基本面都不好，整體處於衰退的狀況當中，馬上就是中國農曆年長假，長假期間的期貨變動有可能甚為劇烈建議謹慎面對。 黃豆期貨向下探底的幅度比玉米更大更深，目前雖然巴西的狀況有明顯改善，黃豆的國際市場需求還是很弱，世界的總體庫存持續增加中，黃豆偏軟的格局不變，期貨的後續走勢我們會密切觀察，同時亦會持續關注市場後續報告，國內現階段需求仍差，中部和南部油廠現階段還沒有明顯的庫存壓力，由於中部持續都有豆粉出口作為調節，因此整體來說油廠估計應該是不會有壓力，預計只要農曆年關一過，貨量會更加充足，油廠在接點都已經不是問題的狀況下，價格就主要是評估國內價格和進口豆粉的價比做為考量，而進口豆粉的價格目前和國內還有一段不小落差，估計短期內國內豆粉價格應該還是有下跌的空間，目前國內豆粉現貨的價格已經來到了16.2的價格，很快就是要挑戰16元的整數關卡，客戶端由於下跌幅度劇烈，據側面了解還是多為空手為主，多數客戶堅持走遇缺再補的策略進行買賣，估計短期內成交量要上揚目前仍會是有一定的難度，同時國內的油價，受到國際棕梠油大漲獲得支撐，如此一來粉類將會更趨弱勢，接下來價格是否能於農曆年後挺住就還是要看油廠的態度，以及後續期貨的變化。酒糟部分則是要看供需，巴拿馬運河的運輸問題以及紅海的問題，目前看來已經造成貨櫃延遲，至於延遲的狀況有多嚴重，這些都仍要陸續進行評估，本周國內貨櫃現貨酒糟已經並不好找，價格也高於重置，年後若是酒糟有持續延遲的跡象，不排除價格會有短期上揚的空間，建議實需者勿必要小心貨櫃到港的時間，畢竟前一段時間國外酒糟價格短期上揚回到300時，出手採購的進口商本就少，加上目前海運不穩貨櫃明顯延遲，若庫存抓得太緊可能會有風險，建議實需者若遇到有低於一般到港成本的價格可以加減建立安全庫存以避免突發狀況，也可以思考使用酒糟進行與豆粉間的配方置換，畢竟步入第一季的傳統旺季要以安全庫存為優先考量為佳!!!

四、散裝海運指數(2024/02/14)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：1582
2、海岬型指數(BCI)：2436
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：1582
4、輕便極限型指數(BSI)：1052

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。