一、國際要聞摘要

場外因素

美股: 美股指數上週五下跌，因部分投資者獲利了結，出現了溫和回調，但如果後續沒有負面因素持續催化，美股還會重新走高。人工智慧(AI)熱門股輝達(NVIDIA)下跌5.55%，創去年5月以來最大單日跌幅，但全週仍漲逾6%，今年市值已增加逾1兆美元。原油:歐美原油期貨上週五跌逾1%，儘管產油國組織OPEC+減產延期，但受到原油疲軟的需求前景，其中美國駕駛季節的需求浮現，中國市場也呈現停滯，打壓原油期貨走低，終場美國NYMEX-4月輕質原油期貨下跌0.92美元，報78.01美元/桶；倫敦ICE-5月布蘭特原油期貨跌0.88美元，報82.08美元/桶。黃金: 上週五紐約期金漲近1%；由於美國2月份失業率月至3.9%，創2022年1月以來最高，高於市場預期3.7%，強化市場對聯準會(Fed)即將降息的預期心理，並刺激黃金價格再度創歷史新高；終場收盤報價，4月黃金漲20.30美元，報2185.50美元。

穀物期貨

上週五芝加哥穀物期貨多收揚，在美國農業部 (USDA) 發布月度供需報告後，黃豆和玉米期價反彈上漲，延續了自上個月創下的三年低點的復甦勢頭，因全球糧食供應充足和出口業務的激烈競爭繼續支撐著價格，小麥漲幅大，在盤中早些時候觸及多年低點後反彈，終場3月小麥漲6美分，3月玉米漲0.25美分，3月大豆漲13.5美分，3月黃豆油跌0.23美分，3月黃豆粉漲1.4美元。

二、國際期貨行情分析

玉米

美國農業部(USDA)上周五公佈的供需報告跟前一個月的沒有什麼變化；2023/24年度美國玉米期末庫存維持不變，巴西2023/24年度玉米產量維持不變。上週CBOT 玉米期貨連續第二周上漲，主要因受到基金空頭回補以及逢低買盤的支持，延續了從三年多低點反彈的走勢。

黃豆

CBOT黃豆期貨上周連續第二周上漲，延續了從三年多來低點反彈的行情，因投機空頭回補以及逢低買盤介入。美國農業部3月份供需報告平淡無奇，但隨著美元走弱、黃豆出口銷售改善，有利於黃豆期價延續上周的觸底反彈行情。

航運指數

交易氛圍好，上週五BDI指數續漲逾4%；隨著太平洋航線及遠程礦航線貨盤較多，使得海岬型船市場交易氛圍較好，令運價大增超過2200美元。此外巴拿馬型船運價亦持續增加，終場波羅的海乾散貨BDI指數續漲逾4%；其中最新報價BDI指數上漲94點，收2345點，漲幅4.2%；BCI指數上漲266點，收4245點，漲幅6.7%；BPI指數上漲21點，收作1861點，漲幅1.1%；BSI指數上漲1點，收作1318點，漲幅0.1%。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨持續進行探底，幾天下來已經屢創近期新低，目前主要反映美國的庫存壓力不小，出口數字並不理想，南美的產量也比預期中來的好，因此市場估計對全世界而言供給量不單只是充足，更有可能會是過盛，整體而言市場的氛圍基於基本面因素來看，沒有利多消息，需求也不佳，因此期貨最終會跌多深還需要持續進行觀察，中東部份沒有新的進展，目前海運部份價格還是不低，尤其是以貨櫃為主的運費，紅海問題沒有解決前，海運費很難取得有效的回跌，後面的變化會持續觀察，聯準會目前受到就業數字太好影響，市場估計要降息的機率越來越低，已經開始預測到降息最有可能的時間延後到7月，這些動態至今都沒有太大的改變，因此美元指數還是走強，至於石油中東減產，而美國開始加大力到供給，目前仍在拉鋸，石油價格維持在80元以上有支撐，這代表市場對於生質柴油的使用也會增加，或許最終這對於整體庫存消化也會有所幫助，依目前美國的選舉狀況川普極有可能強勢回歸，拜登將如何應對，我們也只能密切觀察後續變化，畢竟美元指數的變化，對於以美元為主的原物料有相當大的影響。國內目前兩港的狀況船隻還是陸續靠港中，出倉速度並不理想，但三井船出了有始以來從未有過的全船生蟲狀況，造成國內現貨價格快速反彈，接下來三井要如何處理，目前是大家關注的焦點，現貨市場針對玉米價格的還是處於信心不振的狀態，市場在經濟日報發表大宗穀物營業稅有機會延長後，目前都傾向最終結果是會延長，畢竟報紙的風向球已經發出，政府很有可能會因為4月油電要調整價格，擔心因為原物料同時復徵再引起民怨，因此客戶對於遠期玉米的採購也開始放緩，至於政策何時確定，估計下周就會有明確的答案，屆時國內的走勢會更加明朗，國內現貨價格現階受到三井的影響，價格快速反彈至7.95元以下的價位，可是客戶多為觀望，對於新增採購還是興趣缺缺，至於貨櫃到港量，至今並沒有產生新的壓力，因此是否後續會持續構成國內提貨的壓力也將是影響價格的關鍵，國內到貨量短時間內依舊過多是一個事實，政府若下周宣布營業稅免徵延長，現貨價格的走勢除了期貨外就是要看供需，我們可以持續觀察後續變化。

黃豆

國內方面：需求買氣非常差，現貨市場價格持續探底，國外期貨劇烈震盪下，黃豆期貨持續下跌探底，另外由於進口豆粉依然疲軟，因此國內現貨價格也隨之受到影響，本周豆粉價格已經來到15.6左右的價位，仍預計下一個點位是在15.5，不過目前很明顯，價格跌幅的力道有減弱，雖不會反彈，但短時間內可能是會有支撐，油的部分開始反彈，目前站穩20.2-20.4元左右的價位，現階段感覺還有機會持續往上，油廠庫存的壓力目前並沒有太明顯，因此油價先能止穩這對於國內後續的價格穩定有著關鍵的影響，國內的價格會否持續反映同步不斷的向下探底，若油價站穩，會否造成粉價有更大壓力，也是觀察重點，整體來說目前國內價格豆粉的漲跌最終還是要看油廠下一步的動作，另外價格的變化，我們可以從進口豆粉的價格去做一個參考判斷點，中國由於經濟狀況不好，豬價持續下跌，整體壓榨的利潤出不來，加上豐收，已經確定今年的進口量將會縮小，這對供需的變化也有很大的影響，阿根廷的天氣良好，估計今年黃豆還是有可能可以交出不錯的產量成績單，近期巴西因為降雨，進度稍緩，還是要持續觀察後續變化，若南美後續表現順利，會否影響美國農民調整種植意願，就有待觀察，也不排除國外的種植面積將有可能持續放大，或又重新改為轉作玉米，國內的豆粉生態有些特殊，雖然現貨已經有一段時間都處於停滯交易，市場氛圍價格也是看得很空，但後續會否有黑天鵝出現還是沒有人可以肯定，畢竟神仙難料五榖價，同時貨櫃於每年的農曆年前後時都會出現緊缺的狀況，加上目前還有紅海危機，所以通常貨櫃可能都會比預期中的慢到，目前已經要準備進行農曆年前的備料，實需者此時更應該要特別注意，雖然現階段現貨價格持續盤跌，但若是遭逢後續貨櫃也不順，國內會不會有新的議題炒作還未可知，建議實需者於傳統旺季還是要千萬小心為佳，國際方面的重點則是要密切留意期貨後續的轉變，南美與北美的黃豆裝船是否順利，巴拿馬運河以及紅海現階段的通行狀況，假設整體到貨依然不穩，就很可能造成國內的供需失序，相對國內油、粉而言也將會是一個很大的炒作議題。

玉米酒糟

國外部分，酒糟4月船和5月船期開出的美金報價沒有太大變化，可以說是維持平盤跳動，國外的訊息如之前始終沒有太大改變，目前美國內陸天氣狀況沒有改善影響本身的內陸運輸，大雪造成內陸運輸的困難度，加上貨櫃海運部分運費仍然是偏高，因此整體來說貨櫃的價格，並沒有因為期貨的波動能立即確實反映，期貨近期也開始呈現落底反彈，市場上雖然依舊充斥的多是利空訊息，不過玉米、黃豆的表現依近日狀況都呈現出有支撐。從基本面來看，美國的期末庫存居高不下，巴西種植延緩，耕種進度沒有明顯推進，後續還要觀察，阿根廷的天氣良好單產預計會持續增加，整體而言，對於穀物生長都是往好的方向發展，穀物的期貨價格是否已經落底要開始反彈目前會密切關注，而海運部分的價格，依然持續受紅海禁航影響，一如既往地居高不下，尤其是貨櫃，中東的局勢無比混亂，船隻經過鴻海也屢屢遭受攻擊，中國也因為內需不好，糧食庫存偏高，減少對外採購，此狀況相信也會讓期貨更顯壓力，消息傳出中國和烏克蘭有進行採購，這也需要時間證明，若真的屬實，可能其它穀物產區的壓力將會更大，酒精的產量有明顯增加，畢竟石油價格上揚，生質柴油的需求也會增加，所以酒糟的後續價格會如何調整，我們將持續關注，現階段國外酒糟報價大約維持在278-286元上下的價格，此外近期美元開始重新走強，除了地緣衝突的不穩定外，市場重新將美元視作避險的主要工具，此外就是聯準會對於降息的時間隨就業市場熱絡，明顯是要持續往後推延，現階段美國的經濟狀況算是火熱，就業率各種數字也是顯示出經濟狀況極好，因此就讓市場重新評估未來降息的可能時間點，期貨市場估計最快要有機會也要延遲到7月才有機會，因此後續利率的變化還有待觀察，近期有官員表明將建議維持長期利率不變，會否成真，也是市場的關注焦點，而玉米期貨目前基金的放空口數已經大幅減少回到26萬口上下，放空口數的縮小很有可能也預示了基金在重新調整其戰略布局，是否也代表後續期貨可能會隨著耕種面積預估以及天氣行情有新的變化，實需者要特別小心，畢竟無止盡的下跌機率其實不大，有漲有跌的市場基金才有獲利的機會， 2024年開春至今，整個世界經濟狀況如前述一團糟，一波未平一波又起，沒有任何改變，各國的經濟基本面都不好，整體處於衰退的狀況當中，歐、美、中三個大經濟體各有各的問題，也將彼此牽動市場變化，地緣衝突也未見明顯好轉現象，加上川普很有可能會成為下任美國總統，恐怕未來的局勢將會更趨混亂，建議在局勢未明前還是須謹慎面對為佳。黃豆期貨向下探底的幅度比玉米來的深，反彈的力道卻比玉米弱，有可能黃豆的庫存壓力比想像中的更大，目前雖然巴西的狀況有明顯改善，黃豆的國際市場需求還是很弱，世界的總體庫存持續增加中，黃豆偏軟的格局不變，期貨的後續走勢我們會密切觀察，同時亦會持續關注市場後續報告，國內現階段需求仍差，中部和南部油廠現階段還沒有明顯的庫存壓力，不過近期黃豆貨櫃到港明顯放緩，到3月底散船到前，若貨櫃到港不順，其實國內的供給可能多少都會有問題，從這一點來看不排除會讓現貨跌勢放緩，對於後市價格，我們還是就只有藉著評估國內現貨價格和進口豆粉的價比做為參考，而進口豆粉的價格目前和國內對比還有一段落差，估計短期內國內豆粉價格應該還是有下跌的空間，目前國內豆粉現貨的價格已經來到了15.6元左右的價格，接下來就是看15.5的價格是否有守，目前看起來價格已經止跌，油廠強力支撐，客戶端則持續觀望，靜待價格下跌，買賣雙方拉鋸，就看哪一方會較有力道，多數客戶堅持走遇缺再補的策略進行買賣，估計短期內成交量要上揚目前仍會是有一定的難度，國內的黃豆供給也因為船隻和貨櫃晚到有稍稍吃緊的跡象，此部分要注意，3月中左右態勢會更為明朗，會否能為豆粉類品項帶來支撐，我們將密切關注。酒糟部分則還是要看供需，巴拿馬運河的運輸問題以及紅海的問題，已經確實造成貨櫃的延遲，至於延遲的狀況有多嚴重，這些都仍要陸續進行評估，本周國內貨櫃現貨酒糟已經並不好找，價格也高於重置，年後若是酒糟有持續延遲的跡象，不排除價格會有短期上揚的空間，建議實需者勿必要小心貨櫃到港的時間，更加上目前海運狀況不穩，貨櫃有明顯延遲跡象，若庫存抓得太緊可能會有風險，建議實需者若遇到有低於一般到港成本的價格可以加減建立安全庫存以避免突發狀況，也可以思考使用酒糟進行與豆粉間的配方置換，畢竟步入第一季的傳統旺季要以安全庫存為優先考量為佳!!!

四、散裝海運指數(2024/03/08)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：2345
2、海岬型指數(BCI)：4245
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：1861
4、輕便極限型指數(BSI)：1318

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。