一、國際要聞摘要

場外因素

美股: 適逢耶穌受難日，上週五美國股市休市一天。上週四數據顯示美國經濟狀況良好、抵銷聯準會(Fed)或許不急著降息所帶來的疑慮，道瓊工業平均指數、標準普爾500指數雙雙寫下歷史收盤最高紀錄。原油: 適逢耶穌受難日，上週五歐美原油期貨休市一日，綜觀一周原油期貨盤整走高，市場擔憂俄烏衝突升級對供油影響，而另一方面，OPEC+減產執行力上，6月會議前產出政策將不會改變，不過隨著中美逐漸進入需求高峰，需求面有望回升， 美國原油期貨一周介於81.95-83.17美元/桶之間波動，一周漲逾3%，倫敦原油期貨86.09-87美元/桶之間波動，一周漲近2%。黃金: 適逢耶穌受難日，上週五紐約休市一日；回顧近一周，因俄烏戰爭加劇，提升黃金避險需求，加上美國2月份核心個人消費支出物價指數(PCE)報告出爐，符合市場預期，這將有利於提供聯準會(Fed)降息機率，增加投資人對黃金的樂觀情緒，同步令金價漲逾1%，並創歷史最高；截至上週四(3/28)終場收盤報價，6月黃金漲25.70美元，報2238.40美元。

穀物期貨

上週五耶穌受難日芝加哥穀物市場休市一日，截至週四穀物期貨多數收揚，其中玉米期貨在供應充足加上中國需求降打壓，令期價連四跌後反彈，並創下7月以來最大單日漲幅，因美國農業部上週四報告穀物庫存和意向播種面積低於貿易預期後提振，也提振了小麥價格，小麥播種面積和庫存略高於貿易預估，但強勢美元以及南美和黑海充足的穀物和黃豆供應將抑制市場，終場5月小麥漲12.75美分，5月玉米漲15.25美分，5月黃豆跌1美分。

二、國際期貨行情分析

玉米

截至2024年3月28日當周，CBOT玉米期連續第二周上漲，因為2024年美國玉米播種意向面積遠低於去年以及市場預期，出口銷售有所改善，原油市場上漲也提供支援。市場關注焦點將轉向南美玉米產區天氣以及美國春播進展和影響作物的天氣。

黃豆

截至2024年3月28日當周，CBOT黃豆期貨沖高回落，較一周前下跌0.1%，這也是連續第二周小幅下跌。美國農業部的播種意向報告和季度庫存報告基本符合預期；隨著南美黃豆收穫上市、美元走強，美國黃豆出口銷售季節性下滑。

航運指數

適逢耶穌受難日，上週五BDI指數休市；綜觀近一周乾散貨海運市場走勢，因受到遠程礦航線及煤炭運輸需求相對低迷，且即期煤炭貨盤偏少致市場可用運力偏多，令海岬型與巴拿馬型船運價呈現低迷；截至上週四(3/28)收盤價，BDI指數下跌24點，收1821點，跌幅1.3%；BCI指數下跌1點，收2637點，跌幅0.04%；BPI指數下跌62點，收作1879點，跌幅3.2%；BSI指數下跌22點，收作1331點，跌幅1.6%。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨盤整往下探底，市場似乎都在等待美國的耕種意向，期價N的部分之前多數時間都維持在450左右的價位震盪，目前主要還是反映美國的庫存壓力不小，出口數字並不理想，南美的產量由於天氣狀況良好，因此預期產量也將比預期中來的好，因此市場估計對全世界而言供給量不單只是充足，更有可能會是過盛，整體而言市場的氛圍單以基本面條件來看，沒有利多消息，需求也並不佳，所以接下來就是南美生長關鍵期，以及北美的天氣行情，期貨最終會如何變化還需要持續進行觀察，中東部份沒有新的進展，目前海運部份價格還是不低，尤其是以貨櫃為主的運費，紅海問題沒有解決前，海運費很難取得有效的回跌，後面的變化會持續觀察，聯準會目前也沒有太大訊息，所有的訊息都還是持平，不過短時間內聯準會要進行升息的機率還是極低，目前最有可能的就是等帶6月的報告，會不會宣告下一次的利率決策會議可以做出第一次降息的動作，美元指數近期相對強勁，台幣對美元來到31.7~31.8左右，央行力守31.6元的關卡，宣告貶破，匯率的攻防戰結果會如何後續若有新的變化會隨時通知，現階段而言黃金上揚，至於石油也是在上揚，油價已經來到80元的左右價位，生質柴油的需求量不排除還有機會會持續拉高，或許可以多少減輕玉米的整體高庫存狀況，此外依目前美國的選舉狀況川普極有可能強勢回歸，拜登將如何應對選民的不支持態度，我們也只能密切觀察，我們都知道美元指數的變化，對於以美元為主的原物料有相當大的影響，美元強勢，對於我們這些進口國而言，壓力都是在持續的放大當中。國內目前兩港的狀況船隻還是陸續靠港中，出倉速度有稍稍放緩中，現貨市場客戶針對玉米的價格還是處於信心不振的狀態，認為貨量偏多，屆時還是會處於供過於求的狀態，尤其是後續市場傳聞基於貨櫃和散裝價差，進口者進了不少的貨櫃玉米，因此客戶對於即期和遠期玉米的採購並不積極，隨之現貨盤勢也跟著由於沒有需求而呈現停滯，國內現貨價格現階段維持在7.85元左右的價位，不過如前述，客戶手上還有訂單，因此多以將手上訂單處理為優先，對於新增採購還是興趣缺缺，至於貨櫃到港量，對現貨並沒有產生新的壓力，因此是否後續會因密集到港而構成國內提貨產生衝擊也將是影響價格的關鍵，國內未來現貨價格的走勢除了期貨外就是要看供需，我們可以持續觀察後續變化。

黃豆

國內方面：需求買氣仍差，現貨市場價格受到油廠堅持而有支撐上揚，黃豆期貨近期也快速反彈，可是由於進口豆粉價格依然與國內有一段價差，因此國內現貨價格也還是有受到一定的影響，本周豆粉價格已經上揚至16元左右的價位，能否繼續往上拉還是要看油廠的態度，油的部分也居高不下，目前站穩21.3-21.5元左右的價位，現階段感覺還有機會隨著棕梠油持續往上，油廠庫存的壓力目前並沒有太明顯，因此油價先能止穩這對於國內後續的價格穩定有著關鍵的影響，整體來說目前國內豆粉價格的漲跌，最終還是要看油廠的態度，至於價格的趨勢，我們還是可以從進口豆粉的價格去做一個參考判斷點，近期巴西因為降雨，進度稍緩，還是要持續觀察後續變化，若南美後續表現順利，會否影響美國農民調整種植意願，就有待觀察，也不排除國外的種植面積將有可能持續放大，或又重新改為轉作玉米，國內的豆粉生態有些特殊，雖然現貨已經有一段時間都處於停滯交易，市場氛圍價格依然是看得很空，但後續會否有新的黑天鵝出現還是沒有人可以肯定，畢竟神仙難料五榖價，同時貨櫃目前到港也出現延遲的狀況，主要是受到紅海危機影響，此時加上散裝船也延遲，目前國內黃豆已經有消息傳出非常吃緊，這也是現貨價格上揚的主因之一，實需者此時更應該要特別注意，油廠若是對於粉的價格越來越堅持，同時後續貨櫃到港還是持續不順，國內的價格也不排除會更進一步的快速上拉，以價制量來平衡供需，因此提醒實需者於傳統旺季沒有渡過前還是要千萬小心為佳，國際方面的重點則是要密切留意期貨後續的轉變，南美與北美的黃豆裝船是否順利，巴拿馬運河以及紅海現階段的通行狀況，假設整體到貨依然不穩，就很可能造成國內的供需失序，相對國內油、粉而言也將會是一個很大的炒作議題。

玉米酒糟

本週國外部分，酒糟5月船期開出的美金報價維持持續小幅下跌的趨勢，供應商的態度有放軟，而國外的訊息至今始終沒有太大改變，目前美國內陸天氣狀況沒有完全改善，因此還是影響本身的內陸運輸，大西洋航線因為事故也亂成一團，東岸輸出內陸和海陸都各自有其問題發生，而貨櫃海運部分運費仍然是偏高，因此整體來說貨櫃的價格並不便宜，期貨近期又開始呈現橫向盤整，市場上雖然依舊充斥的多是利空訊息，玉米、黃豆的表現兩樣情，玉米開始向下探底，黃豆則有一定的支撐。回到基本面，美國的期末庫存居高不下，巴西種植速度加快，又有降雨，對於關鍵生長期應該有不小的幫助，但後續還是要密切觀察，阿根廷的天氣維持良好，單產預計會持續增加，整體而言，對於穀物生長都是往好的方向發展，但穀物的期貨價格已經回到俄、烏戰爭前的水平，美國今年的耕種面積狀況，很快3/28號就會知道結果，而海運部分依然持續受紅海禁航影響，沒有太大變化，尤其是貨櫃，中東的局勢無比混亂，現階段就看以、哈是否會達成短期的停火協議，中國也因為內需不好，糧食庫存偏高，減少對外採購，目標設在保障國內農民權益，此狀況相信也會讓後續期貨更顯壓力，酒精的產量有明顯增加，畢竟石油價格上揚已經來到85元，生質柴油的需求也會增加，所以酒糟的後續價格會如何調整，我們將持續關注，現階段國外酒糟報價大約仍維持在270-276元上下的價格，此外近期美元開始重新走強，台幣兌美元已經突破了31.9的價位，台灣央行也設法在守32元的關卡，這也值得注意，聯準會此次報告並沒有太大新意，對於降息的時間也沒有明確表態，只表示目前維持今年會降息3次，但現階段美國的經濟狀況算是火熱，就業率各種數字也是顯示出經濟狀況極好，因此市場不敢輕易地去估算未來降息的可能時間點，期貨市場估計最快要有機會也要到6月後才有機會，因此後續利率的變化還有待觀察，近期有不少官員和經濟學家表明會建議聯準會維持長期利率不變是最佳做法，至於會否成真，也將是影響未來政策走向的一個關鍵，而玉米期貨目前基金的放空口數維持在26萬口上下，放空口數的縮小，很有可能也預示了基金在重新調整其戰略布局，是否也代表後續期貨可能會隨著耕種面積預估以及天氣行情有新的變化，實需者要特別小心，畢竟期貨已經接近低點，就算基本面好，但無止盡的下跌機率其實不大，一個有漲有跌的市場，基金才有獲利的機會， 2024年至今，整個世界經濟狀況受到地緣衝突影響，供應鏈不順，多數經濟體都呈現衰退的狀況當中，歐、美、中三個大經濟體各有各的問題，也將彼此牽動市場變化，而川普於今年11月很有可能會成為下任美國總統，恐怕未來的局勢將會更趨混亂，建議在局勢未明前還是須謹慎面對為佳。 黃豆期貨近期表現相對有支撐，支撐的力道明顯比玉米強，很有可能市場估計黃豆的耕種比還是不至於增加太多所致，目前雖然巴西的狀況有明顯改善，黃豆的國際市場需求還是很弱，整體來說，黃豆庫存還是偏多的格局不變，期貨的後續走勢我們會密切觀察，同時亦會持續關注市場後續報告，國內現階段需求仍不佳，中部和南部油廠現階段都堅守價格，南部已經停止報價，同時近期黃豆貨櫃到港明顯多有延遲，市場都在等3月底散船到，若貨櫃到港持續不順，其實國內的供給可能多少都會有問題，畢竟高豆組要等4月初才會到港，因此現貨也隨之反彈，對於更後市的價格，我們還是就只有藉著評估國內現貨價格和進口豆粉的價比做為參考，由於前述黃豆不足，目前國內豆粉現貨的價格已經有支撐並上拉來到了16元左右的價格成交，接下來就是看油廠在喊的16.3的價格是否能到，如今油廠以價制量，客戶端卻多半還是持續觀望中，靜待價格下跌，買賣雙方拉鋸，就看哪一方會較有力道，多數客戶堅持走遇缺再補的策略進行買賣，估計短期內成交量要上揚目前仍會是有一定的難度，3月底跨4月初將是黃豆最為吃緊的時間點，只要跨過，估計市場的價格應該又會有新一輪的變化。酒糟部分則還是要看供需，巴拿馬運河的運輸問題以及紅海的問題，已經確實造成貨櫃的延遲，至於延遲的狀況有多嚴重，這些都仍要陸續進行評估，本周國內貨櫃現貨酒糟並不好找，價格也高於重置，若是酒糟有持續延遲的跡象，不排除價格會持續有支撐，建議實需者勿必要小心貨櫃到港的時間，更加上目前海運狀況不穩，貨櫃有明顯延遲跡象，若庫存抓得太緊可能會有風險，建議若遇到有低於一般到港成本的價格就可以加減建立安全庫存以避免突發狀況，也可以思考使用酒糟進行與豆粉間的配方置換，畢竟步入第一季的傳統旺季要以安全庫存為優先考量為佳!!!

四、散裝海運指數(2024/03/28)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：1821
2、海岬型指數(BCI)：2637
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：1879
4、輕便極限型指數(BSI)：1331

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。