一、國際要聞摘要

場外因素

美股:上週五美股科技股重挫，因AI 題材降溫、美國聯準會 (Fed) 升息預期升溫，以及 OpenAI IPO 延後傳聞等利空，科技股與半導體類股承壓，資金轉向防禦型類股如醫療保健。 原油: 上週五國際原油期貨回跌4%，由於油輪不斷駛出荷姆茲海峽，緩解阿曼附近一艘船隻遭襲擊的擔憂，且沙烏地阿拉伯在停工四個月後恢復拉斯塔努拉油田的石油裝載作業，原油供應量已恢復到高位；紐約NYMEX-8月輕質原油期貨下跌2.69美元，報每桶69.23美元，倫敦ICE-8月布蘭特原油期貨跌3.27美元，報每桶71.99美元。黃金:上週五紐約期金續漲，因美元走軟以及美國5月份個人消費支出物價 (PCE) 指數環比增長0.4%，符合市場預測，支撐黃金價格連兩個交易日上漲。終場8月黃金收漲48.70美元，報4096.30美元。

穀物期貨

上週五芝加哥期貨交易所三大農產品全面收跌。玉米和黃豆期貨小跌，因國際油價大跌，基金於週末前調整倉位；小麥期貨跌逾2%，創二個多月來低點，因北半球小麥收成季節的供應增加。終場7月玉米跌2美分，7月黃豆跌1.25美分，7月小麥跌12.75美分。

二、國際期貨行情分析

玉米

截至2026年6月26日當周，CBOT玉米7月期貨小跌0.6%，主要因國際原油持續下跌，玉米作物生長穩定。不過美國中西部穀物帶預計出現熱浪天氣，限制玉米期價跌幅。

黃豆

截至2026年6月26日當周，CBOT黃豆期貨連續第二周上漲，7月期貨收高約1%以上，主要受到美國中西部穀物帶熱浪天氣預報以及中國採購美豆消息支撐。

航運指數

貨盤不多，上週五BDI指數跌逾2個月低點；受累於太平洋區交易氛圍冷清，貨盤不多，令海岬型船運價續減近1700美元，加上巴拿馬型船運價增幅縮小，令終場波羅的海乾散貨BDI指數跌逾2個月低點；其中最新報價BDI指數下跌67點，收作2524點，跌幅2.6%；BCI指數下跌187點，收作3640點，跌幅4.9%；BPI指數上漲14點，收作2110點，漲幅0.7%；BSI指數下跌8點，收作1670點，跌幅0.5%。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨部分於這一周整體而言可以說是不斷的在反覆探底的格局，最主要還是受到北美和南美天氣都順利影響居多，玉米種植進度順利，也有雨水，可望今年又會是一次的豐收，南美阿根廷的產量也進行了上修，巴西目前也表現出了一定的競爭優勢，不過巴西的內需依然會受到酒精需求影響，後續是否能持續外銷還不能確定，目前看起來，穀物的供給部分一切順利，造成基金雖沒有明確方向，但依然做出調整，美國和伊朗的談判正如火如荼的進行中，荷姆茲海峽，這條通路佔據全球20%石油的運輸量，目前已經恢復通行開放，現階段美、伊雙方都有對外表示談判雖然不順利但依然是有所進展，不過由於以色列不斷的攪局，持續轟炸黎巴嫩，造成談判過程中還是發生了伊朗官員全數離席抗議的狀況，國際油價則已經先行回落，目前終於又重回到78元左右的價位，但若是這一~兩天又有擦槍走火的狀況，美、伊雙方還談不談得下去就未可知，俄、烏戰事，估計將持續下去，畢竟俄羅斯在此戰爭中已經處於贏面的一方，美國和其他國家在美、伊衝突結束後會不會重新進場干預，還未可知，後續就看俄羅斯會打到什麼程度，烏克蘭會否做出實質妥協，經融市場自從協議確定要簽屬後就不停上揚，不過相信隨著時間變化會漸漸地回歸正常，黃豆的價格持續震盪，不過始終讓人擔心的是中國是否會加買黃豆和玉米，目前中國未有實質動作，雖然不少傳言都表示中國已經開始進行採購，但最終又不了了之，所以後續的觀察重點除了供給面的狀況外還是要多考慮新的需求面變化，但不論如何兩國的博弈接下來還是會持續進下去，或許只是換個形式而已，世界的整體局勢未來會否真如同兩國發表成為既競爭又合作的狀況，只能從接下來這兩國的動作去觀察，此方面將對海運和每人日常生活會產生更大的影響，由於國內開標8船開始就轉向南美，估計9月船期也將會是南美的天下，所以單就玉米供需而言，國內市場的氛圍目前判定會因為延船而造成玉米價格上揚的機會並不大，同時基金期貨的空頭口數部位已經回到130000口左右，多頭口數已經基本上全數了結，由此可見基金的基本方向已經做出轉變，此部分須加注意，除非天氣氛圍又有變，當種植不順或是中國出手採購這些狀況實際發生時，不排除期貨隨時可能會進行反轉，畢竟隨時都有可能面對利空出盡的狀況，接下來就還是要觀察基金後續的方向，未來要持續加碼或是減碼到多少，油價的變化在現階段局勢中會是一個關鍵，目前國際上所有的狀況都沒有什麼太大的改變，而俄、烏戰爭部分，相信等烏克蘭戰事陷於更加不利的情況時，也將是這場打了快4年的戰爭要收尾的時候，後續俄、烏戰場進程恐怕會越變越快，就看澤倫斯基最終會如何選擇，另外美國的經濟數據表示，目前非農就業報告就業人數重新攀高，停滯性通膨的狀況也持續推升，因此相信美國聯準會今年降息的機率會更加降低，這和市場去年的預期是完全不同，華許接任聯準會主席的談話中雖未提及降息相關事宜，但認為通膨的關鍵在於資金過於寬鬆，因此可以確定縮表是勢在必行的動作，同時也不希望給予市場利率點陣圖這種先行指標，通膨問題應該會由縮表的方式進行解決，市場估計聯準會接下來降息的可能性已經微乎其微，相反的市場反而會認為升息的可能性不段的增高當中，後續中、美兩強對於資金的拉鋸相信後續會更加劇烈，這兩國的動作都將會影響到經融市場後續的變化。國內目前兩港的狀況船隻還是陸續靠港中，出倉速度並不慢，但由於台幣並沒有快速升值，雖然期貨下跌，不過後續到港成本仍高於現貨，不論散裝或是貨櫃都是一樣，現貨市場客戶受到期貨連續上揚的影響採購轉為積極，戰爭未停止前，很難評估後面的市場價格波動，國內現貨價現階段來到8.2元左右的價位，接下來未來現貨價格的走勢主要就還是要看供需，我們可以持續觀察南美裝船狀況的後續變化。

黃豆

國內方面：由於國內貨櫃陸續到港貨量充足，現階段需求買氣差，不過油廠的油槽已經紓解，因此豆粉的生產量產生問題，現貨市場價格受此而連續上揚，豬的疫情雖解，但市場對豆粉高價仍保有疑慮，從豬價重新回來到90元左右震盪便可以看出端倪，油廠強力堅持下現貨價格不斷拉高，黃豆期貨近期也持續盤旋，周五收在1144X左右的價位盤整，接下來就要看黃豆的期貨在庫存確定有可能不會偏高下後續會如何變化，同時進口豆粉目前也無競爭優勢，若非國內需求疲軟至極，相信對國內豆粉後面的走勢必會有一定的影響，同時國內現階段的需求疲弱問題無法完全解決，現貨價格的走勢也變得很不確定，本周油廠對於價格還是想要堅持，表示油已經開始壘庫，粉的價格需要堅守，目前國內實際豆粉價格來到12.8-12.9左右成交，受到需求不振的情況，因此不排除仍有向下探底的可能，不過依國際豆粉情勢來看其實豆粉是有漲價的空間存在，最終的關鍵還是要看油廠實際的態度，沙拉油的部分國內有稍止跌回升的跡象，會否因此改變國內的豆粉價格也不是沒有可能，國內油的參考價格上調來到25.9-26元左右的價位，油廠庫存的壓力是否如其所言真的這麼嚴重，其實也並非完全不可能，因為天氣炎熱的情況下，油的食用量本就是在下降，而油的變化於國內豆粉的價格還是有著關鍵的影響，會牽動整個油粉的翹翹板，國際油價最近棕梠油有開始止跌回升的跡象，需要注意，國內的油粉或許又會整個變盤，另外從進口豆粉的價格就可以了解國內價格的合理性，我們都知道國內的豆粉生態有些特殊，進口豆粉的價格會有效牽動國內價格，如前述目前進口豆粉完全沒有什麼競爭優勢，因此油廠若要堅持上拉，價格也不是沒有可能無制約的往上反映直至貼近進口價，不過受制於目前需求極差的情況下，才沒有機會如此操作，但後續會否有新的黑天鵝出現改變市況沒有人可以知道，畢竟神仙難料五榖價，而南部油廠對於豆粉的價格一路以來都是相對堅持，後續若是重置成本持續墊高，不排除現貨價格將會有機會反彈往上揚，因此提醒實需者不宜過度看空，我們應該是要密切留意期貨後續的變化，以及南美與北美的黃豆裝船是否順利，最主要仍是紅海現階段的通行狀況，假設整體到貨依然不穩，也很可能造成國內的供需失序，相對國內油、粉而言也將會是一個很大的炒作議題。

玉米酒糟

國外部分，酒糟10月後船期開出的美金報價有開始下跌，目前依然評估未來全世界油價變動將是會成為影響酒糟價格漲跌的主要關鍵，俄、烏戰場狀況不變，看起來還是持續會歹戲拖棚，烏克蘭目前還是積極參予世界各國的會議，不過卻沒有得到如同之前的尊重，俄、烏戰事恐怕還會再持續幾年，畢竟除非烏克蘭做出關鍵性讓步，不然俄羅斯不可能於佔盡優勢的此時喊停，同時美、伊的狀況也是每天都有新的變化，在以色列的攪局下，美、伊的談判又重新喊停，以色列持續轟炸黎巴嫩，造成伊朗對此抗議，而美國卻無能為力對以色列做出有效的控制，看起來美、伊也是呈現僵局狀態，在美、伊沒有真正協議談完前，美國恐沒有心力處理俄、烏戰場，油價雖然回穩，但不排除隨時仍會隨著戰局的演變而上揚，在荷姆茲海峽伊朗宣稱要重新封鎖，雖然近期駛離了50多艘船，其中油輪也不少，但目前變數又起，後續仍要持續觀察，等到冬天若是還持續僵持不下，各天然氣的主要使用國家，就會有機會爆發能源危機，美、伊的和談代表目前都在瑞士，談不談得下去，就要看雙方的智慧了!!川普11月應該會再去中國拜訪，同時9月席主席也將前往美國，兩國看來關係逐步正常化中，但實際上各方檯面下的角力一定依然持續，中國至今還是沒有購買美國的農產品的動作，相信這也是在給美國政府施壓，美國最終和中國是否會有妥協，也將是對期貨市場的一大變數，但一山不容二虎，只希望雙方的矛盾和衝突不要再加劇，這樣持續下去只是會讓全世界的局勢更趨混亂，近期玉米盤呈現直直落的狀況，受到戰爭的影響，肥料等必需品價格都往上，可是不敵需求差，以及目前天氣狀況良好，市場估計將又會迎來一次的豐收，但玉米已經跌破前波低點，同時基金多頭口數也全數出清，不排除後續玉米的價格也有大概率會有機會因為利空出盡而重新推升，美國的失業率創新低，比市場預估的好太多，但停滯性通膨悄悄到來預計也會來到去年7月以來的新高，美、伊談判若真的告一段落，油價預測將會逐步恢復平穩，但要恢復到最初，恐怕仍須至少超過半年以上的時間，回到基本面來看，整體來說目前國內的豆粉雖然油廠在極力支撐，國內價格也開始反轉向下，畢竟國內棕梠油和沙拉油都開始呈現維持的狀態，未來能否如油廠的設定，豆粉價格持續堅挺，就要看需求面的反應，現在客戶整體信心不足，這也是造成豆粉買氣不佳的原因之一，客戶端還是多為保守觀望，遇缺才補，買氣清淡，酒糟現貨價格由於貨櫃到港不順，現下也開始隨著國外一同拉高，希望後續飼料廠能夠維持配方穩定不去減少使用量，而國外酒精的利潤狀況後續也可能受油價變化影響開始產生新的變數，若是持續增加需求對原料庫存的去化都會有幫助，因此酒精廠後續的動作也值得觀察，國內今年需求狀況不理想，水產後續的養殖變化也需要觀察，玉米期貨本周下跌居多，最終定在443Z左右的價格做收，未來走天氣行情時或有機會反轉，市場對聯準會今年內降息的機率已經不存在希望，同時美元受到戰事影響開始連續升值，但亞洲貨幣也同步在生值，如前述，通膨超出預期，期貨和石油不排除持續上揚，這也會讓後續的降息可能性持續下降，除非是為了救經濟，目前新的聯準會主席華許已經上任，市場除了確認縮表會執行外，也排除了今年可能會降息的機會，反而開始預測今年是有機會升息，大家也都在等待美國的後續決策，接下來各國利率的走勢還是值得注意，我們也將注意後續的酒糟報價是否會跟著有所波動，據了解，國外基本面船運訊息至今也沒有太大改變，目前貨櫃海運部分的運費有開始變動向上的跡象，須從後續開標的散裝船價去逐步了解，這一點大家可以加以注意觀察，世界的總體庫存是充足，因此後續期貨會否再有機會進行一次豬羊變色，也不是完全沒有可能，實需者要特別小心，國際局勢至今依然一片混亂，現階段國外酒糟報價大約是維持在268-270元左右的價格波動，近期美元指數不弱反強，台幣兌美元近期震盪來到31.6元左右的價位，台灣央行似乎沒有明顯動作，未來壓力會不會由進口業者承擔，有待觀察，央行該要如何調控整體匯率也將是觀察的焦點，日幣在日本央行進場調控未果後已經重新走貶到161對1美元，不知會不會續貶，也可以從日幣變化，去了解未來亞洲貨幣的走勢，這也將影響台幣最終走勢，對於進口商來說呈現不利的狀態，大家可以密切觀察留意，後續期貨還是可能會隨著天氣改變及需求轉向有更劇烈的震動變化，實需者要特別小心， 2026年已經開局，到現在整個世界經濟狀況都是受到各種地緣衝突影響，供應鏈不順，多數經濟體都呈現衰退的狀況，當中，歐、美、中三個大經濟體各有各的問題，也將彼此牽動市場變化，建議在局勢未明前還是須謹慎面對為佳。 黃豆期貨因為市場估計黃豆耕種面積會放大，同時中、美領導人見面後，中國始終仍沒有進行採購的動作，黃豆維持在1146.5X的價位盤整，看起來整體關鍵也是在美、伊戰事的時間，國際市場由於並不缺貨，因此依然維持偏空的看法不變，反觀國內現階段需求仍不佳，南部油廠對於價格也相對堅持，國內豬價重新上揚來到90元上下，代表目前豬隻緊張，水產也不盡理想，未來會否持續處於需求不振的狀況拖累價格還要觀察，因此我們最終還是就只有藉著評估國內現貨價格和進口豆粉的價比做為趨勢變化參考，現下國內豆粉現貨的價格成交在12.6-12.8元左右的價格，後續會否繼續有機會往上推，看油廠的態度而定，同時大家可以看7月初過後貨櫃到港是否呈現密集，畢竟目前還加入了台幣會否持續走揚的影響，以及海運費後勢看漲，貨櫃船隻若到船較晚，將造成價格稍有支撐，再後續就看各家油廠各自要怎麼表演，但現階段的期貨上揚，客戶還是持續維持觀望，這樣能否順利上拉真的變成不可預測，進口豆粉目前非常有競爭優勢，相信對於未來國內的豆粉走勢，還是須注意，不過遠水救不了近火，短時間內豆粉易漲難跌。酒糟部分除了要看供需，還有替代價比問題，後續國內豆粉價格若無法有效拉高反應，國內供應商到櫃量受到價比影響買的也不多，就會重演如之前所報告，酒糟將嚴重不足，如現今各家都有減少採購，貨櫃運輸一有狀況，就會如現今發生的問題飼料廠開始出來追貨，預計7月中左右的酒糟到港狀況會較為密集，但如果仍是延遲，供貨將是更不穩定，現貨行情可能將會有較強烈的支撐，因此建議實需者勿必要留心酒糟的庫存，以及後續貨櫃到港的時間與庫存，假若後續豆粉行情又有上揚反轉的機會，酒糟恐怕又會重新會成為主力替代品向，在如今行情詭譎的情況下最好都要以安全庫存為優先考量為佳!!!

四、散裝海運指數(2026/06/26)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：2524
2、海岬型指數(BCI)：3640
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：2110
4、輕便極限型指數(BSI)：1670

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。