一、國際要聞摘要

場外因素

美股: 聯準會(Fed)舉行貨幣政策前夕投資人不敢大意，再加上季度三巫日(triple-witching day，為跟個股選擇權、指數選擇權和期貨同步到期的日子)攪局，今(2024)年領漲的大型科技股漲多拉回，美國四大指數上周五(3/15)震盪收低。原油: 由於美元指數走強，及美國石油鑽井平臺增加，並創半年來新高，促使投資人獲利了結，致國際原油期貨高點回跌，並終止連2漲，但因美國煉油廠完成計畫的需求增加，油價周漲近4%，終場美國NYMEX-4月輕質原油期貨下跌0.22美元，報81.04美元/桶；倫敦ICE-5月布蘭特原油期貨下跌0.08美元，報85.34美元/桶。黃金: 由於美國2月份消費者物價指數(CPI)與生產者物價指數(PPI)數據高於市場預期，顯示通膨尚未放緩，抵銷Fed降息的可能性，加上美元指數及10年期公債殖利率雙漲，同步打壓金價，令金價為連兩日下跌；終場收盤報價，4月黃金跌6.00美元，報2161.50美元。

穀物期貨

上周五芝加哥穀物期貨漲跌互見，其中小麥期貨走軟，且連續第三周下跌，因全球供應充足和需求疲軟支撐，黃豆期貨在前一天的跌勢中恢復過來，玉米期貨因空頭回補而小幅上漲，在確認 2023/24 銷售年度將向未知目的地私人出售 12萬5,000 噸美國玉米後激勵。終場5月小麥跌3.75美分，5月玉米漲3美分，5月黃豆漲3美分。

二、國際期貨行情分析

玉米

截至2024年3月15日當周，玉米期貨未能延續之前2周的反彈走勢，因為全球玉米供應依然龐大，不過美國玉米出口銷售改善，且巴西玉米產量預期下調，抑制玉米期價的下跌空間。

黃豆

截至2024年3月15日當周，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨連續第三周上漲，因美國黃豆壓榨需求強勁，基金空頭回補。

航運指數

需求面支撐，上週五BDI指數反彈1%；由於大西洋及南美洲東海岸貿易情緒改善，進而提振巴拿馬型船運價擴大增幅近910美元，抵銷了海岬型船運價因船貨僵持而減少的影響，終場波羅的海乾散貨BDI指數反彈1%；其中最新報價BDI指數上漲24點，收2374點，漲幅1%；BCI指數下跌23點，收4019點，跌幅0.6%；BPI指數上漲101點，收作2234點，漲幅4.7%；BSI指數上漲12點，收作1326點，漲幅0.9%。

三、國內現貨行情分析

玉米

玉米部分：期貨開始反彈，連續幾天下來已經重新來到440左右的價位，目前主要反映美國的庫存壓力不小，出口數字並不理想，南美的產量也比預期中來的好，因此市場估計對全世界而言供給量不單只是充足，更有可能會是過盛，整體而言市場的氛圍基於基本面因素來看，沒有利多消息，需求也不佳，因此期貨最終變化還需要持續進行觀察，至於USDA的報告沒有太大改變，算是一個平淡無奇的報告，中東部份沒有新的進展，目前海運部份價格還是不低，尤其是以貨櫃為主的運費，紅海問題沒有解決前，海運費很難取得有效的回跌，後面的變化會持續觀察，聯準會目前也沒有太大訊息，依照現有數字，聯準會要調整利率的機會可以說短期內並不大，市場同時也估計要降息的機率越來越低，已經開始將降息最有可能的時間延後到7月，這些動態若有新的變化會密切關注，因此美元指數還是相對強勢，至於石油也是在多空中拉扯，變化不大，本周各方面的狀況都算是持平，石油價格維持在80元左右有支撐，未來市場對於生質柴油的使用有可能也會持續增加，或許最終這對於整體庫存消化也會有所幫助，另外依目前美國的選舉狀況川普極有可能強勢回歸，拜登將如何應對選民的不支持態度，我們也只能密切觀察，畢竟美元指數的變化，對於以美元為主的原物料有相當大的影響。國內目前兩港的狀況船隻還是陸續靠港中，出倉速度並不理想，但三井船出了有始以來從未有過的全船生蟲狀況，造成國內現貨價格快速反彈，目前三井已經在進行薰蒸，可是接下來三井要如何處理慢卸、賠償等等問題，目前是大家關注的焦點，現貨市場針對玉米價格的還是處於信心不振的狀態，大宗穀物營業稅會否延長預計最快本周就會有消息，目前市場都傾向最終結果是會延長，畢竟之前報紙的風向球已經發出，政府應已確定4月電價要開始調整價格，擔心因為原物料同時復徵再引起民怨，加上現階段還是倒掛，因此客戶對於遠期玉米的採購並不積極，整體盤勢呈現停滯，國內現貨價格現階段反彈至8.05元左右的價位，不過客戶手上仍有庫存，因此多半依然為觀望態度，對於新增採購還是興趣缺缺，至於貨櫃到港量，至今並沒有產生新的壓力，因此是否後續會持續構成國內提貨的壓力也將是影響價格的關鍵，國內到貨量短時間內依舊過多是一個事實，政府若下周宣布營業稅免徵延長，現貨價格的走勢除了期貨外就是要看供需，我們可以持續觀察後續變化。

黃豆

國內方面：需求買氣非常差，現貨市場價格持續探底，國外期貨劇烈震盪下，黃豆期貨近期也快速反彈，可是由於進口豆粉依然疲軟，因此國內現貨價格也隨之受到影響，本周豆粉價格已經回到15.65左右的價位，能否往上拉還是要看油廠的態度，短時間內是會有支撐反彈的力道就要看客戶是否會有實需出來追貨，油的部分開始反彈，目前站穩20.3-20.45元左右的價位，現階段感覺還有機會持續往上，油廠庫存的壓力目前並沒有太明顯，因此油價先能止穩這對於國內後續的價格穩定有著關鍵的影響，國內的價格會否持續反映同步不斷的向下探底，若油價站穩，會否造成粉價有更大壓力，也是觀察重點，整體來說目前國內價格豆粉的漲跌最終還是要看油廠下一步的動作，另外價格的變化，我們還是可以從進口豆粉的價格去做一個參考判斷點，中國由於經濟狀況不好，豬價持續下跌，整體壓榨的利潤出不來，加上豐收，已經確定今年的進口量將會縮小，這對供需的變化也有很大的影響，阿根廷的天氣良好，估計今年黃豆還是有可能可以交出不錯的產量成績單，近期巴西因為降雨，進度稍緩，還是要持續觀察後續變化，若南美後續表現順利，會否影響美國農民調整種植意願，就有待觀察，也不排除國外的種植面積將有可能持續放大，或又重新改為轉作玉米，國內的豆粉生態有些特殊，雖然現貨已經有一段時間都處於停滯交易，市場氛圍價格也是看得很空，但後續會否有黑天鵝出現還是沒有人可以肯定，畢竟神仙難料五榖價，同時貨櫃於每年的農曆年前後時都會出現緊缺的狀況，加上目前還有紅海危機，所以通常貨櫃可能都會比預期中的慢到，目前國內黃豆已經有消息傳出非常吃緊，預計到3月底前油廠很可能面臨斷貨風險，實需者此時更應該要特別注意，隨著時間過了3月中後，油廠對於粉的價格非常有可能會越來越堅持，同時若是後續貨櫃到港還是持續不順，國內的價格也不排除會快速上拉，提醒實需者於傳統旺季未過前還是要千萬小心為佳，國際方面的重點則是要密切留意期貨後續的轉變，南美與北美的黃豆裝船是否順利，巴拿馬運河以及紅海現階段的通行狀況，假設整體到貨依然不穩，就很可能造成國內的供需失序，相對國內油、粉而言也將會是一個很大的炒作議題。

玉米酒糟

本週國外部分，酒糟5月船期開出的美金報價依然沒有太大變化，可以說是維持平盤跳動，國外的訊息如之前始終沒有太大改變，目前美國內陸天氣狀況沒有改善還是影響本身的內陸運輸，大雪造成內陸運輸的困難度，加上貨櫃海運部分運費仍然是偏高，因此整體來說貨櫃的價格，並沒有因為期貨的漲跌能立即確實反映，期貨近期也開始呈現落底反彈，市場上雖然依舊充斥的多是利空訊息，不過玉米、黃豆的表現依近日狀況都呈現出有支撐。從基本面來看，美國的期末庫存居高不下，巴西種植速度加快，耕種進度2周內快速拉高，很快後面就是關鍵生長期，因此後續還是要密切觀察，阿根廷的天氣良好，單產預計會持續增加，整體而言，對於穀物生長都是往好的方向發展，穀物的期貨價格是否已經落底要開始反彈目前會密切關注，而海運部分的價格，依然持續受紅海禁航影響，一如既往地居高不下，尤其是貨櫃，中東的局勢無比混亂，船隻經過鴻海也屢屢遭受攻擊，中國也因為內需不好，糧食庫存偏高，減少對外採購，此狀況相信也會讓期貨更顯壓力，消息傳出中國和烏克蘭有進行採購，至今都沒有驗證，也讓市場懷疑這個訊息的真實性，若真的屬實，可能其它穀物產區的壓力將會更大，酒精的產量有明顯增加，畢竟石油價格上揚，生質柴油的需求也會增加，所以酒糟的後續價格會如何調整，我們將持續關注，現階段國外酒糟報價大約仍維持在278-286元上下的價格，此外近期美元開始重新走強，除了地緣衝突的不穩定外，市場重新將美元視作避險的主要工具，此外就是聯準會對於降息的時間明顯是要持續往後推延，現階段美國的經濟狀況算是火熱，就業率各種數字也是顯示出經濟狀況極好，因此市場不敢輕易地去估算未來降息的可能時間點，期貨市場估計最快要有機會也要延遲到7月才有機會，因此後續利率的變化還有待觀察，近期有不少官員表明將建議維持長期利率不變，會否成真，也是市場的關注焦點，而玉米期貨目前基金的放空口數維持在29萬口上下，放空口數的縮小，很有可能也預示了基金在重新調整其戰略布局，是否也代表後續期貨可能會隨著耕種面積預估以及天氣行情有新的變化，實需者要特別小心，畢竟無止盡的下跌機率其實不大，有漲有跌的市場基金才有獲利的機會， 2024年開春至今，整個世界經濟狀況如前述一團糟，一波未平一波又起，沒有任何改變，各國的經濟基本面都不好，整體處於衰退的狀況當中，歐、美、中三個大經濟體各有各的問題，也將彼此牽動市場變化，地緣衝突也未見明顯好轉現象，加上川普很有可能會成為下任美國總統，恐怕未來的局勢將會更趨混亂，建議在局勢未明前還是須謹慎面對為佳。 黃豆期貨向下探底的幅度比玉米來的深，反彈的力道近期增強中，有可能市場估計黃豆的耕種比還是不至於增加太多所致，目前雖然巴西的狀況有明顯改善，黃豆的國際市場需求還是很弱，雖然USDA上拉的中國的需求量，但伴隨著世界的總體庫存持續增加中，黃豆還是偏多的格局不變，期貨的後續走勢我們會密切觀察，同時亦會持續關注市場後續報告，國內現階段需求仍差，中部和南部油廠現階段還沒有明顯的庫存壓力，不過近期黃豆貨櫃到港明顯放緩，到3月底散船到前，若貨櫃到港不順，其實國內的供給可能多少都會有問題，從這一點來看不排除會讓現貨跌勢放緩，對於後市價格，我們還是就只有藉著評估國內現貨價格和進口豆粉的價比做為參考，由於前述黃豆不足，目前國內豆粉現貨的價格已經有支撐並上拉來到了15.65元左右的價格，接下來就是看油廠在喊的15.8的價格是否能到，如今油廠強力支撐，客戶端多半還是持續觀望中，靜待價格下跌，買賣雙方拉鋸，就看哪一方會較有力道，多數客戶堅持走遇缺再補的策略進行買賣，估計短期內成交量要上揚目前仍會是有一定的難度，至於國內的黃豆供給何時會真正爆發缺貨危機，預計3月中左右時態勢會更為明朗，但此狀況預計會為豆粉類品項帶來強力支撐，我們將密切關注。酒糟部分則還是要看供需，巴拿馬運河的運輸問題以及紅海的問題，已經確實造成貨櫃的延遲，至於延遲的狀況有多嚴重，這些都仍要陸續進行評估，本周國內貨櫃現貨酒糟並不好找，價格也高於重置，若是酒糟有持續延遲的跡象，不排除價格會有短期的支撐，建議實需者勿必要小心貨櫃到港的時間，更加上目前海運狀況不穩，貨櫃有明顯延遲跡象，若庫存抓得太緊可能會有風險，建議若遇到有低於一般到港成本的價格就可以加減建立安全庫存以避免突發狀況，也可以思考使用酒糟進行與豆粉間的配方置換，畢竟步入第一季的傳統旺季要以安全庫存為優先考量為佳!!!

四、散裝海運指數(2024/03/15)

1、波羅的海乾散裝型指數(BDI)：2374
2、海岬型指數(BCI)：4019
3、巴拿馬極限型指數(BPI)：2234
4、輕便極限型指數(BSI)：1326

*註：本行情分析僅供參考，買賣決策仍須自我研判，本公司不承擔任何法律責任。