一、國際要聞摘要

場外因素

美股: 美國股市週五因「六月節」假期休市，上週交易日縮短，但美股上週仍繳出正報酬。其中，標普全週上漲 0.9%，創下過去 12 週以來第 11 週收紅；道瓊週漲 0.7%；那指則勁揚 2.4%。原油: 上週國際原油價呈先跌後震盪波動的走勢。週初由於美伊達成停火協議並初步同意重開海峽消息影響, 倫敦布蘭特原油期貨及紐約西德州原油期貨暴跌。但到了周末，因美伊對協議再度產生分歧，伊朗再度關閉海峽，油價止跌跳漲，倫敦ICE-8月布蘭特原油期貨漲0.72美元，報每桶80.57美元。美國油市因適逢公共假期休市一日。 黃金: 適逢美國六月節假期，上周五紐約期金休市一日，截至上周四紐約期金全跌，由於美國聯準會(Fed)主席華許對控制通膨的態度堅決，市場普遍解讀為態度偏鷹，導致美元走強，令黃金價格跌逾3%；截至上周四(6/18)終場收盤報價，8月黃金跌135.50美元，報4245.90美元。

穀物期貨

上周五芝加哥穀物期市因公共假期休市一日，截至上周四(6/18) CBOT三大農產品期貨全面收跌，受美元走強和油價走軟的影響，且中國採購美國黃豆速度仍低於預期。終場7月玉米跌3.5美分，7月大豆跌9.25美分，7月小麥跌7美分。

二、國際期貨行情分析

玉米

截至2026年6月19日當周，CBOT玉米期貨較上一周收高0.9%，結束連續三周跌勢，主要因逢低買盤的支持及出口前景樂觀的情緒提振，但美元走強及油價下跌限制了玉米上漲空間。

黃豆

截至2026年6月19日當周，CBOT黃豆期貨較上一周收高約1%，結束連續三周跌勢，主要因為中國開始採購美豆。但美元走強及油價下跌制約黃豆期價反彈幅度。

航運指數

持續出貨，上周五BDI指數連2紅；因太平洋區礦商持續出貨，海岬型船市場情緒轉佳，該運價大增1900美元，抵消巴拿馬型船市場因大陸煤炭庫存高位，故進口需求走弱的影響，終場波羅的海乾散貨BDI指數連續2日收紅；其中最新報價BDI指數上漲63點，收作2722點，漲幅2.4%；BCI指數上漲209點，收作4149點，漲幅5.3%；BPI指數下跌53點，收作2096點，跌幅2.5%；BSI指數上漲4點，收作1718點，漲幅0.2%。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨部分於這一周整體而言可以說是不斷的在探底的格局，最主要還是受到北美和南美天氣都順利影響居多，玉米種植進度順利，也有雨水，可望今年又會是一次的豐收，南美阿根廷的產量也進行了上修，巴西則還需要持續觀察，不過巴西由於酒精需求增加，因此想要外銷的機會並不太多，目前看起來，穀物的供給部分一切順利，造成基金雖沒有明確方向，但依然做出調整，美國和伊朗的談判目前仍在進行中，荷姆茲海峽，這條通路佔據全球20%石油的運輸量，目前看起來只要協議簽屬就可以開放，現行國際油價已經先行回落，但若是這一~兩天又有擦槍走火的狀況，美、伊雙方戰局不排除還是會重新升級，這就要看以色列是否會持續從中作梗，目前中、美、俄三國頻繁的穿梭交流，不知道未來的局面會往何處發展，俄、烏戰事，估計將持續下去，畢竟俄羅斯在此戰爭中已經處於贏面的一方，美國和其他國家在美、伊衝突結束後會不會重新進場干預，還未可知，後續就看俄羅斯會打到什麼程度，烏克蘭會否做出實質妥協。黃豆的價格持續震盪，不過始終讓人擔心的是中國是否會加買黃豆，目前中國未有實質動作，雖然不少傳言都表示中國已經開始進行採購，但最終又不了了之，所以後續的觀察重點除了供給面的狀況外還是要多考慮新的需求面變化，但不論如何兩國的博弈接下來還是會持續進下去，或許只是換個形式而已，世界的整體局勢未來會否真如同兩國發表成為既競爭又合作的狀況，只能從接下來這兩國的動作去觀察，所以單就玉米供需而言，市場的氛圍目前判定會因為延船而造成玉米價格上揚的機會並不大，同時基金的空頭口數部位已經回到40000口左右，多頭口數已經基本上都做了了結，由此可見基金的方向已經做出轉變，此部分須加注意，除非天氣氛圍又有變，當種植不順或是中國出手採購這些狀況實際發生時，不排除期貨隨時可能會進行反轉，畢竟隨時都有可能面對利空出盡的狀況，接下來就還是要觀察基金後續的方向，未來要持續加碼或是減碼到多少，油價的變化在現階段局勢中會是一個關鍵，目前國際上所有的狀況都沒有什麼太大的改變，而俄、烏戰爭部分，相信等烏克蘭戰事陷於更加不利的情況時，也將是這場打了快4年的戰爭要收尾的時候，後續俄、烏戰場進程恐怕會越變越快，就看澤倫斯基最終會如何選擇，另外美國的經濟數據表示，目前非農就業報告就業人數重新攀高，停滯性通膨的狀況也持續推升，因此相信美國聯準會降息的機率會更加降低，這對市場原先的預期也是完全不同，華許已經正式接任聯準會主席，華許的談話中雖未提及降息相關事宜，但認為通膨的關鍵在於資金過於寬鬆，因此可以確定縮表是勢在必行的動作，預計由於通膨問題無法解決，市場估計聯準會接下來降息的可能性已經微乎其微，相反的市場反而會認為升息的可能性不段的增高當中、美兩強對於資金的拉鋸相信後續會更加劇烈，這兩國的動作都將會影響到經融市場後續的變化。國內目前兩港的狀況船隻還是陸續靠港中，出倉速度並不慢，但由於台幣並沒有快速升值，雖然期貨下跌，不過後續到港成本仍高於現貨，不論散裝或是貨櫃都是一樣，現貨市場客戶受到期貨連續上揚的影響採購轉為積極，戰爭未停止前，很難評估後面的市場價格波動，國內現貨價現階段來到8.3元左右的價位，接下來未來現貨價格的走勢主要就還是要看供需，我們可以持續觀察南美裝船狀況的後續變化。

黃豆

國內方面：由於國內貨櫃陸續到港貨量充足，現階段需求買氣差，不過油廠的油槽已經紓解，因此豆粉的生產量產生問題，現貨市場價格受此而連續上揚，豬的疫情雖解，但市場對豆粉高價仍保有疑慮，從豬價重新回來到90元左右震盪便可以看出端倪，油廠強力堅持下現貨價格不斷拉高，黃豆期貨近期也持續盤旋，周五收在1112Q左右的價位盤整，接下來就要看黃豆的期貨在庫存確定有可能不會偏高下後續會如何變化，同時進口豆粉目前也恢復競爭優勢，對國內豆粉後面的走勢必會有一定的影響，同時國內現階段的需求疲弱問題無法完全解決，現貨價格的走勢也變得很不確定，本周油廠對於價格還是想要堅持，油廠之間暫時因為需求量減少而降低加工，目前國內實際豆粉價格來到12.8-12.9左右成交，受到需求不振的情況，因此還是持續向下探底的跡象，不過依國際情勢來看其實豆粉是有漲價的空間存在，最終的關鍵還是要看油廠的態度，沙拉油的部分國內有稍止跌回升的跡象，會否因此改變國內的豆粉價格也不是沒有可能，國內油的參考價格上調來到28.5-28.6元左右的價位，油廠庫存的壓力也還沒有太明顯，同時中部油廠也不斷地對豆粉進行出口，設法減輕國內因油造成粉的壓力，要知道油價後續的變化對於國內豆粉的價格還是有著關鍵的影響，會牽動整個油粉的翹翹板，國際油價最近棕梠油有開始止跌回升的跡象，需要注意，國內的油粉也許又會整個變盤，另外若想要了解後續價格的趨勢，我們還是可以用進口豆粉的價格去做一個參考判斷點，我們都知道國內的豆粉生態有些特殊，進口豆粉的價格將會有效牽動國內價格，如前述目前進口豆粉是沒有什麼競爭優勢，因此油廠若要堅持上拉價格將有可能會無制約的往上反映直至貼近進口價，不過受制於目前需求極差的情況下，才沒有機會如此操作，但後續會否有新的黑天鵝出現改變市況沒有人可以知道，畢竟神仙難料五榖價，而南部油廠對於豆粉的價格一路以來都是相對堅持，後續若是重置成本持續墊高，不排除現貨價格將會有機會反彈往上揚，因此提醒實需者不宜過度看空，我們應該是要密切留意期貨後續的變化，以及南美與北美的黃豆裝船是否順利，最主要仍是紅海現階段的通行狀況，假設整體到貨依然不穩，也很可能造成國內的供需失序，相對國內油、粉而言也將會是一個很大的炒作議題。

玉米酒糟

本週國外部分，酒糟9月後船期開出的美金報價沒有太大變化，目前依然評估未來全世界油價變動將是會成為影響酒糟價格漲跌的主要關鍵，俄、烏戰場狀況不變，看起來還是持續會歹戲拖棚，俄、烏戰事恐怕還會再持續幾年，畢竟除非烏克蘭做出關鍵性讓步，不然俄羅斯不太可能於此時喊停，同時在美、伊衝突下，美國暫時已經沒有心力處理俄、烏戰場，油價的上揚對俄羅斯也是絕對有利，每天光是石油的利潤就能維持戰場開銷，歐洲陷於天然氣困境，在荷姆茲海峽未開通前，市場也只能轉為找俄羅斯或美國採購，現階段俄羅斯的石油和天然氣更是待價而沽，目前能有效影響伊朗的也只有俄羅斯和中國，美、伊的和談本周末露出曙光，川普和伊朗外交部副部長，都先後表示已經達成協議，荷姆茲海峽將會全面開放，美國重新放寬對伊朗的經濟制裁，並要協助重建，至於濃縮鈾則會留在伊朗本土進行稀釋，中間的小插曲就是以色列對黎巴嫩還是進行了一次轟炸，看起來是想要攪亂這次的和談，本來預計在瑞士進行的美伊簽署協議,目前也因以色列的攻擊黎巴嫩而暫緩，川、席會結束至今，中國還是沒有購買美國的農產品，同時美國開展301調查，又要再重啟關稅增加10%，相信這一連串的舉動只會讓中方的態度越趨強硬，中、美兩國檯面上與檯面下的博弈還是持續進行中，一山不容二虎，希望雙方的矛盾和衝突不要再加劇，這樣只會讓全世界的局勢更趨混亂，中方最終是否會加買黃豆，尚未可知，目前都只是不斷的有傳言傳出，可是全都未經證實，應該也只能等待時間證明，近期玉米盤呈現直直落的狀況，受到戰爭的影響，肥料等必需品價格都往上，可是不敵需求差，以及目前天氣狀況良好，市場估計將又會迎來一次的豐收，但玉米已經跌破前波低點，同時基金多頭口數也全數出清，不排除後續玉米的價格也有大概率會有機會重新推升，美國的失業率創新低，比市場預估的好太多，但停滯性通膨悄悄到來預計也會來到去年7月以來的新高，美、伊談判若真的告一段落，油價預測將會逐步恢復平穩，但要恢復到最初，恐怕仍須至少超過半年以上的時間，回到基本面來看，整體來說目前國內的豆粉雖然油廠在極力支撐，國內價格也開始反轉向下，畢竟國內棕梠油和沙拉油都開始呈現維持的狀態，未來能否如油廠的設定，豆粉價格持續堅挺，就要看需求面的反應，現在客戶整體信心不足，這也是造成豆粉買氣不佳的原因之一，客戶端還是多為保守觀望，遇缺才補，買氣清淡，酒糟現貨價格由於貨櫃到港不順，現下也開始隨著國外一同拉高，希望後續飼料廠能夠維持配方穩定不去減少使用量，而國外酒精的利潤狀況後續也可能受油價變化影響開始產生新的變數，若是持續增加需求對原料庫存的去化都會有幫助，因此酒精廠後續的動作也值得觀察，國內今年需求狀況不理想，水產後續的養殖變化也需要觀察，玉米期貨本周下跌居多，最終定在418u左右的價格做收，未來走天氣行情時或有機會反轉，聯準會短期內降息的機率已經不高，同時美元受到戰事影響開始連續升值，但亞洲貨幣也同步在升值，如前述，通膨超出預期，期貨和石油不排除持續上揚，這也會讓後續的降息可能性持續下降，除非是為了救經濟，目前新的聯準會主席華許已經上任，市場也排除了今年可能會降息的機會，而聯準會的縮表是己經確立，因為華許認為通膨的主因就是貨幣寬鬆所致，大家都在等待美國的後續決策，接下來各國利率的走勢還是值得注意，我們也將注意後續的酒糟報價是否會跟著有所波動，據了解，國外基本面船運訊息至今也沒有太大改變，目前貨櫃海運部分的運費有開始變動向上的跡象，須從後續開標的散裝船價去逐步了解，這一點大家可以加以注意觀察，世界的總體庫存是充足，因此後續期貨會否再有機會進行一次豬羊變色，也不是完全沒有可能，實需者要特別小心，國際局勢至今依然一片混亂，現階段國外酒糟報價大約是維持在273-276元左右的價格波動，近期美元指數不弱反強，台幣兌美元近期震盪來到31.6元左右的價位，台灣央行似乎沒有明顯動作，未來壓力會不會由進口業者承擔，有待觀察，央行該要如何調控整體匯率也將是觀察的焦點，日幣因為日本央行進場調控已經回升到160對1美元，不知能持續多久，也可以從日幣變化，去了解未來亞洲貨幣的走勢，這也將影響台幣最終走勢，對於進口商來說呈現不利的狀態，大家可以密切觀察留意，後續期貨還是可能會隨著天氣改變及需求轉向有更劇烈的震動變化，實需者要特別小心， 2026年已經開局，到現在整個世界經濟狀況都是受到各種地緣衝突影響，供應鏈不順，多數經濟體都呈現衰退的狀況，當中，歐、美、中三個大經濟體各有各的問題，也將彼此牽動市場變化，建議在局勢未明前還是須謹慎面對為佳。 黃豆期貨因為市場估計黃豆耕種面積會放大，同時中、美領導人見面後，中國始終仍沒有進行採購的動作，黃豆維持在1117Q的價位盤整，看起來整體關鍵也是在美、伊戰事的時間，國際市場由於並不缺貨，因此依然維持偏空的看法不變，反觀國內現階段需求仍不佳，南部油廠對於價格也相對堅持，國內豬價重新上揚來到90元上下，代表目前豬隻緊張，水產也不盡理想，未來會否持續處於需求不振的狀況拖累價格還要觀察，因此我們最終還是就只有藉著評估國內現貨價格和進口豆粉的價比做為趨勢變化參考，現下國內豆粉現貨的價格成交在12.7-12.9元左右的價格，後續會否繼續有機會往上推，大家可以看6月中過後貨櫃到港是否呈現密集，畢竟目前還加入了台幣會否持續走揚的影響，以及海運費後勢看漲，貨櫃船隻到船較晚，造成價格稍有支撐，後續就看各家油廠各自要怎麼表演，但現階段的期貨上揚，客戶還是持續維持觀望，這樣能否順利上拉真的變成不可預測，進口豆粉目前非常有競爭優勢，相信對於未來國內的豆粉走勢，還是須注意，不過遠水救不了近火，短時間內豆粉易漲難跌。酒糟部分除了要看供需，還有替代價比問題，後續國內豆粉價格若無法有效拉高反應，國內供應商到櫃量受到價比影響買的也不多，就會重演如之前所報告，酒糟將嚴重不足，如現今各家都有減少採購，貨櫃運輸一有狀況，就會如現今發生的問題飼料廠開始出來追貨，預計6月中左右的酒糟到港狀況會較為密集，但如果仍是延遲，供貨將是更不穩定，現貨行情可能將會有較強烈的支撐，因此建議實需者勿必要留心酒糟的庫存，以及後續貨櫃到港的時間與庫存，假若後續豆粉行情又有上揚反轉的機會，酒糟恐怕又會重新會成為主力替代品向，在如今行情詭譎的情況下最好都要以安全庫存為優先考量為佳!!!

四、散裝海運指數(2026/06/19)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：2722
2、海岬型指數(BCI)：4149
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：2096
4、輕便極限型指數(BSI)：1718

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。