一、國際要聞摘要

場外因素

美股: 上週美國股市走勢震盪，因國際油價還是每桶100美元以上、美國公債殖利率走揚、及聯準會(Fed)升息。週五(9/18)美股漲跌互見，那指、標普小幅收高，道瓊跌近百點。 原油: 上週五歐美原油期貨連3跌，由於市場持續對沙烏地阿拉伯恢復原油輸油管道輸送樂觀，預期供應前景改善，促使國際油價連三個交易日走低，其中美油跌1.58%，倫敦油跌0.91%，紐約NYMEX-10月輕質原油期貨下跌1.61美元，報每桶100.30美元，倫敦ICE-11月布蘭特原油期貨跌0.95美元，報桶103.87美元。黃金: 上週五紐約期金連3漲；因市場對沙特供應中斷的擔憂緩解，導致油價下跌，緩解了投資人對通膨壓力持續的擔憂，令金價為連三個交易日上漲；終場收盤報價，12月黃金漲25.20美元，報每盎司4424.90美元。

穀物期貨

上週五芝加哥CBOT穀物期價全收跌，主要因美國新穀收割進展加快、基金獲利了結、國際原油價下跌、黑海出口局有是緩和的希望。市場將焦點放在中美國家領袖9/23~9/25的會議上。終場12月玉米跌3美分至每英斗527.50美分，11月黃豆跌16.25美分至每英斗1303.50美分，12月小麥跌12.75美分至每英斗714.25美分。

二、國際期貨行情分析

玉米

截至2026年9月18日當周，CBOT玉米12月期貨微跌0.5%，因美國新穀開始收成賣壓，美國玉米出口競爭力下滑、及小麥價格下跌拖累。但美國中西部的降雨是否影響收成進度，限制了玉米跌幅。且市場將焦點放在9/24的川習會上。

黃豆

截至2026年9月18日當周，CBOT黃豆11月期貨反彈微漲0.5%，因美國中西部部分地區降雨天氣可能延緩黃豆收成進度，及市場對9/24的川習會持樂觀期待。但基金獲利了解和國際油價回檔修正，限制了黃豆上漲空間。

航運指數

上週五BDI指數續漲1%；因太平洋區新增貨盤尚可，加上北方出口鋼材貨盤持續支撐，同時印尼往印度煤炭貨盤亦持良好出貨勢頭，抵消了巴拿馬型船市場弱勢影響，終場波羅的海乾散貨BDI指數續漲1%；其中最新報價BDI指數上漲34點，收作3370點，漲幅1%；BCI指數上漲112點，收作5768點，漲幅2%；BPI指數下跌31點，收作2251點，跌幅1.4%；BSI指數上漲5點，收作1767點，漲幅0.3%。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨部分於這一周整體而言可以說是在盤整為主，最主要還是受到北美和歐洲天氣影響居多，北美與歐洲天氣乾燥，市場擔心後續收成以及單產會在下修，市場的憂慮始終存在，但基本上天氣行情就是如此，可推估9月底季末報告出來前都依然有可能會是處於上沖下洗的格局，不過歐洲的高溫，卻是實際影響了穀物的種植，呈現出相對堪憂的狀態，巴西目前暫時表現出了一定的競爭優勢，不過巴西的內需依然會受到酒精需求影響，後續是否能持續外銷還不能確定，目前看起來，穀物的供給部分雖沒有最終定位但市場憂慮，也造成基金積極作多的方向，USDA的報告單產雖然下修，但和市場預期差距不大，所以此次的報告並沒有對期貨產生太大的衝擊，美國和伊朗的戰爭，目前重新開始交火，伊朗釋放出的談判條件，看起來美國很難接受，而葉門對沙烏地阿拉伯的攻擊不斷，也成了推升油價的主因，以此研判，看來短時間內中東問題將無法解決，後續就看美、伊兩國要如何重新重返談判桌，在談判桌上又要如何攻防，這將會是影響原油接下來的關鍵，目前沙烏地已經請中國出面對伊朗斡旋，並設法從陸路將石油運出，油價於周五重新回到100美元/桶以下，目前回到96美元一桶的價格，但不排除隨時仍有可能會往上推升，希望不久的未來能有更好的消息傳出，俄、烏戰事，估計將持續下去，雖然俄羅斯在此戰爭中仍處於絕對優勢的一方，不過近期受到烏克蘭無人機的連續攻擊，損失也不小，估計來到整體GPT的1%，美國和其他國家在美、伊衝突結束前應該都無力介入，後續就看俄羅斯會打到什麼程度，烏克蘭會否做出實質妥協，俄羅斯目前瘋狂的轟炸基輔，相信給人民和政府都會帶來不小的心理壓力，黃豆的價格也持續上揚，同時中國已經開始大量採購美國黃豆，這應該是為了9/24習主席去美國前的鋪路準備，所以後續的觀察重點除了天氣造成的供給面狀況外，還要進而考慮新的需求面變化，但不論如何中、美兩國的博弈接下來還是會持續進下去，後續或許只是換個形式而已，世界的整體局勢未來會否真如同兩國發表成為既競爭又合作的狀況，只能從接下來這兩國的動作去觀察，此方面將對海運和每人日常生活會產生更大的影響，由於國內開標8船開始就轉向南美，估計9月到10月船期也將會是南美的天下，所以單就國內玉米供需而言，國內市場的氛圍目前已經判定會因為塞港爆倉而造成玉米價格持續上揚的機會極大，同時基金期貨的多頭口數部位已經來到223000口左右，多頭口數快速放大，由此可見基金的方向目前以做多為主體，但此部分須加注意，若單產沒有如預期下調時，期貨也有可能快速回落，但假設單產真如預期下修，中國持續購入，也不排除期貨隨時可能會進行挑戰更高點位的狀況發生，接下來依然還是要觀察基金後續的動作，未來會持續加碼或是減碼所持有的部位變化，另外美國的經濟數據表示，目前通膨居高不下，物價依然持續上揚，美國聯準會如預期升息1碼，同時會後的演說非常鷹派，告知此將展開升息循環，連續升息的機率增高，後續中、美兩強對於資金的拉鋸相信後續會更加劇烈，這兩國的動作都將會影響到經融市場後續的變化。國內目前兩港的狀況船隻還是陸續靠港中，不過中豆進倉後，台中已沒有多餘艙位可供玉米使用，小麥靠港後倉位將更為吃緊，後續有大概率變成看得到但拿不到的狀況出現，碼頭出倉速度尚算正常，同時由於台幣近期走升，期貨若持續於高檔盤整，後續的到港成本依然並不便宜，不論散裝或是貨櫃都是一樣，現貨市場客戶受到期貨連續上揚的影響採購轉為積極，戰爭未停止前，很難評估後面的市場價格波動，國內現貨價現階段來到9.85~9.9元左右的價位，接下來未來現貨價格的走勢主要就還是要看供需，我們可以持續觀察南美裝船狀況的後續變化。

黃豆

國內方面：由於國內貨櫃陸續到港貨量供給問題舒緩，而中部由於無法進行加工，黃豆也被迫於市場進行銷售，現階段受中部油廠的食安問題，造成國內嚴重供需失衡，現貨市場豆粉、豆油價格受此影響而連續上揚，豬的疫情也未解，市場對豆粉的取得困難，目前變成就算有錢也有可能買不到，豬價也始終處在高點，南部油廠產能無法供應全台的豆粉量造成如前述現貨價格不斷拉高，同時飼料廠也開始紛紛出手去進口豆粉，黃豆期貨近期也持續上揚，周五收在1315.25X左右的價位，現階段來評估中部的復工短時間內很難辦到，未來何時會開放加工，將成為影響國內價格的關鍵因素，目前進口豆粉價格和國內相比已經有優勢，但飼料廠也被迫購入，畢竟國內的供給量已經算是嚴重不足，國內的價格不斷上揚，南部油廠對於此變化，表示只能支應原有訂單的客戶，長期和中部採購的客戶也無力支援，價格由於供不應求，油、粉在末端成交都雙雙飆高，目前國內實際豆粉價格中部客戶來到16.7元也找不到貨量的窘境，而台糖給中畜會的報價有下調到16.2，不過多是有行無市的情形，依國際豆粉情勢來看其實豆粉漲價也並非不合理，尤其是目前國內的特殊狀況，國內油的參考價格上調來到30-30.3元左右的價位，油、粉雙漲下，這個行情會漲多高又會支撐多久已經無法預料，我們都知道國內的豆粉生態有些特殊，進口豆粉的價格會有效牽動國內價格，也不排除國內價格未來將高於進口豆粉，畢竟神仙難料五榖價，後續若是重置成本持續墊高，不排除現貨價格將繼續攀高，我們應該提早做好最壞的準備，暫時不要預估中部油廠何時解禁，最重要的是穩定貨源，進口豆粉是勢在必行，實需者也應該盡早動作，但也還是要密切留意期貨、匯率等後續的變化，以及南美與北美的黃豆裝船是否順利，假設未來進口豆粉的到貨因為貨櫃航程供給依然不穩，也很可能造成國內的供需更加失序，相對國內的油、粉價格而言也將會是一個很大的炒作議題。

玉米酒糟

本週國外部分，酒糟12月後船期開出的美金報價有開始稍稍反漲，目前依然評估未來全世界油價變動將是會成為影響酒糟價格漲跌的主要關鍵，俄、烏戰場狀況不變，俄軍持續大力轟炸基輔，造成烏克蘭的壓力極大，烏克蘭也以無人機攻擊俄國的船隻與油槽，雙方你來我往，僵持不下，看起來短時間內還是持續會歹戲拖棚，不過也讓穀物價格和油價不斷的拉升，俄羅斯有表示目前已和中國與美國達成一個大家都有共識的和平協議，但就是看則倫司基是否可以接受，此消息傳出已經一段時間，遲遲沒有得到烏克蘭的回覆，因此也不排除俄、烏戰事恐怕還會再持續幾年，同時美、伊的狀況也是僵持，至今沒有新的進展，看起來在伊朗強硬派抬頭之下，中東的局勢又陷入泥沼，美國和伊朗目前也處在互相交火當中，荷姆茲海峽持續雙向封鎖，紅海部分也遭到胡亥武裝封鎖阿拉伯公國的油輪，情勢越趨緊張，阿曼發起8國聯合會議，卻無人回應，伊朗有提出願意談判，不過恐怕會很難，因為提出的條件美國很難接受，或許未來美、伊應該仍有機會重回談判桌，但在未停火之前，沙烏地阿拉伯已經請中國斡旋伊朗，油價就從108美元/一桶左右的價格回到96美元，而美、伊的後續談判何時將會開始，就值得大家拭目以待，伊朗和美國都不會放棄針對此航道的控制權，不過美、伊的話題對市場的影響已經不如之前，油價反應要等真正停戰才能評估，美國的消費者信心指數重新回落，同時最新的非農就業報告顯示，就業人數高出預期3倍，聯準會會議確定升息1碼，目前聯準會鷹派當頭，認為要持續升息，而週五日本升息也已經確認，但日圓不升反跌，畢竟日本央行的態度並沒有想像中的強硬，台灣目前暫時沒有進行升息的動作，債卷殖利率飆升，金價等貴金屬價格也開始下滑，現階段只能等待月中的聯準會決議，才能判斷後續變化，很快9月24日中方習主席也將前往美國，兩國看來關係逐步正常化中，但實際上各方檯面下的角力一定依然持續，近期玉米盤由於美國天氣狀況，報告顯示生長狀況不佳，單產有可能再次往下調整，以及歐洲天氣狀況都是酷熱，黑海出口受戰爭影響不順，等種種訊息衝擊下，期貨基本上漲多跌少，z在533左右的價位盤整，回到國內基本面來看，整體來說目前國內的豆粉只剩下南部油廠在支撐，一直以來南部暫60%供應，中部佔40%供應，就算南部全力生產，恐也難進行供應，眼下只有進口豆粉有機會救場，政府也提出要進行補助，就看後續會如何演變，國內價格每天都往上調整，豆粉價格只要中部不復工就能持續的堅挺向上，但中部復工以是遙遙無期，進口豆粉進關前還有一段路要熬，酒糟現貨價格由於貨櫃陸續到港，現下也開始從高價調整，不過與玉米價格仍有一段落差，希望後續飼料廠能夠維持配方穩定不去減少使用量，而國外酒精的利潤狀況後續也可能受油價變化影響開始產生新的變數，若是持續增加需求對原料庫存的去化都會有幫助，酒精廠後續會否會增產的動作也值得觀察，國內今年需求狀況不理想，經過大雨淹水後水產後續的養殖變化也需要觀察，但由於中部油廠的問題遲遲未能解決，因此豆粉依然供不應求，酒糟是主要替代品項，也成為大家搶手的熱門產品，我們也將注意後續的酒糟報價是否會跟著有所波動，據了解，國外基本面船運訊息至今也沒有太大改變，目前貨櫃海運部分由於西方提早進行年底節慶備貨，造成回頭櫃價格有競爭，這也使得貨櫃和散裝的價差持續拉大，世界的總體庫存是還算充足，因此後續期貨會否再有改變，也不是完全沒有可能，實需者要特別小心，國際局勢至今依然一片混亂，現階段國外酒糟報價大約是在265-269元左右的價格波動，近期美元指數轉弱，台幣兌美元近期震盪來到31.8元左右的價位，台灣央行似乎沒有明顯動作，未來壓力會不會由進口業者承擔，有待觀察，央行該要如何調控整體匯率也將是觀察的焦點，日幣如前述在日本央行態度不強硬的狀況下由153重新回到156對1美元，後續不排除台幣也會跟著繼續走升，日本的調整若成真，將會改變數十年來經融市場的格局，造成市場資金的緊縮，接下來我們也可以從日幣變化，去判斷未來亞洲貨幣的走勢，這也將影響台幣最終走勢，對於進口商來說是否會呈現有利的狀態，大家可以密切觀察留意，後續期貨還是可能會隨著天氣改變及需求轉向有更劇烈的震動變化，實需者要特別小心， 2026年已經過了一大半，到現在整個世界經濟狀況都是受到各種地緣衝突影響，供應鏈不順，多數經濟體都呈現衰退的狀況，當中，歐、美、中三個大經濟體各有各的問題，也將彼此牽動市場變化，建議在局勢未明前還是須謹慎面對為佳。 黃豆期貨呈現盤整目前在1315.25X的價位，看起來整體關鍵也是在中國持續快速購買後進行推升，同時受美國天氣影響，兩者相加下期貨快速向上推升，反觀國內現階段需求仍不佳，中部的油出了問題，有致癌物質，因此中部停產，造成南部油廠緊張，對於價格也相對堅持並保守，中部油廠何時復工將成為關鍵，不然光以南部支撐，將會供不應求，國內豬價突破100元，代表目前豬隻緊張，水產後續需求評估也不盡理想，未來會否將長期持續處於需求不振的狀況而拖累價格還要觀察，因此我們最終還是就只有藉著評估國內現貨價格和進口豆粉的價比做為趨勢變化參考，現下國內豆粉現貨的價格，台糖報給中畜會為17.1元的價格，南部油廠倒是沒有進行過大的調價，但多家供應商表示豆粉需要等待排貨才能出貨，後續應會繼續有機會往上推，除了要看油廠和政府的態度，期貨的重置變化也是主要因素，同時大家可以看黃豆貨櫃到港是否呈現密集，以及進口豆粉會否順利抵台放行，畢竟後續成本目前還加入了台幣會否轉變成快速走揚的影響，以及通常第四季開始海運費走揚，並且貨櫃有大概率延誤，貨櫃船隻若到船較晚，恐將造成國內價格有機會再創新高，接下來就看南部油廠各自要怎麼表演，但現階段的期貨已經和市場認知脫鉤，供不應求就是現今的狀況，進口豆粉就算再貴，國內也快速採購，希望能補上缺口，而未來國內的豆粉走勢，還是只能看中部油廠何時復工才能判斷，中部油廠未復工前至進口豆粉進關的這一段時間，豆粉應該都還是會持續上揚。酒糟部分除了要看供需，還有替代價比問題，後續國內豆粉價格若維持，國內飼料廠使用酒糟的比例將上調，對酒糟價格就會是一個很大的影響點，如今各家都有增加酒糟採購，不過只要使用就會是固定使用，但是貨櫃運輸一有狀況，就很容易產生問題，因此建議實需者務必要留心酒糟的庫存，以及後續貨櫃到港的時間與庫存，假若後續豆粉行情還是持續上揚，酒糟勢必會成為主力替代品項，在如今行情詭譎的情況下最好都要以平穩為優先考量為佳!!!

四、散裝海運指數(2026/09/18)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：3370
2、海岬型指數(BCI)：5768
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：2251
4、輕便極限型指數(BSI)：1767

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。