一、國際要聞摘要

場外因素

美股: 上週五美股四大指數全面反彈，受9月非農就業數據低於預期、通膨隱憂、及美債殖利率波動等因素影響。 原油: 上週五歐美原油期貨下跌，因歐洲將釋出原油與柴油平抑高油價，緩和供應擔憂。終場，紐約NYMEX-11月輕質原油期貨跌1.76美元，報每桶91.11美元，倫敦ICE-12月布蘭特原油期貨跌0.06美元，報每桶102.25美元。 黃金: 上周五紐約期金轉跌；最然美元走軟，但近期的高國際油價，通膨隱憂，導致黃金價轉跌。終場，12月黃金收跌40.00美元，報每盎司4162.30美元。

穀物期貨

上周五芝加哥CBOT穀物期貨，玉米與黃豆收跌，小麥則持平，因美國收成天氣改善。終場12月玉米期貨收跌0.9%至每英斗497.75美分，12月小麥收漲0.04%至每英斗683美分，11月黃豆收跌0.5%至每英斗1278.25美分。

二、國際期貨行情分析

玉米

截至2026年10月2日當週，CBOT 玉米12月期貨跌5.87%至，因美國玉米庫存高於預期、收成天氣改善以及中美貿易協議不及預期影響。

黃豆

截至2026年10月2日當周，CBOT 黃豆11月期貨下跌3.18%，因美國收成天氣改善，且中美峰會後黃豆未納入關稅減免名單。

航運指數

交易偏淡，上周五BDI指數微幅續漲；隨著大陸適逢國慶日連續假期，國際乾散貨海運市場交易偏淡，雖巴拿馬型船運價仍呈減，但海岬型船運價續增近300美元，終場波羅的海乾散貨BDI指數微幅續漲；其中最新報價BDI指數上漲8點，收作3148點，漲幅0.3%；BCI指數上漲32點，收作5042點，漲幅0.6%；BPI指數下跌7點，收作2372點，跌幅0.3%；BSI指數下跌5點，收作1789點，跌幅0.3%。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨部分於這一周整體而言可以說是在下跌為主，最主要還是受到季末庫存報告的影響，市場看到新穀的庫存高，立即進行調整，但由此可推估10月開始，每一次的usda報告都會是處於上沖下洗的格局，不過歐洲的高溫，卻是實際影響了穀物的種植，呈現出相對堪憂的狀態，巴西目前暫時表現出了一定的競爭優勢，不過巴西的內需依然會受到酒精需求影響，後續是否能持續外銷還不能確定，目前看起來，穀物的供給部分雖沒有到最終拍板，但每次的報告也造成基金操作的改變，美國和伊朗的戰爭，目前重新恢復停火，伊朗釋放出的談判條件，美國至今沒有回覆，而期中選舉將至後續如何解決伊朗問題將成為關鍵，目前美國已經派出第三艘航母前往，應該是為後續談判進行準備，而葉門對沙烏地阿拉伯的攻擊不斷，也成了推升油價的主因，以此研判，看來短時間內中東問題將無法解決，後續還是要看美、伊兩國要如何重新重返談判桌，在談判桌上又要如何攻防，這將會是影響原油接下來的關鍵，目前歐洲有在討論要釋出5000萬桶柴油，油價目前回到92美元左右一桶的價格，但不排除隨時仍有可能會往上推升，畢竟戰爭未停，供給端隨時有可能出現變數，俄、烏戰事，估計將持續下去，雖然俄羅斯在此戰爭中仍處於絕對優勢的一方，不過近期受到烏克蘭無人機的連續攻擊，損失也不小，美國和其他國家在美、伊衝突結束前應該都無力介入，後續就看俄羅斯會打到什麼程度，烏克蘭會否做出實質妥協，俄羅斯目前暫時和烏克蘭又進入到休兵的狀態，希望俄、烏的問題能早日解決，黃豆的價格也開始回落，中國雖已經開始大量採購美國黃豆，但關鍵的減稅清單中並沒有黃豆這一項，帶給了黃豆不小的衝擊，接下來就要看美國的10月usda報告會不會又有讓人驚訝的數字產生新的變化，同時我們也需要進而考慮新的需求面變化，但不論如何中、美兩國的博弈接下來還是會持續進下去，後續或許只是換個形式而已，世界的整體局勢未來會否真如同兩國發表成為既競爭又合作的狀況，只能從接下來這兩國的動作去觀察，此方面將對海運和每人日常生活會產生更大的影響，由於國內開標已經要進入10月船期，所以單就國內玉米供需而言，目前尚算正常，但國內受到黃豆和小麥佔倉影響，目前已經判定必定會因為碼頭塞港爆倉而造成玉米價格持續上揚的機會極大，同時基金期貨的多頭口數部位已經來到189000口左右，多頭口數快速下修，由此可見基金的方向目前開始在進行調整，但此部分須加注意，若單產沒有如預期下調時，期貨也有可能快速回落，但假設後續單產報告真如市場預期有下修機會，中國也持續購入，並不排除期貨隨時可能會進行挑戰更高點位的狀況發生，接下來依然還是要觀察基金後續的動作，未來會持續加碼或是減碼所持有的部位變化，另外美國的經濟數據表示，目前通膨居高不下，物價依然持續上揚，美國聯準會如預期升息1碼，同時會後的演說非常鷹派，告知此將展開升息循環，連續升息的機率增高，後續中、美兩強對於資金的拉鋸相信後續會更加劇烈，這兩國的動作都將會影響到經融市場後續的變化。國內目前兩港的狀況船隻還是陸續靠港中，不過中豆進倉後，台中已沒有多餘艙位可供玉米使用，小麥靠港後倉位將更為吃緊，後續有大概率變成看得到但拿不到的狀況出現，碼頭出倉速度尚算正常，同時由於台幣近期走升，期貨若持續於高檔盤整，後續的到港成本依然並不便宜，不論散裝或是貨櫃都是一樣，現貨市場客戶受到期貨連續上揚的影響採購轉為積極，戰爭未停止前，很難評估後面的市場價格波動，國內現貨價現階段來到9.95~10.15元左右的價位，接下來未來現貨價格的走勢主要就還是要看供需，我們可以持續觀察南美裝船狀況的後續變化。

黃豆

國內方面：由於國內貨櫃陸續到港貨量供給問題舒緩，而中部由於無法進行加工，黃豆也被迫於市場進行銷售，現階段受中部油廠的食安問題，造成國內嚴重供需失衡，現貨市場豆粉、豆油價格近期受進口豆粉陸續到港影響而終於恢復較為正常的供給狀態，豬的疫情也未解，豬價也始終處在高點，黃豆期貨周五收在1278.5X左右的價位，現階段來評估中部的復工短時間內很難辦到，未來何時會開放加工，將成為影響國內價格的關鍵因素，目前進口豆粉價格和國內相比已經不是有無優勢的問題，而是需求的必要性，因此飼料廠也被迫購入，政府上周已經宣布要減免黃豆油與粉的關稅，相信進口豆粉的供給會更進一步的壓制豆粉漲價的力道，南部油廠大多只能支應原有訂單的客戶，長期和中部採購的客戶也無力全面性的支援，價格由於供不應求，油、粉在末端成交都雙雙飆高，目前國內實際豆粉價格中部客戶有買到16.5元的價格，而台糖給中畜會的報價約在16.4，都可以顯示國內價格已經趨於穩定，目前國內的特殊狀況，國內油的參考價格暫時上調來到30-30.3元左右的價位，油、粉雙漲下，這個行情會漲多高又會支撐多久已經無法預料，我們都知道國內的豆粉生態有些特殊，進口豆粉的價格會有效牽動國內價格，也不排除國內價格未來將高於進口豆粉，畢竟神仙難料五榖價，後續若是重置成本持續墊高，不排除現貨價格將繼續攀高，我們應該提早做好最壞的準備，暫時不要預估中部油廠何時解禁，最重要的是穩定貨源，進口豆粉是勢在必行，實需者也應該盡早動作，但也還是要密切留意期貨、匯率等後續的變化，以及南美與北美的黃豆裝船是否順利，假設未來進口豆粉的到貨因為貨櫃航程供給依然不穩，也很可能造成國內的供需更加失序，相對國內的油、粉價格而言也將會是一個很大的炒作議題。

玉米酒糟

本週國外部分，酒糟12-1月後船期開出的美金報價有開始稍稍反涨，目前依然評估未來全世界油價變動將是會成為影響酒糟價格漲跌的主要關鍵，俄、烏戰場狀況不變，俄軍持續大力轟炸基輔，造成烏克蘭的壓力極大，烏克蘭也以無人機攻擊俄國的船隻與油槽，雙方你來我往，僵持不下，看起來短時間內還是持續會歹戲拖棚，不過也讓穀物價格和油價不斷的拉升，因此也不排除俄、烏戰事恐怕還會再持續幾年，同時美、伊的狀況也是僵持，至今沒有新的進展，看起來在伊朗強硬派抬頭之下，中東的局勢又陷入泥沼，美國和伊朗目前也處在互相交火當中，荷姆茲海峽持續雙向封鎖，紅海部分也遭到胡亥武裝封鎖阿拉伯公國的、港口與油輪，情勢緊張，伊朗有提出願意談判，美國目前都沒有正面回覆，並已經派遣第三艘航空母艦前往，繼續增兵，估計是為了將來的談判增加更多的籌碼，美國11月的期中選舉將至，若因為伊朗而造成選舉失利，川普後續任期也會出現更多問題，或許未來美、伊應該仍有機會重回談判桌，但在未停火之前，油價就始終會在92-95美元左右盤旋，而美、伊的後續談判何時將會開始，就值得大家拭目以待，伊朗和美國都不會放棄針對此航道的控制權，不過美、伊的話題對市場的影響已經不如之前，油價的變化要等真正停戰才能評估，美國的消費者信心指數重新回落，同時最新的非農就業報告顯示，就業人數降至新低，聯準會會議10月有大概率會再升息一碼，目前聯準會的選項不多，債卷的殖利率也是高漲來到5以上，歐洲的債券殖利率也創新高，同時日圓不升反跌，日元對美元又回到158左右的價位，台灣目前暫時沒有進行升息的動作，台幣也算持穩，金價等貴金屬價格開始下滑，現階段只能等待月中的聯準會決議報告，了解聯準會的更新狀況，才能判斷後續變化，中美兩國貿易戰修兵到明年1月，但實際上各方檯面下的角力一定依然持續，近期玉米盤由於美國天氣狀況，報告雖顯示生長狀況不佳，單產有可能再次往下調整，但黃豆未納入減稅的項目，造成黃豆和玉米下跌，z最終跌破500的關卡價位，回到國內基本面來看，整體來說目前國內的豆粉只剩下南部油廠在支撐，一直以來南部暫60%供應，中部佔40%供應，就算南部全力生產，恐也難進行供應，眼下只有進口豆粉有機會救場，政府也宣布進口黃豆粉和豆油減免關稅，就看後續會如何演變，國內價格因此稍有回落，不過相信豆粉價格只要中部不復工就是持穩為主，但中部復工看起來是遙遙無期，進口豆粉將會是後續國內主力，酒糟現貨價格由於貨櫃陸續到港，現下也開始從高價調整，不過與玉米價格仍有一段落差，希望後續飼料廠能夠維持配方穩定不去減少使用量，讓國內的進口量可以穩定，國內今年需求狀況不理想，經過大雨淹水後水產後續的養殖變化也需要觀察，但由於中部油廠的問題遲遲未能解決，因此豆粉依然供不應求，酒糟是主要替代品項，也成為大家搶手的熱門產品，我們也將注意後續的酒糟報價是否會跟著有所波動，據了解，國外基本面船運訊息至今也沒有太大改變，目前貨櫃海運部分由於西方提早進行年底節慶備貨，造成貨櫃延遲，這也使得貨櫃和散裝的價差持續拉大，世界的總體庫存是還算充足，因此後續期貨會否再有改變，也不是完全沒有可能，實需者要特別小心，國際局勢至今依然一片混亂，現階段國外酒糟報價大約是在265-269元左右的價格波動，近期美元指數轉弱，台幣兌美元近期震盪來到31.4元左右的價位，台灣央行似乎沒有明顯動作，未來壓力會不會由進口業者承擔，有待觀察，央行該要如何調控整體匯率也將是觀察的焦點，隨著12月將至，後續不排除台幣也會跟著繼續走升，對於進口商來說是否會呈現有利的狀態，大家可以密切觀察留意，後續期貨還是可能會隨著天氣改變及需求轉向有更劇烈的震動變化，實需者要特別小心， 2026年已經快進入尾聲，到現在整個世界經濟狀況都是受到各種地緣衝突影響，供應鏈不順，多數經濟體都呈現衰退的狀況，當中，歐、美、中三個大經濟體各有各的問題，也將彼此牽動市場變化，建議在局勢未明前還是須謹慎面對為佳。 黃豆期貨呈現盤整目前在1278X的價位，看起來整體關鍵也是在中國購買的進度，目前中國未將黃豆納入減稅清單，造成黃豆大跌，反觀國內現階段需求仍不佳，中部的油出了問題，有致癌物質，因此中部停產，造成南部油廠緊張，對於價格也相對堅持並保守，中部油廠何時復工將成為關鍵，不然光以南部支撐，將會供不應求，國內豬價突破100元，代表目前豬隻緊張，水產後續需求評估也不盡理想，未來會否將長期持續處於需求不振的狀況而拖累價格還要觀察，因此我們最終還是就只有藉著評估國內現貨價格和進口豆粉的價比做為趨勢變化參考，現下國內豆粉現貨的價格，台糖報給中畜會為16.4元的價格，南部油廠實際報價仍與台糖有一段差距，但多家供應商表示豆粉需要等待排貨才能出貨，後續進口豆粉穩定到港後價格應會持穩，豆粉除了要看油廠和政府的態度，期貨的重置變化也是主要因素，同時大家可以看10月中過後黃豆貨櫃到港是否呈現密集，以及10月下開始，進口豆粉會否順利抵台放行，畢竟後續成本目前還加入了台幣會否轉變成快速走揚的影響，以及通常第四季開始海運費走揚，並且貨櫃有大概率延誤，貨櫃船隻若到船較晚，恐將造成國內價格有機會再創新高，接下來就看南部油廠各自要怎麼表演，但現階段的期貨已經和市場認知脫鉤，供不應求就是現今的狀況，進口豆粉就算再貴，國內也快速採購，希望能補上缺口，而未來國內的豆粉走勢，還是只能看中部油廠何時復工才能判斷，中部油廠未復工前至進口豆粉進關的這一段時間，豆粉應該都還是會持續上揚。酒糟部分除了要看供需，還有替代價比問題，後續國內豆粉價格若維持，國內飼料廠使用酒糟的比例將上調，對酒糟價格就會是一個很大的影響點，如今各家都有增加酒糟採購，不過只要使用就會是固定使用，但是貨櫃運輸一有狀況，就很容易產生問題，飼料廠將被迫開始出來追貨，現階段預計10月中左右的酒糟到港狀況會較為密集，但如果仍是延遲，供貨將是更不穩定，現貨行情不排除將進一步推升，因此建議實需者勿必要留心酒糟的庫存，以及後續貨櫃到港的時間與庫存，假若後續豆粉行情還是持續上揚，酒糟勢必會成為主力替代品項，在如今行情詭譎的情況下最好都要以平穩為優先考量為佳!!!

四、散裝海運指數(2026/10/5)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：3148
2、海岬型指數(BCI)： 5042
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：2372
4、輕便極限型指數(BSI)：1786

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。