一、國際要聞摘要

場外因素

美股: 美股上週五上漲，受強勁就業報告的支撐，但全週則是收低。哈里斯金融集團（Harris Financial Group）管理合夥人考克斯（Jamie Cox）表示，今年第一季的股市漲幅較大，4月第一週出現一些拋售壓力頗能理解，對中東緊張局勢升級的擔憂以及多位聯準會官員的鷹派表態也加劇上週股市的賣壓。原油: 上周五歐美原油期貨連6揚，因以色列和伊朗可能開戰，及烏克蘭無人機對俄羅斯煉油廠的持續襲擊，地緣政治緊張局勢，致俄超過15%的產能關閉，進一步收緊供應，支撐國際油價持續勁揚，周線漲逾4%，美國NYMEX-5月輕質原油期貨上漲0.32美元，報86.91美元/桶；倫敦ICE-6月布蘭特原油期貨上漲0.52美元，報91.17美元/桶。黃金: 避險需求增，上周五紐約期金漲逾1%；儘管美國3月非農就業高於市場預期20萬人，但中東緊張局勢增溫，提升市場對黃金的避險需求，加上資金買盤入場，同步令金價再創歷史新高；終場收盤報價，6月黃金漲36.90美元，報2345.40美元。

穀物期貨

穀物期貨: 上周五芝加哥穀物期貨漲跌互見，其中小麥期貨飆升至一個月高點，因北半球春季天氣風險和黑海新一輪緊張局勢令市場不安，由於中西部農業帶降雨普遍有利以及南美洲出口競爭加劇，投資者權衡美國種植前景，黃豆上漲，玉米下跌，終場5月小麥漲11美分，5月玉米跌1美分，5月黃豆漲5美分。

二、國際期貨行情分析

玉米

截至2024年4月5日當周，CBOT玉米期貨下跌，因為美國春播天氣有利、出口需求不振。

黃豆

截至2024年4月5日當周，CBOT黃豆期貨上周五受豆油、原油上揚的連動支撐收漲，但周線下跌因美國出口需求疲弱和南美黃豆豐收上市。

航運指數

貨盤縮減，上周五BDI指數連4弱；因巴西遠程礦航線受雨季影響交易較為低迷，且西非航線貨盤也有所縮減，加上煤炭貨盤新增的需求有限，延續運力過剩態勢，令終場波羅的海乾散貨BDI指數呈連續4個交易日走弱；其中最新報價BDI指數下跌41點，收1628點，跌幅2.5%；BCI指數下跌80點，收2274點，跌幅3.4%；BPI指數下跌38點，收作1695點，跌幅2.2%；BSI指數下跌12點，收作1261點，跌幅0.9%。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨於耕種意願報告後快速將之前下跌的補上，期價N的部分維持在450左右的價位震盪，目前主要還是反映美國的庫存壓力不小，出口數字並不理想，南美的產量由於天氣狀況良好，因此預期產量也將比預期中來的好，因此市場估計對全世界而言供給量不單只是充足，更有可能會是過盛，整體而言市場的氛圍單以基本面條件來看，沒有利多消息，需求也並不佳，所以接下來就是南美生長關鍵期，以及北美的天氣行情，期貨最終會如何變化還需要持續進行觀察，中東部份沒有新的進展，目前海運部份價格還是不低，尤其是以貨櫃為主的運費，紅海問題沒有解決前，海運費很難取得有效的回跌，後面的變化會持續觀察，聯準會目前也沒有太大訊息，所有的訊息都還是持平，美元指數近期相對強勁，台幣對美元來到31.96左右，央行也力守32元的關卡，希望不要被貶破，匯率的攻防戰結果會如何後續若有新的變化會隨時通知，現階段而言黃金上揚，至於石油也是在上揚，油價已經來到85元的左右價位，生質柴油的需求量不排除還有機會會持續拉高，或許可以多少減輕玉米的整體高庫存狀況，此外依目前美國的選舉狀況川普極有可能強勢回歸，拜登將如何應對選民的不支持態度，尤其是美國近期發生嚴重公安事故，貨輪撞橋事件，對拜登的選情會否有更進一步的影響，我們也只能密切觀察，我們都知道美元指數的變化，對於以美元為主的原物料有相當大的影響，美元強勢，對於我們這些進口國而言，壓力都是在持續的放大當中。國內目前兩港的狀況船隻還是陸續靠港中，出倉速度有稍稍放緩中，現貨市場客戶針對玉米的價格還是處於信心不振的狀態，認為貨量偏多，清明節過後國內需求會減少，屆時還是會處於供過於求的狀態，因此客戶對於即期和遠期玉米的採購並不積極，隨之現貨盤勢也跟著由於沒有需求而呈現停滯，國內現貨價格現階段維持在8元左右的價位，不過如前述，客戶手上還有訂單，因此多以將手上訂單處理為優先，對於新增採購還是興趣缺缺，至於貨櫃到港量，對現貨並沒有產生新的壓力，因此是否後續會因密集到港而構成國內提貨產生衝擊也將是影響價格的關鍵，國內未來現貨價格的走勢除了期貨外就是要看供需，我們可以持續觀察後續變化。

黃豆

國內方面：需求買氣仍差，現貨市場價格受到油廠堅持而有支撐上揚，黃豆期貨近期也快速反彈，可是由於進口豆粉價格依然與國內有一段價差，因此國內現貨價格也還是有受到一定的影響，本周豆粉價格已經上揚至16元左右的價位，能否繼續往上拉還是要看油廠的態度，油的部分也居高不下，目前站穩21.5-21.8元左右的價位，現階段不排除還是有機會會隨著棕梠油持續往上，油廠庫存的壓力目前並沒有太明顯，因此油價先能止穩這對於國內後續的價格穩定有著關鍵的影響，整體來說目前國內豆粉價格的漲跌，最終還是要看油廠的態度，至於價格的趨勢，我們還是可以從進口豆粉的價格去做一個參考判斷點，近期巴西天氣轉好，不排除會有改善收成的狀況，若南美後續表現順利，會否影響期貨造成美國農民調整最終的種植意願，就有待觀察，國內的豆粉生態有些特殊，雖然現貨已經有一段時間都處於停滯交易，市場氛圍價格依然是看得很空，但後續會否有新的黑天鵝出現還是沒有人可以肯定，畢竟神仙難料五榖價，貨櫃目前到港也出現一些延遲的狀況，主要是受到紅海危機影響，此時加上散裝船也延遲，國內黃豆已經有消息傳出非常吃緊，這也是現貨價格上揚的主因之一，實需者此時更應該要特別注意，有消息傳出5月將還有一波黃豆缺口，油廠若是對於粉的價格越來越堅持，用以價制量的方式操作，也不保證國內的黃豆相關品項的價格隨著船到就會重新向下修正，因此提醒實需者於傳統旺季沒有渡過前還是要千萬小心為佳，國際方面的重點則是要密切留意期貨後續的轉變，南美與北美的黃豆裝船是否順利，巴拿馬運河以及紅海現階段的通行狀況，假設整體到貨依然不穩，就很可能造成國內的供需失序，相對國內油、粉而言也將會是一個很大的炒作議題。

玉米酒糟

國外部分，酒糟5月船期開出的美金報價維持持續小幅下跌的趨勢，供應商的態度有稍稍放軟，而國外的訊息至今始終沒有太大改變，目前美國內陸天氣狀況有好轉，但整體來說還是影響本身的內陸運輸，大西洋航線因為貨輪撞橋事故亂成一團，東岸輸出內陸和海陸都各自有其問題發生，而貨櫃海運部分運費仍然是偏高，因此整體來說貨櫃的價格並不便宜，期貨近期因為耕種意願調查出隆反彈，快速回到450N左右的價位，市場上雖然依舊充斥的多是利空訊息，不過玉米、黃豆的表現都開始呈現持平，回到基本面，美國的期末庫存居高不下，巴西種植速度加快，又有降雨，對於關鍵生長期應該有不小的幫助，但後續還是要密切觀察，阿根廷的天氣維持良好，單產預計會持續增加，整體而言，對於穀物生長都是往好的方向發展，但由於穀物的期貨價格已經回到俄、烏戰爭前的水平，美國今年的耕種面積意願，玉米減少5%的耕種面積，黃豆卻增加3%，這個變化讓市場詫異，雖然是在預料之中但也可以說是預料之外，替未來的期貨增添了更多的不確定性，而海運部分依然持續受紅海禁航影響，沒有太大變化，尤其是貨櫃，中東的局勢無比混亂，現階段就看以、巴是否會達成短期的停火協議，中國也因為內需不好，糧食庫存偏高，減少對外採購，目標設在保障國內農民權益，此狀況相信也會讓後續期貨更顯壓力，酒精的產量有明顯增加，畢竟石油價格上揚已經來到85元，生質柴油的需求也會增加，所以酒糟的後續價格會如何調整，我們將持續關注，現階段國外酒糟報價大約仍維持在268-274元上下的價格，此外近期美元開始重新走強，台幣兌美元已經突破了31.96的價位，台灣央行也設法在守32元的關卡，這也值得注意，聯準會上次報告後，近期並沒有新的聲音出現，美國目前的注意力集中於老舊的基礎建設，同一座橋，1980年代也發生一次撞橋事件沒有出現問題，此次的撞橋事件讓橋樑斷成兩截，主因就是新的造船技術，9萬噸的船隻已經超過當年的橋樑建設最大的防護性，美國近內的基礎設施多為老舊，何時會再發生相同意外狀況，令人感到憂心，而玉米期貨目前基金的放空口數維持在26萬口上下，放空口數的縮小，很有可能也預示了基金在重新調整其戰略布局，是否也代表後續期貨可能會隨著耕種面積預估以及天氣行情有新的變化，實需者要特別小心，畢竟期貨已經接近低點，就算基本面好，但無止盡的下跌機率其實不大，一個有漲有跌的市場，基金才有獲利的機會， 2024年至今，整個世界經濟狀況受到地緣衝突影響，供應鏈不順，多數經濟體都呈現衰退的狀況當中，歐、美、中三個大經濟體各有各的問題，也將彼此牽動市場變化，而川普於今年11月很有可能會成為下任美國總統，恐怕未來的局勢將會更趨混亂，建議在局勢未明前還是須謹慎面對為佳。黃豆期貨近期表現相對有支撐，支撐的力道明顯比玉米強，目前雖然巴西的狀況有明顯改善，黃豆的國際市場需求還是很弱，整體來說，黃豆庫存還是偏多的格局不變，期貨的後續走勢我們會密切觀察，同時亦會持續關注市場後續報告，國內現階段需求仍不佳，中部和南部油廠現階段都堅守價格，南部已經停止報價，同時近期黃豆貨櫃到港明顯多有延遲，市場都在等3月底散船到，若貨櫃到港持續不順，其實國內的供給可能多少都會有問題，畢竟高豆組要等4月初才會到港，因此現貨也隨之反彈，對於更後市的價格，我們還是就只有藉著評估國內現貨價格和進口豆粉的價比做為參考，由於前述黃豆不足，目前國內豆粉現貨的價格已經有支撐並上拉來到了16元左右的價格成交，接下來就是看油廠在喊的16.3的價格是否能到，如今油廠以價制量，客戶端卻多半還是持續觀望中，靜待價格下跌，買賣雙方拉鋸，就看哪一方會較有力道，多數客戶堅持走遇缺再補的策略進行買賣，估計短期內成交量要上揚目前仍會是有一定的難度，4月初將是黃豆最為吃緊的時間點，只要跨過，估計市場的價格應該又會有新一輪的變化，不過也有消息指出5月的黃豆也將會面臨和現在差不多的狀況，油廠會否堅持現階段的現貨價格將其維持到5月底，也將密切觀察。酒糟部分則還是要看供需，巴拿馬運河的運輸問題以及紅海的問題，已經確實造成貨櫃的延遲，至於延遲的狀況有多嚴重，這些都仍要陸續進行評估，本周國內貨櫃現貨酒糟價格還是高於重置，到港穩定，卻並沒有被迫銷售的壓力，可見供需還位失衡，若持續下去若是酒糟有明顯延遲的跡象出現時，不排除價格會不單有支撐更會上揚，建議實需者勿必要小心貨櫃到港的時間，更加上目前海運狀況不穩，貨櫃有明顯延遲跡象，若庫存抓得太緊可能會有風險，建議若遇到有低於一般到港成本的價格就可以加減建立安全庫存以避免突發狀況，也可以思考使用酒糟進行與豆粉間的配方置換，畢竟在尚未步入傳統淡季前最好都要以安全庫存為優先考量為佳!!!

四、散裝海運指數(2024/04/05)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：1628
2、海岬型指數(BCI)：2274
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：1695
4、輕便極限型指數(BSI)：1261

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。